摘要:
十九大報告中指出,現(xiàn)階段我國的主要矛盾轉變,從物質文化方面的矛盾轉向美麗中國需求的矛盾,未來經(jīng)濟的轉型升級將延續(xù)。經(jīng)濟增長更加強調(diào)綠色和集約化,上一階段增長遺留下來的風險也需要逐步解除:是風險的轉移還是風險的釋放對于資產(chǎn)價格的配置帶來不同的應對思路。
外圍來看,美國2018年度財政預算在參議院投票通過,或預示著未來稅改的進程有所提速。磨了三個季度的特朗普執(zhí)政方案將逐步落地,站在當下來看,市場對此的預期開始扭轉,表現(xiàn)在美債利率的繼續(xù)回升以及美股等風險資產(chǎn)的上行。EPFR數(shù)據(jù)顯示,資金開始流向美股,顯示出對美國政策預期的逐步轉變。
大類資產(chǎn)配置展望:
股指:三大期指繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩臺階式上行走勢,經(jīng)濟轉型的遠期樂觀和經(jīng)濟風險的短期擔憂疊加,期指雖有小幅升水但依然難以走高。數(shù)據(jù)上來看,三季度GDP增速小幅回落,疊加投資、消費之間轉型的延續(xù),股市料繼續(xù)呈現(xiàn)出結構性行情。總體來看,伴隨著資金流出壓力穩(wěn)定預期的落地,未來不確定性也在增強,內(nèi)部去杠桿狀態(tài)延續(xù)疊加外圍利率的回升壓力,關注盈利周期行至尾端帶來未來市場偏好轉變的風險。
國債:金融監(jiān)管延續(xù)加強疊加通脹逐步回升的預期,雖然市場對經(jīng)濟預期出現(xiàn)了微妙的轉變,但是短期內(nèi)難以憧憬貨幣的寬松。上周央行通過雖然通過7天和14天期流動性投放緩和了短期市場的流動性緊張,但整體資金面偏緊狀態(tài)料延續(xù),期債維持易跌難漲的格局。
貴金屬:市場對美國經(jīng)濟的樂觀預期再次推升美債利率上行,風險偏好出現(xiàn)抬頭跡象。在美國通脹水平短期依然相對低迷的情況下,市場的樂觀情緒料繼續(xù)改善美國市場的通脹預期,利率反彈扔在路上,關注本周歐央行議息會議對于全球利率上升路勁的影響,維持貴金屬中期偏空思路,短期的波動對沖建議增加金銀比價空單的配置。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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