華泰期貨宏觀大類日報20180329：防風險開啟

市場表現

（1）外匯市場：美元再次反彈

1、美元指數上漲0.84%，收于90.085（避險增加），關注上行突破失敗的風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.2857（美元反彈），關注香港流動性狀況；

（2）權益市場：美股持穩(wěn)

1、美股持穩(wěn)，標普500指數上漲0.10%，道瓊斯工業(yè)指數上漲0.30%（科技股繼續(xù)下跌）；

2、A股回落，上證下跌漲1.40%，深證下跌1.35%（關注IC機會），維持防守策略；

（3）債券市場：利率拐點？

1、10年美債收益率下跌0.33%至2.779%（市場依然避險），關注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.19%至3.750%（樂觀預期轉變），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：關注經濟預期和利率預期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.23%，黑色（焦炭-2.28%、焦煤-2.72%）領跌。

2、美國3月23日當周EIA原油庫存 +164.3萬桶，預期 +85.00萬桶，前值 -262.20萬桶。

大類資產：梳理近期的市場更多的是悲觀，也因為如此目前的價格大概率已經消化了較多負面信息。而伴隨著資管新規(guī)的落地、制造業(yè)結構性降稅（1%）的開始、以及美股的短期企穩(wěn)和半島局勢的緩和，對于權益資產我們認為IC的結構性機會開始顯現，利率下行狀態(tài)階段性終止風險加大。從外圍來看，雖然美國的波動中樞已經顯著上移，但是實體經濟的表現仍維持復蘇以來高位，庫存投資仍未現明顯下滑；在十年美債繼續(xù)下行的帶動中市場的通脹溢價繼續(xù)下調，未來需要關注隨著寬松潮水繼續(xù)褪去，美股繼續(xù)下行風險帶來的市場波動率傳導。對于國內金融資產而言，預計信用利差擴大短期緩和下的結構性機會。而對于通脹交易主題，我們仍然認為未來拆風險延續(xù)之下將繼續(xù)帶動市場需求預期的下降，以及防風險帶來的結構性流動性釋放將筑起通脹預期下行調整的底部，關注通脹相關商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風險資產敞口，關注IC和商品階段性對沖機會。

風險點：美股、油價大跌。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。