前期由于內(nèi)地強勢價格的可持續(xù)性被證偽,疊加進口量回升,港口庫存持續(xù)高位,甲醇價格大幅下挫,創(chuàng)下近三年來的新低。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場走勢與期貨市場步調(diào)一致,主流價格陸續(xù)松動,市場重心回落,內(nèi)地價格較港口價格堅挺。近期,基本面矛盾緩和,部分空頭持倉離場,期價跌勢暫緩,整體以振蕩運行為主。
前期檢修裝置恢復(fù)運行
國內(nèi)方面,截至12月12日,國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為70.86%,環(huán)比上漲0.62個百分點;西北地區(qū)的開工負荷為85.16%,環(huán)比上漲2.72個百分點。本周期內(nèi),西北地區(qū)前期檢修或者降負甲醇裝置恢復(fù)運行,導致西北開工負荷上漲,內(nèi)地裝置并未出現(xiàn)明顯的降負現(xiàn)象。取暖季限產(chǎn),西北天然氣裝置逐步停車,計劃停至明年3月;西南天然氣停車提前,裝置檢修計劃停止至12月中旬,或收緊內(nèi)地供應(yīng),預(yù)計短期產(chǎn)量見頂。值得注意的是,2018年后隨著國內(nèi)設(shè)備的改善以及進口渠道的多源,天然氣供應(yīng)并沒有出現(xiàn)短缺跡象,預(yù)計今年西南地區(qū)限氣的影響基本與去年相當。
港口方面,上周港口庫存超預(yù)期下滑,去庫速度超過了之前三周的總和。主要是由于天氣及華東港口封航,部分11月底到港船貨推遲至12月初到港,以及沿海地區(qū)甲醇價格大幅低于內(nèi)地,傳統(tǒng)的區(qū)域間套利模式逆轉(zhuǎn),導致港口貨源倒流至內(nèi)地,帶動港口去庫。本周港口庫存為94.2萬噸,環(huán)比增加0.5萬噸,結(jié)束此前下滑趨勢。據(jù)了解,港口已于12月7日解封,船舶將陸續(xù)靠港卸貨,去庫態(tài)勢明顯轉(zhuǎn)差。從絕對庫存來看,庫存總量依舊高于往年同期水平。外盤裝置方面,目前的外盤裝置均高負荷運行,近5個月進口量均在100萬噸附近,后續(xù)進口供給預(yù)期仍然較高,后期貨源壓力較大。目前甲醇市場上沿海供需寬松與內(nèi)地供需偏緊的現(xiàn)象共存,整體來看,12月供應(yīng)環(huán)比存在改善預(yù)期,但是力度有限,高庫存難以忽視。長期來看,2020年上半年海外和國內(nèi)甲醇裝置如期投產(chǎn)可能性較高,沿海地區(qū)供應(yīng)過剩無法緩解的同時,內(nèi)地也會面臨供應(yīng)增加壓力。
下游需求穩(wěn)中有升
傳統(tǒng)需求方面,環(huán)保以及監(jiān)管政策的實施對甲醛、二甲醚等企業(yè)開工形成了一定的壓制,多數(shù)在20%—50%之間波動,而醋酸由于自身因素,開工率在高位運行。季節(jié)性淡季,傳統(tǒng)需求整體剛性穩(wěn)定,對需求增量有限。相比較之下,甲醇市場新興需求開工率好于傳統(tǒng)需求。伴隨著MTO利潤大幅增加和烯烴裝置陸續(xù)恢復(fù),下游生產(chǎn)積極性提高,烯烴裝置開工率明顯提升。數(shù)據(jù)截至12月12日,國內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在87.28%,較上周上漲0.32個百分點,處于近3年同期高位。烯烴裝置的持續(xù)高開工率或從需求端支撐甲醇價格,需求近期穩(wěn)中有升。但是需要注意的是,在內(nèi)地以及沿海新建烯烴裝置基本已經(jīng)投產(chǎn)穩(wěn)定運行的情況下,烯烴需求暫無明顯增量,后期需求方面沒有較大的提升空間。
綜合來看,甲醇供需內(nèi)地與港口出現(xiàn)分化,內(nèi)地偏緊,港口寬松。短期來看,西南天然氣裝置提前檢修,MTO持續(xù)高負荷以及外盤新裝置推遲等因素利多甲醇,而港口高庫存、高進口量、內(nèi)地及外盤新裝置投產(chǎn)壓力將長期壓制甲醇價格。筆者認為,短期基本面雖有利好,但中長期仍舊偏弱,預(yù)計經(jīng)過前期大幅下跌后,甲醇或存在反彈需求,但在供應(yīng)仍較寬松的情況下,大概率低位振蕩運行。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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