白糖、豆粕期權(quán)獲批準(zhǔn)備時(shí)間約需3個(gè)月

備受期待的白糖、豆粕期權(quán)近日正式獲批。12月16日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會(huì)表示，近日證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)鄭商所、大商所分別開展白糖、豆粕期權(quán)交易。下一步，證監(jiān)會(huì)將督促兩家交易所做好準(zhǔn)備工作，確保新產(chǎn)品平穩(wěn)推出、順利運(yùn)行。相關(guān)準(zhǔn)備工作預(yù)計(jì)需要3個(gè)月左右，具體掛牌時(shí)間將另行公布。

“白糖、豆粕期權(quán)獲批是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)新的里程碑，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)將步入期權(quán)時(shí)代。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，從發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)開展白糖、豆粕期權(quán)交易，將進(jìn)一步豐富涉農(nóng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也有利于完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制。

白糖、豆粕期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則征求意見

12月16日，鄭商所、大商所分別就白糖、豆粕期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，在公開征求意見后，兩家交易所還將進(jìn)一步完善期權(quán)合約及相關(guān)細(xì)則，隨后向證監(jiān)會(huì)上報(bào)合約掛牌申請(qǐng)。

根據(jù)此次公布的豆粕期貨期權(quán)合約（征求意見稿），豆粕期貨期權(quán)合約類型為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；交易單位為1手（10噸）豆粕期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸；漲跌停板幅度與豆粕期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1、3、5、7、8、9、11、12月；行權(quán)價(jià)格覆蓋豆粕期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。行權(quán)價(jià)格≤2000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為25元/噸；2000元/噸<行權(quán)價(jià)格≤5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；行權(quán)價(jià)格＞5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸。行權(quán)方式為美式期權(quán)，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間，以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請(qǐng)。

鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，白糖期權(quán)合約制度的設(shè)計(jì)，緊緊圍繞促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，既借鑒了國(guó)際市場(chǎng)慣例和經(jīng)驗(yàn)，又結(jié)合了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)實(shí)際。首先，通過到期日、保證金、投資者適當(dāng)性、交易行為監(jiān)察等制度設(shè)計(jì)，做到風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控，保證期權(quán)試點(diǎn)的平穩(wěn)推出和運(yùn)行。通過交易單位、行權(quán)價(jià)格數(shù)量、套利保證金和做市商等方面的設(shè)計(jì)，保持市場(chǎng)必要的流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮。

大商所交易部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，豆粕期權(quán)合約制度的設(shè)計(jì)旨在提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是服務(wù)“三農(nóng)”的能力，“我們借鑒了國(guó)際成熟期權(quán)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，又結(jié)合了我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)際，并充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)控制和流動(dòng)性”。該負(fù)責(zé)人說，風(fēng)險(xiǎn)控制是期權(quán)市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)。為此，大商所設(shè)計(jì)了一套包括保證金、漲跌停板、限倉(cāng)、大戶報(bào)告及強(qiáng)平強(qiáng)減等多種制度在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，以保證期權(quán)市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。同時(shí)，為保證流動(dòng)性，保障期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮，在交易單位、行權(quán)價(jià)格與行權(quán)價(jià)格間距和做市商等方面做了有針對(duì)性地設(shè)計(jì)，以促進(jìn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

自然人投資者參與門檻10萬元

根據(jù)鄭商所和大商所公布的相關(guān)征求意見稿，白糖、豆粕期權(quán)將實(shí)施做市商制度，當(dāng)日，兩家交易所分別發(fā)布通知征集白糖、豆粕期權(quán)做市商。白糖、豆粕期權(quán)做市商申請(qǐng)條件大體相同：凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元；具有專門機(jī)構(gòu)和人員負(fù)責(zé)做市業(yè)務(wù)，做市人員應(yīng)當(dāng)熟悉期貨、期權(quán)相關(guān)法律法規(guī)和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；具有健全的做市業(yè)務(wù)實(shí)施方案、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；最近三年無重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定、可靠的做市業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)；具有為期權(quán)交易或期權(quán)仿真交易做市的經(jīng)歷，其中豆粕期權(quán)做市商要求具有豆粕期權(quán)仿真交易做市經(jīng)驗(yàn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)及交易所規(guī)定的其他條件。

“國(guó)外成熟市場(chǎng)的期權(quán)交易大多采用做市商制度。”胡俞越說，做市商主要有三大功能：一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，做市商通過專業(yè)估值促使期權(quán)價(jià)格更趨近于其實(shí)際價(jià)值；二是增強(qiáng)流動(dòng)性，能讓市場(chǎng)交投活躍起來；三是穩(wěn)定市場(chǎng)，做市商通過雙向報(bào)價(jià)和交易平抑期權(quán)價(jià)格波動(dòng)。

另外，根據(jù)兩家交易所公布的期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法征求意見稿，自然人客戶參與白糖、豆粕期權(quán)交易的門檻大體相同：開通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元；具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測(cè)試；具有交易所認(rèn)可的累計(jì)10個(gè)交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易經(jīng)歷；具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易行權(quán)經(jīng)歷；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形；交易所要求的其他條件。

“與金融期貨、期權(quán)相比，對(duì)投資者來說，商品期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，目前交易所初定的10萬元個(gè)人投資者門檻較為適宜。”胡俞越說。

期貨公司多措并舉積極準(zhǔn)備

對(duì)于白糖、豆粕期權(quán)獲批，部分期貨公司高管均表示，期貨公司要把握住這一難得的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)控制度建設(shè)、交易系統(tǒng)建設(shè)、投資者培訓(xùn)等各項(xiàng)工作，促進(jìn)白糖、豆粕期權(quán)順利上市、平穩(wěn)運(yùn)行。

“與期貨相比，期權(quán)買方風(fēng)險(xiǎn)可控，有利于更多涉農(nóng)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)投安信期貨總經(jīng)理戈峰表示，白糖、豆粕期權(quán)推出有利于“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)模式的發(fā)展，“現(xiàn)有模式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)模也受到制約，白糖、豆粕期權(quán)推出后，可以為市場(chǎng)提供低成本、高效率的對(duì)沖工具，更好地配合農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格改革”。

他同時(shí)表示，距離白糖、豆粕期權(quán)上市還有一段時(shí)間，國(guó)投安信期貨將全面梳理期權(quán)業(yè)務(wù)制度與業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)客戶交易、風(fēng)控等系統(tǒng)建設(shè)，夯實(shí)基礎(chǔ)，迎接商品期權(quán)上市。

“從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，期權(quán)在保護(hù)農(nóng)民利益、規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、鼓勵(lì)農(nóng)民參與農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)等方面發(fā)揮了積極作用。期權(quán)與期貨相輔相成，能夠提高現(xiàn)貨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理效率，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。”吳浩軍表示，中糧期貨將不斷加強(qiáng)投資者培訓(xùn)工作，為相關(guān)涉農(nóng)企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的咨詢和服務(wù)。

銀河期貨期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，銀河期貨是首批具有股票期權(quán)業(yè)務(wù)資格的期貨公司，之前已對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)工作做了積極準(zhǔn)備，包括制度、系統(tǒng)、人才和投資者培訓(xùn)等，近期還將對(duì)技術(shù)、制度進(jìn)行全面梳理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。