武裝自己 備戰(zhàn)豆粕期權(quán)

目前，國內(nèi)正式上市的期權(quán)品種僅有上海證券交易所的50ETF期權(quán)。不過，隨著我國進一步深化市場化改革、“保險+期貨”場外模式的開展以及當前涉農(nóng)企業(yè)對于風險管理的強烈需求，無疑加快了場內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市的節(jié)奏。據(jù)了解，目前豆粕期貨期權(quán)合約及有關(guān)規(guī)則、制度、技術(shù)系統(tǒng)、市場培育等工作基本就緒，大商所期權(quán)業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)上線。這么看來，豆粕期權(quán)可能真的要來了。

作為投資者，應(yīng)當及時裝備自己，除了需要掌握期權(quán)基礎(chǔ)知識及相關(guān)策略之外，熟悉期權(quán)合約、弄清交易規(guī)則、參加模擬演練也必不可少。我們以大商所豆粕期權(quán)為例，熟悉下豆粕期權(quán)合約。

右圖為大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約（草案），從這份合約中，我們需要注意，豆粕期權(quán)合約的類型與上交所50ETF期權(quán)類型的名稱有所不同。豆粕期權(quán)合約以“看漲期權(quán)”來定義“認購期權(quán)”，而以“看跌期權(quán)”來定義“認沽期權(quán)”。另外，豆粕期權(quán)最后交易日和到期日是同一天，不過在最后交易日交易結(jié)束之后，投資者仍有30分鐘對持有的期權(quán)多頭頭寸做相關(guān)處理。在行權(quán)方式上，商品期權(quán)基本是美式期權(quán)，上交所50ETF期權(quán)則是歐式期權(quán)，它們之間的主要區(qū)別在行使期權(quán)的時間上，美式期權(quán)合約在到期日前的任何時候或在到期日都可以行使交割結(jié)算權(quán)力，而歐式期權(quán)合約則要求其持有者只能在到期日行使交割結(jié)算權(quán)力。此外，投資者在交易時需要清楚理解期權(quán)的交易代碼。例如，M1701C3000，即代表標的為1701豆粕期貨合約，行權(quán)價為3000的看漲期權(quán)合約。

除了熟悉合約之外，弄清交易規(guī)則也是一名期權(quán)合格投資者的一門必修課。期權(quán)合約的交易指令有限價指令、市價指令、市價止損（盈）指令、限價止損（盈）指令、組合交易指令以及交易所規(guī)定的其他指令。豆粕期權(quán)保證金的計算是按照成交時期權(quán)價格和昨日期貨合約的結(jié)算價計算，收取標準為下列兩者之中的較大者：

（一）期權(quán)合約結(jié)算價×期權(quán)合約相對應(yīng)的期貨交易單位+標的期貨合約交易保證金-（1/2）×期權(quán)虛值額；

（二）期權(quán)合約結(jié)算價×期權(quán)合約相對應(yīng)的期貨交易單位+（1/2）×標的期貨合約交易保證金。

看漲期權(quán)的虛值額=Max（期權(quán)合約行權(quán)價格－標的期貨合約結(jié)算價，0）×交易單位；

看跌期權(quán)的虛值額=Max（標的期貨合約結(jié)算價－期權(quán)合約行權(quán)價格，0）×交易單位。

期權(quán)的漲跌停板的計算方式則是先計算出標的期貨合約的漲跌幅度，再將期權(quán)合約的昨結(jié)算加減。例如，期貨價格為3000元/噸，4%的漲跌停板，豆粕期權(quán)昨結(jié)算價是300元/噸，則期權(quán)的漲跌停板是420元/噸（=300+3000×4%）和180元/噸（=300-3000×4%）。值得注意的是，如果期權(quán)合約的昨結(jié)算價小于或者等于當日的漲跌停板幅度，那么當日期權(quán)合約的最低報價為最小變動價位，即0.5元/噸。

當投資者熟悉期權(quán)合約，弄清交易規(guī)則后，便可向海通期貨申請期權(quán)仿真交易賬號，并從官網(wǎng)上下載期權(quán)仿真交易軟件，從模擬交易中大展身手，進一步鞏固期權(quán)交易規(guī)則、熟悉系統(tǒng)及操作，并盡可能在交易中運用不同交易策略加深對期權(quán)知識的理解，切身體驗期權(quán)交易的獨有魅力，為商品期權(quán)上市打下良好的基礎(chǔ)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。