1月份以來(lái),隨著天氣的轉(zhuǎn)冷,戶外施工基本停滯,鋼材消費(fèi)日漸清淡,鋼材庫(kù)存季節(jié)性累計(jì),鋼價(jià)開(kāi)始下跌調(diào)整。尤其是近期地產(chǎn)高頻成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊不佳,基建項(xiàng)目資金到位情況低于預(yù)期,疊加外圍美聯(lián)儲(chǔ)延遲降息,市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為悲觀,人們對(duì)鋼材價(jià)格預(yù)后不佳。我們認(rèn)為從目前基本面來(lái)看,鋼材價(jià)格不存在大跌條件,大概率在電爐鋼谷電成本和峰電成本間振蕩蓄勢(shì)。
生鐵產(chǎn)量階段性觸底,原料采購(gòu)預(yù)期上漲
自去年11月開(kāi)始,鋼廠盈利不佳疊加冬季空氣污染加重導(dǎo)致鋼廠停產(chǎn)檢修增加,鐵水產(chǎn)量連續(xù)10周環(huán)比下降,由日均248.99萬(wàn)噸下滑至1月初的218.17萬(wàn)噸。進(jìn)入2024年,雖然下游消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,且鋼廠盈利不佳,有7成多的鋼廠虧損,虧損幅度在300元/噸左右,但鋼廠的日均生鐵產(chǎn)量卻連續(xù)三周環(huán)比上揚(yáng),由低點(diǎn)的218.17萬(wàn)噸上升至本周的223.29萬(wàn)噸,增量主要來(lái)源于2023年度超產(chǎn)地區(qū)檢修鋼廠的復(fù)產(chǎn)。因此,目前從生鐵產(chǎn)量來(lái)看已經(jīng)階段性觸底,也就是說(shuō)隨著消費(fèi)的轉(zhuǎn)暖和生鐵產(chǎn)量的上升,鋼廠對(duì)原料的需求將增加,這對(duì)原料價(jià)格有利。
高爐焦?fàn)t大型化,主焦煤需求結(jié)構(gòu)性上漲
2017年至2023年12月底,全國(guó)已公告的置換項(xiàng)目建設(shè)煉鐵產(chǎn)能約4億噸、煉鋼產(chǎn)能約4.3億噸。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能置換前后爐容分布結(jié)構(gòu)有明顯變化,煉鐵裝備退出的高爐主要是1200立方米以下的限制類(lèi)裝備,而建設(shè)高爐爐容主要分布在1200—2000立方米和2001—3000立方米以及超過(guò)3000立方米的高爐。從冶煉技術(shù)上來(lái)看,鋼鐵行業(yè)冶煉裝備大型化水平化對(duì)焦炭的質(zhì)量要求上升,需要通過(guò)提高主焦煤和肥煤配比來(lái)改善焦炭的M10、M40以及CSR、CSI指標(biāo)。另外,我國(guó)焦化行業(yè)在持續(xù)退出4.3米焦?fàn)t,而新投產(chǎn)的焦?fàn)t碳化室高度都是5.5米及以上的焦?fàn)t。焦?fàn)t大型化也要求焦炭質(zhì)量提高,需要配入較多緊缺的主焦煤。因此,優(yōu)質(zhì)主焦煤的需求將明顯上升,主焦煤價(jià)格上漲會(huì)抬升鋼材成本。
庫(kù)存季節(jié)性累積,但處于歷年低位
自12月底開(kāi)始,由于下游消費(fèi)季節(jié)性下滑,貿(mào)易商庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)6周的上漲,鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)4周的上漲,貿(mào)易商和鋼廠庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比連續(xù)增加,但增速連續(xù)兩周放慢。與歷年同期相比,這個(gè)庫(kù)存水平處于歷史低位,這是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期悲觀主動(dòng)降庫(kù)所致。較低的庫(kù)存使得市場(chǎng)缺乏大的拋壓,一旦下游需求季節(jié)性恢復(fù),鋼價(jià)快速反彈的概率較大。
綜上所述,短期鋼材市場(chǎng)供需兩弱,鋼價(jià)追隨成本波動(dòng),而電爐鋼的谷電成本3750元/噸是鋼價(jià)下沿,鋼價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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