甲醇期貨自1月見頂回落后一直深度貼水現(xiàn)貨運(yùn)行,3月率先觸底反彈,之后受中美貿(mào)易摩擦的宏觀利空影響再度振蕩下行,目前在2600元/噸一線振蕩。鑒于宏觀面利空影響有限,甲醇期貨在深度貼水局面下有望迎來修復(fù)性反彈行情。
宏觀面影響因素有限
3月以來,中美貿(mào)易摩擦是影響市場(chǎng)情緒的主要因素,我們認(rèn)為中國有足夠的能力來應(yīng)對(duì)美國關(guān)稅壁壘帶來的宏觀沖擊,特朗普針對(duì)中國的關(guān)稅大棒更多是為了兌現(xiàn)競(jìng)選承諾,并緩解國會(huì)的中期選舉壓力,中美貿(mào)易關(guān)稅博弈通過協(xié)議達(dá)成和解的概率偏大。
而沙特王儲(chǔ)訪問美國21天后,美國宣布可能對(duì)敘利亞動(dòng)武,特朗普也取消了美洲峰會(huì)之行,專心處理敘利亞問題,俄羅斯國內(nèi)戰(zhàn)機(jī)軍事部署調(diào)動(dòng)頻繁,中東地緣沖突明顯升級(jí),以上因素將明顯提振國際油價(jià),并對(duì)包括甲醇在內(nèi)的化工品形成潛在利多。
國內(nèi)甲醇供應(yīng)仍將偏緊
截至4月初,甲醇裝置開工率為65%,環(huán)比2月高位下滑6個(gè)百分點(diǎn);MTO平均開工率在82.57%,環(huán)比回升近10個(gè)百分點(diǎn)。疊加傳統(tǒng)甲醇下游需求釋放,內(nèi)陸廠家?guī)齑姹恢邢掠伟峥?,目前庫存壓力不大。進(jìn)入4月,仍有1000多萬噸甲醇裝置檢修,計(jì)劃新檢修的裝置仍有300萬噸/年以上,考慮到前期檢修裝置陸續(xù)重啟,估計(jì)在本月兩者相互抵消,國內(nèi)甲醇供應(yīng)仍將偏緊。
從進(jìn)口市場(chǎng)來看,4月外盤裝置將迎來645萬噸/年的檢修量,其中伊朗檢修量較大,考慮到我國進(jìn)口貨源中伊朗占比最大,預(yù)計(jì)4月我國甲醇進(jìn)口量環(huán)比將繼續(xù)下滑至65萬噸附近水平。目前外盤價(jià)格普遍在400美元/噸以上,進(jìn)口貨物沒有套利空間,在內(nèi)外貨源套利窗口關(guān)閉背景下,進(jìn)口貨源市場(chǎng)將維持價(jià)高量少的局面。
新興MTO需求有支撐
甲醇下游主要有MTO、甲醛、二甲醚、甲醇燃料等,其中MTO占比最大,甲醛占比第二。春節(jié)過后北方多地空氣質(zhì)量不佳,在大氣污染應(yīng)急預(yù)案及各項(xiàng)檢查工作影響下,甲醛及下游企業(yè)開工受到不同程度的影響,截至4月初,甲醛企業(yè)開工率提升至32%附近,大幅低于往年40%水平,這使得短期甲醛供應(yīng)偏緊,價(jià)格和生產(chǎn)利潤(rùn)保持良好。據(jù)了解,甲醛生產(chǎn)大省山東環(huán)保近期有偏松跡象,某甲醇廠每日往臨沂甲醛廠的運(yùn)量達(dá)到1000噸,遠(yuǎn)超出平時(shí)貨運(yùn)量。預(yù)計(jì)4月甲醛市場(chǎng)有望迎來一波需求強(qiáng)勁修復(fù)行情。
值得關(guān)注的是自4月中下旬開始的MTO裝置檢修情況。由于目前廠家有利潤(rùn),不排除裝置檢修延后的可能性。在內(nèi)陸工廠庫存壓力不大,終端生產(chǎn)有利潤(rùn)、需求尚可的背景下,預(yù)計(jì)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌空間不大。
綜上所述,我們認(rèn)為短期港口和內(nèi)陸價(jià)格下跌空間均不大,在宏觀面利空影響有限的背景下,深度貼水的甲醇期貨有望迎來修復(fù)性反彈行情。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
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盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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