華泰期貨：量化期權(quán)周報(bào)20170717

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

至7月14號(hào)夜盤結(jié)束，豆粕價(jià)格收于2832，本周成交量746萬手，持倉量為154萬。

本周累計(jì)總成交量為17.01萬手（單邊，下同），持倉量為10.19萬手，成交量呈顯著增加的趨勢(shì)。其中九月合約成交量占所有合約的72%，持倉量占比50%，九月合約的成交量占比維持逐漸降低。豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio為0.74，較上周出現(xiàn)回升，與本周大幅大幅走低的行情相適應(yīng)，整體情緒偏向悲觀。7月14日成交量PC_Ratio為0.76，從PC_Ratio來看觀點(diǎn)偏中性。

本周USDA月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)利空，連接大豆種植區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，接連利空帶動(dòng)豆粕大幅下行，波動(dòng)率則隨之走高，買入跨式組合盈利。但目前隱含波動(dòng)率為22.63%，60日波動(dòng)率為17.27%，隱含波動(dòng)率相比歷史波動(dòng)率出現(xiàn)大幅溢價(jià)，隱含波動(dòng)率繼續(xù)上行空間有限，建議謹(jǐn)慎做多波動(dòng)率。

豆粕近期波動(dòng)率大幅上行，買入寬跨組合已獲顯著收益，但考慮到波動(dòng)率維持在近期高位，期權(quán)權(quán)利金已經(jīng)充分反映出市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率的估計(jì)，不建議長期持有買入寬跨組合。策略推薦依舊如之間報(bào)告所建議：待重要數(shù)據(jù)報(bào)告公布前，可短線做多波動(dòng)率，在數(shù)據(jù)公布前買入跨式或?qū)捒缡浇M合，無論市場(chǎng)漲跌，均在數(shù)據(jù)公布后平倉。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)，至7月14號(hào)夜盤結(jié)束，白糖價(jià)格收于6149，本周白糖期貨九月合約成交量244萬手，持倉量為59萬，本周成交量增多。

白糖期權(quán)在本周累計(jì)成交量為4.34萬手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為2.54萬手，看跌期權(quán)成交量為1.82萬手，周成交量PC_Ratio由0.90回落至0.72，與近期底部徘徊的走勢(shì)相對(duì)應(yīng)，反映出相對(duì)樂觀的情緒。值得關(guān)注的是，白糖九月期權(quán)合約所剩交易日不多，建議投資者盡快將倉位移至一月合約上。

自6月23日起我們便提出“白糖波動(dòng)率處歷史低位，不再建議看空波動(dòng)率”的觀點(diǎn)，果然在近期白糖波動(dòng)逐漸加大，由6月23日至7月7日，白糖隱含波動(dòng)率已由10.66%上升至18.19%，因此我們建議在1月合約上提前布置看多波動(dòng)率的頭寸（買入遠(yuǎn)期寬跨組合）也持續(xù)獲得顯著盈利。但近期由于白糖隱含波動(dòng)率相對(duì)歷史波動(dòng)率已出現(xiàn)較高溢價(jià)，不建議繼續(xù)買入寬跨組合，投資者可在下周一后擇時(shí)賣出寬跨組合，但仍要提防未來波動(dòng)率的走高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。