華泰期貨宏觀大類日報20171010

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元的短期調(diào)整

1、美元指下跌0.06%，收于93.719（美財政+歐央行），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6155（美元），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股震蕩，A股高開低走

1、標普500指數(shù)下跌0.18%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.06%（調(diào)整）。

2、A股震蕩，上證上漲0.76%，深證上漲1.6%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率持穩(wěn)0.00%至2.361%（休市），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.41%至3.653%（緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：中期調(diào)整風(fēng)險

1、文華商品夜盤下跌0.29%，黑色（螺紋-3.42%、熱卷-3.14%）領(lǐng)跌。

2、沙特石油部發(fā)言人：沙特仍然將原油出口限制在670萬桶/日以內(nèi)。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

長假的風(fēng)險偏好在開市第一天得到釋放——股市高開后回落，商品維系著節(jié)前的不快。市場運行中，貨幣政策結(jié)束寬松卻欲退還休，財政擴張卻捉襟見肘。十月料將終結(jié)很多市場的爭吵，也將開啟很多新的變化——美聯(lián)儲將開始縮減購債量的進程，雖然短期對于流動性的影響有限，但是方向的確定性情況下，市場對于12月以及未來利率上升預(yù)期（9月薪資增速回升至2.9%）的博弈料逐漸改變貨幣政策的生態(tài)；雖然也還有不確定性，但是美國財政逐漸擴張的可能性料引領(lǐng)著市場對于新需求的展望，驅(qū)趕著資金流向；歐央行將宣布未來的Tapering路徑選擇，我們已經(jīng)看到隨著德法大選落幕、歐洲經(jīng)濟回升帶來的市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)折點的延續(xù)性需要政策上新的接力；中國在經(jīng)濟“L”型的那個臺階上仍需要更多的改變來帶動新的引擎，去杠桿的延續(xù)性以及更多相應(yīng)的配套措施在呈現(xiàn)經(jīng)濟更多韌性的同時，尋找著壓力的釋放窗口和引導(dǎo)著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長形式的運行。從外圍市場來看，資產(chǎn)價格的高位是在等待預(yù)期新增長點的出現(xiàn)，而政策推動的遲緩或目前低波動率狀態(tài)的打破料將帶來短期更多的調(diào)整風(fēng)險；從內(nèi)部市場來看，等待政策明朗時間窗口的過程中，或?qū)⒀永m(xù)市場低波動的狀態(tài)，但我們認為依然值得逐步布局相關(guān)資產(chǎn)——通脹預(yù)期的資產(chǎn)主題、“脫虛向?qū)崱钡馁Y產(chǎn)板塊以及對應(yīng)著波動率逐漸放大的組合配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。