印尼鎳礦政策再掀波瀾，不銹鋼后市如何演繹？

近日，印尼鎳礦政策釋放復雜信號：能源部將2026年鎳產(chǎn)量目標設為2.09億噸，較已批配額低近20%；但礦商協(xié)會透露將于7月修訂RKAB，可能將配額上調30%以平衡冶煉廠需求。政策預期反復引發(fā)市場震蕩，不銹鋼成本支撐邏輯是否仍具韌性？一、鎳鉻成本雙支撐，筑牢不銹鋼底部1.印尼政策擾動未止，鎳鐵看漲情緒升溫近日，印尼能礦部提出的2026年鎳礦產(chǎn)量目標2.09億噸引發(fā)市場關注。盡管該目標僅為歷史經(jīng)驗預估，不影響當前RKAB配額（2.6-2.7億噸）執(zhí)行，但在敏感情緒下仍加劇了供應緊張預期。針對產(chǎn)量目標與已批配額的差距，印尼鎳礦商協(xié)會預計，2026年修訂后的RKAB將于7月獲批，今年鎳產(chǎn)量配額或增加30%。短期來看，配額上調預期構成情緒上的利空干擾；但長期來看，政策反復更是強化了供應收緊的預期，對價格形成底部支撐。從價格端來看，成本支撐邏輯依然堅實。截至3月初，鎳礦價格已漲至68.74美元/濕噸，較1月初上漲超33%；鎳鐵價格同步走強，報1095元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。最新市場動態(tài)顯示，鐵廠及部分貿(mào)易商已將報價拉漲至1130–1150元/鎳（艙底含稅），持貨貿(mào)易商看漲情緒濃厚，短期內(nèi)低價成交意愿低迷。2.鉻礦價格穩(wěn)步上行，鉻鐵招標平盤觀望受外盤成本高位支撐，津巴布韋粉礦因出口管控影響報價抬升，以及海運費上漲、到港成本持續(xù)走高，2026年開年以來鉻礦價格穩(wěn)步上行，截至3月初已漲至60.0元/千噸度，較1月初累計上漲13.2%。鉻鐵方面，青山3月招標價環(huán)比持平至8245元/50基噸，不過部分特鋼廠3月招標呈漲勢，結構性需求仍存，支撐鉻鐵價格平穩(wěn)運行。二、304節(jié)后漲逾2%，仍保持微利狀態(tài)從近5年春節(jié)前后不銹鋼卷板價格走勢觀察，整體來看，各系別不銹鋼節(jié)后首周、次周普遍錄得上漲，節(jié)后開門紅特征較為明顯，具體來看：304方面，節(jié)后第一周漲至14400元/噸，漲幅2.08%，為近五年最高漲幅，顯示節(jié)后市場情緒偏樂觀。201方面，節(jié)后第一周漲至7700元/噸，漲幅0.65%，與2025年表現(xiàn)類似，反映出201市場節(jié)后啟動較慢、跟漲難度較大。430方面，節(jié)后第一周價格持平，與2025年表現(xiàn)一致，顯示430市場節(jié)后以穩(wěn)為主，缺乏向上驅動力。從即期利潤來看，截至3月3日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本為14271元/噸，利潤率為1.25%，仍保持微利狀態(tài)；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8426元/噸，利潤率1.47%，利潤空間相對穩(wěn)定；430生鐵工藝冶煉成本7668元/噸，利潤率為-0.23%，維持小幅虧損狀態(tài)。三、3月產(chǎn)量快速回升，去庫節(jié)奏成關鍵步入3月，隨著鋼廠集中復工復產(chǎn)，3月預計產(chǎn)量環(huán)比增加32.7%至363.35萬噸，其中300系產(chǎn)量爬升最快，但同比仍微降0.4%，顯示絕對水平尚未超過去年同期；200和400系亦有不同程度的增長。從近三年春節(jié)前后全國庫存變動來看，節(jié)后累庫已成為季節(jié)性規(guī)律。整體來看，2026年節(jié)后一周累庫幅度雖較2025年擴大，但整體尚處于可控區(qū)間。總結綜合來看，當前不銹鋼市場正處于成本支撐與供需博弈的關鍵階段。成本端，印尼鎳礦政策反復強化長期供應收緊預期，成本支撐邏輯依然堅實。疊加近期美伊沖突升級推升海運運費及能源價格，鉻礦等原料進口成本進一步承壓，不銹鋼成本重心有望繼續(xù)上移。供應端，3月鋼廠產(chǎn)量環(huán)比大增32.7%，但300系同比微降0.4%，絕對水平尚未超過去年同期；節(jié)后累庫幅度可控，但去化節(jié)奏尚待觀察。展望后市，若鎳鐵高位成交順利兌現(xiàn)，且節(jié)后庫存去化節(jié)奏符合預期、庫存水平維持在合理區(qū)間，則價格底部有望進一步夯實。反之則成本傳導受阻，將壓制價格上行空間。短期需重點關注鎳鐵成交、去庫節(jié)奏及地緣局勢演變。

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