市場人士：鋼價重心大概率上移

當前鋼材市場的焦點是是否會壓減粗鋼產(chǎn)量？其對鋼材產(chǎn)量會產(chǎn)生怎樣的影響？期貨日報記者就此采訪了行業(yè)相關(guān)人士。

中鋼期貨黑色分析師趙毅告訴期貨日報記者，目前更多是產(chǎn)量平控信息的流出，鋼材減量變化不大。鋼聯(lián)的周度數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當周，螺紋鋼產(chǎn)量為269.78萬噸，周環(huán)比下降4.34萬噸；熱卷產(chǎn)量為305.26萬噸，周環(huán)比下降2.33萬噸。唐山也在環(huán)保攻堅戰(zhàn)尾聲陸續(xù)復產(chǎn)多座高爐。由此來看，平控對鋼材短期供應影響不大。需求方面，目前正值淡季，多地的高溫和降雨對下游施工產(chǎn)生實質(zhì)影響，且地產(chǎn)政策落地也要一個過程，實際需求8月底前難有好轉(zhuǎn)。

“根據(jù)目前的市場情況，未來不管是根據(jù)2021年產(chǎn)量平控，還是根據(jù)2022年產(chǎn)量平控，下半年粗鋼生產(chǎn)額度都會下降很多。時間上，四季度平控政策落地的概率較大。馬上就要迎來‘金九銀十’，若旺季成色較足，則鋼廠無疑會維持目前的產(chǎn)量，優(yōu)先保生產(chǎn)、保利潤，等后續(xù)出現(xiàn)庫存壓力或訂單壓力再執(zhí)行減產(chǎn)任務。從當前時間節(jié)點來看，8月排產(chǎn)已經(jīng)確定，9月進入到季節(jié)性旺季，如果繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控政策，那么全年大部分的減產(chǎn)任務都會集中在四季度去完成，這對四季度的供需平衡表是一個非常大的壓力。”中信建投期貨黑色研究員楚新莉說。

趙毅算了一筆賬：假如是產(chǎn)量平控，即今年粗鋼產(chǎn)量等于2022年產(chǎn)量10.18億噸，則根據(jù)今年上半年粗鋼產(chǎn)量5.36億噸計算，下半年產(chǎn)量就為4.82億噸，較今年上半年下降10.07%、較去年下半年下降0.41%。同比幾乎持平，環(huán)比10%降幅較大，為了比較產(chǎn)量的環(huán)比波動是否會對價格帶來顯著趨勢，引入2020—2022年的數(shù)據(jù)進行對比。下半年較上半年的粗鋼產(chǎn)量變化分別為+9.81%（2020年）、-15.95%（2021年）、-7.97%（2022年），即產(chǎn)量壓減政策實施以來，下半年較上半年產(chǎn)量均有下降。對應到價格上，取螺紋鋼主力連續(xù)合約收盤價計算，下半年較上半年的價格變化分別為+23.09%（2020年）、-16.16%（2021年）、-6.24%（2022年）。也就是，價格并沒有與產(chǎn)量形成正相關(guān)效應，在過去3年鋼價更多受到宏觀、政策和需求的影響?；氐浇衲?，地產(chǎn)政策出現(xiàn)調(diào)整，粗鋼10%的環(huán)比降幅對鋼價的支持力度將大于過去兩年。但是，僅是產(chǎn)量平控，產(chǎn)量變化的影響仍小于下游需求變化。

“假如是產(chǎn)量壓減，以減產(chǎn)2000萬噸預估，則以2022年10.18億噸粗鋼為基礎(chǔ)，今年的產(chǎn)量就為9.98億噸。剔除上半年產(chǎn)量5.36億噸，下半年產(chǎn)量為4.62億噸，較今年上半年下降13.81%、較去年下半年下降4.55%。13.81%的環(huán)比降幅平均分配到下半年，每月的減量在1233萬噸?？紤]到上半年每月8000萬—9500萬噸的產(chǎn)量，每月超1000萬噸的減量對供應端的影響還是很大的。”趙毅認為，在地產(chǎn)利多政策逐步落地執(zhí)行的過程中，粗鋼產(chǎn)量壓減將對鋼材價格形成明顯拉動。根據(jù)過往經(jīng)驗和時間周期，產(chǎn)量壓減更大概率集中在四季度，這將造成短時間內(nèi)供應進一步下降。需要注意的是，由于上半年各省生產(chǎn)情況不一，下半年面臨的壓減任務也不同，如產(chǎn)量大省河北，其生產(chǎn)的卷、板等產(chǎn)品多于螺紋鋼，且國企鋼廠里卷類產(chǎn)量占比更大，那么在行政限產(chǎn)下，熱卷的表現(xiàn)將強于螺紋鋼。

期貨日報記者在采訪產(chǎn)業(yè)人士時獲悉，隨著粗鋼平控預期的加強，貿(mào)易商主動補庫意愿升溫。

粗鋼平控背景下，投資者需要關(guān)注的重點是什么？楚新莉認為，需要去關(guān)注終端需求和出口回流情況。出口成本會對鋼價形成明顯壓制，這也是近期鋼價上漲動力不足的一個原因。在行情的演繹上，鋼廠不會馬上進入減產(chǎn)狀態(tài)，8—9月基本面可能轉(zhuǎn)弱，鋼價存在回落風險，從動態(tài)成本角度考慮，螺紋鋼的支撐在3500元/噸，下跌空間不是太大，而四季度行情較為樂觀。

對于后市，趙毅認為，在宏觀和粗鋼平控的雙重作用下，鋼價易漲難跌，但目前處于需求淡季，且地產(chǎn)利好的兌現(xiàn)需要較長時間周期，鋼價的上漲不會一蹴而就，預計會在不斷整理中抬升運行重心。相較于單邊操作，更建議關(guān)注多螺紋鋼空鐵礦石或多熱卷空螺紋鋼的套利機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。