華泰期貨宏觀大類日報20180315：經濟預期轉變了嗎

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元指數(shù)暫企穩(wěn)

1、美元指數(shù)上漲0.06%，收于89.759（美股風險），關注上行突破失敗的風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.3056（流動性緊張），關注香港流動性狀況；

（2）權益市場：短期調整延續(xù)

1、美股回調，標普500指數(shù)下跌0.57%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.00%（材料領跌）；

2、A股回調，上證下跌0.57%，深證下跌0.91%（地產數(shù)據(jù)低預期），維持防守策略；

（3）債券市場：利率繼續(xù)走低

1、10年美債收益率下跌0.88%至2.819%（避險情緒增加），關注期限利差扁平化；

2、10年中債利率上漲0.10%至3.861%（流動性收緊），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：關注經濟預期和利率預期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.24%，工業(yè)品（滬鋅-1.89%、玻璃-1.23%）領跌。

2、美國EIA原油庫存猛增逾500萬桶，產出刷新單周歷史高位。高盛：美國頁巖油開采活動已經回暖，盡管目前鉆井數(shù)量還只是呈現(xiàn)溫和增長。

大類資產：2月中國的經濟數(shù)據(jù)繼續(xù)出現(xiàn)背離——消費端的走弱和中游的企穩(wěn)，對于經濟結構轉型的時期而言值得警惕。地產投資和冬季取暖帶動下的工業(yè)增加值有所回升，但是下游地產消費和零售銷售繼續(xù)回落，顯示出經濟結構改善的放緩，需要關注天氣因素影響之后的經濟可持續(xù)性。美國2月零售銷售環(huán)比繼續(xù)回落，而PPI和CPI增速維持穩(wěn)健增長的態(tài)勢，PPI和CPI裂口繼續(xù)擴大。經濟短期增速放緩而通脹并未出現(xiàn)迅速上升的背景下美聯(lián)儲維持年內3次加息的概率增加。需要關注隨著中美貿易戰(zhàn)的持續(xù)對于經濟增長預期的影響，一方面美元流動性繼續(xù)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，另一方面在預期轉變風險下美債收益率曲線繼續(xù)扁平化，顯示出市場的憂慮繼續(xù)增加。我們認為仍需關注三大期指風格的再次輪動可能，預計信用利差擴大風險下期債依然存在交易型機會。而對于通脹交易主題，預計拆風險階段形成的預期下降以及防風險帶來的流動性釋放將筑起通脹預期下行調整的底部，關注通脹相關商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風險資產敞口，關注商品市場波動傳導

風險點：美股、油價大漲修復市場風險偏好

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。