5月8日,豆粕主力1809合約振蕩下行,收盤(pán)價(jià)3089元/噸,較上一交易日下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。1809合約平值看漲期權(quán)合約收盤(pán)價(jià)126.0元/噸,較上一交易日收盤(pán)跌23.87%;平值看跌期權(quán)合約收盤(pán)價(jià)117.0元/噸,較上一交易日收盤(pán)上漲26.49%;期權(quán)日成交93788張合約,成交金額8251.78萬(wàn)元。
隱含波動(dòng)率居高不下
受中美貿(mào)易摩擦不確定性影響,豆粕一季度走出一波單邊上漲行情,其對(duì)應(yīng)的豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率也呈現(xiàn)趨勢(shì)性上漲形態(tài)。截至5月8日收盤(pán),標(biāo)的為豆粕1809合約、行權(quán)價(jià)為3200的期權(quán)隱含波動(dòng)率為22.71%,較4月2日的19.15%上漲了3.56個(gè)百分點(diǎn),處于4月以來(lái)較高位置。從變化幅度看,隱含波動(dòng)率從5月2日連續(xù)兩天出現(xiàn)較大上漲幅度后開(kāi)始回調(diào)。
盡管其回調(diào)幅度略有擴(kuò)大,但在中美貿(mào)易協(xié)商塵埃落定之前,豆粕走勢(shì)不確定性仍存,短期內(nèi)期權(quán)隱含波動(dòng)率下降幅度有限,預(yù)計(jì)維持高位振蕩的概率較大。
國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存維持高位
截至4月22日,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為94.88萬(wàn)噸,較4月15日上漲20.77%。從變量看,豆粕庫(kù)存變化有著周期性規(guī)律,目前處于高位,逼近2017年6月末高點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)看,豆粕庫(kù)存短期維持高位概率較大,中長(zhǎng)期下降概率較大。從下游需求看,豬糧比從2016年6月高位開(kāi)始一直下降,到今年5月4日豬糧比為5.15,下降到歷史較低水平。豬價(jià)處于低位,農(nóng)戶養(yǎng)殖意愿較低,對(duì)豆粕需求有限。同時(shí)巴西大豆收割基本結(jié)束,油廠開(kāi)機(jī)繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕庫(kù)消比難下降,豆粕價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性較低。
市場(chǎng)情緒中性
截至5月8日,豆粕期權(quán)成交93788張,成交額為8251.78萬(wàn)元,較5月7日分別上漲13.47%、19.61%。從周頻數(shù)據(jù)看,5月4日當(dāng)周日均成交額為5379萬(wàn)元,較4月27日當(dāng)周降低0.74個(gè)百分點(diǎn);日均成交量為54139張,較4月27日當(dāng)周降低0.18個(gè)百分點(diǎn)。
盡管五一假期結(jié)束后的第一周豆粕期權(quán)成交量增長(zhǎng)有所放緩,但從第二周的成交、持倉(cāng)數(shù)據(jù)看放量明顯。截至5月8日,豆粕期權(quán)持倉(cāng)量393272張,其中看漲期權(quán)持倉(cāng)量196302張,看跌期權(quán)持倉(cāng)量196970張。從周度數(shù)據(jù)看,5月4日當(dāng)周日均持倉(cāng)量36.10萬(wàn)張,較4月27日當(dāng)周日均持倉(cāng)量上漲8.9個(gè)百分點(diǎn)。其中,看漲期權(quán)持倉(cāng)量上漲明顯;看跌期權(quán)持倉(cāng)量絕對(duì)值較高,日均持倉(cāng)18.30萬(wàn)張,比看漲期權(quán)日均持倉(cāng)量多5066張。
5月8日,豆粕期權(quán)日持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比1.00,與5月4日的1.02基本持平。同日,成交量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比為0.76,較5月4日上升0.1。近期,看漲期權(quán)成交活躍度下降,而看跌期權(quán)成交活躍度上漲,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒下降。但日持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比變化不大,基本維持在1附近,短期內(nèi)市場(chǎng)情緒中性。
目前豆粕庫(kù)存處于高位,在新一季大豆運(yùn)港之后,短期豆粕庫(kù)存會(huì)繼續(xù)維持高位。中美貿(mào)易摩擦從3月下旬發(fā)酵,不斷抬升豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率。雙方協(xié)商未果前,短期內(nèi)隱含波動(dòng)率處于高位,但變化幅度降低。日成交量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)之比下降而日持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)之比保持不變,顯示市場(chǎng)情緒從樂(lè)觀轉(zhuǎn)中性。短期內(nèi)豆粕期價(jià)在高位窄幅波動(dòng)的概率較大,投資者可嘗試賣(mài)出跨式策略,做空波動(dòng)率。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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