三季度宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻：經(jīng)濟(jì)總體趨穩(wěn)，居民消費(fèi)意愿上升成亮點(diǎn)

按照安排，國家統(tǒng)計局將于10月19日發(fā)布三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。結(jié)合多家研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷，第三季度GDP增速大約在6.7%或6.8%。

　　從8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，雖然部分指標(biāo)出現(xiàn)回落，但8月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面沒有發(fā)生大的變化。從增長、就業(yè)、物價、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量效益這五個方面的指標(biāo)來看，1-8月份經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持在合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化，質(zhì)量效益持續(xù)提高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華稱，在基本面沒有發(fā)生變化的情況下，下半年經(jīng)濟(jì)仍有望延續(xù)目前的發(fā)展勢頭。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向穩(wěn)

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年中國經(jīng)濟(jì)開局良好，一季度GDP增速達(dá)到6.9%，高于去年同期和全年增速。二季度增速與一季度持平，也實現(xiàn)了6.9%的增速。在此形勢下，多家國際組織看好未來中國經(jīng)濟(jì)的增長，多次調(diào)高了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良在接受采訪時表示，今年以來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)得益于以下五個原因：“一是前期穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策對投資形成了支撐。二是放管服和雙創(chuàng)不斷催生新動能，突出表現(xiàn)是新經(jīng)濟(jì)模式不斷涌現(xiàn)。三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效，無論是依靠行政手段去產(chǎn)能，還是今年依靠環(huán)保等法制手段去產(chǎn)能，都提高了部分行業(yè)的產(chǎn)能利用率，特別是上游企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有所改善。”

　　此外，庫存周期也拉動經(jīng)濟(jì)增長，出口需求回暖。其中，祝寶良認(rèn)為出口是拉動中國經(jīng)濟(jì)上升很重要的原因。

　　祝寶良說：“全球市場需求好轉(zhuǎn)帶動中國出口由負(fù)轉(zhuǎn)正，這也是中下游企業(yè)利潤穩(wěn)定的重要原因。如果考慮中國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的關(guān)聯(lián)度，出口對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更大。”

　　劉愛華也表示，下半年經(jīng)濟(jì)延續(xù)目前的發(fā)展勢頭有三個方面的支撐，第一基礎(chǔ)更穩(wěn)，第二活力增強(qiáng)，第三預(yù)期向好，短期經(jīng)濟(jì)增長的基本面沒有發(fā)生變化，穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢能夠得到延續(xù)。

　　興業(yè)證券提出，2017年第三季度銀行家和企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)雙雙上升。其中，銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)上升了3.8個百分點(diǎn)，企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)提高1.9個百分點(diǎn)。銀行家和企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)與名義GDP增速密切相關(guān)。因此，熱度指數(shù)的提高反映出第三季度名義GDP增速仍可能維持在高位。

　　祝寶良告訴，預(yù)計三季度GDP增速大約在6.7%；中原證券、匯豐銀行、海通證券等也預(yù)計三季度GDP增速為6.7%。中金公司、平安證券、國泰君安、華泰證券、浙商證券等研究團(tuán)隊預(yù)計三季度GDP增速能達(dá)到6.8%。

　　其中，中原證券研究團(tuán)隊表示，8月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性增強(qiáng)，短期季節(jié)波動燙平，供需雙側(cè)聯(lián)動，穩(wěn)中趨升的態(tài)勢有力對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，雖三季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，但考慮內(nèi)外需動能或四季度減弱，維持全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈前高后穩(wěn)格局的基本判斷。

　　消費(fèi)、就業(yè)、投資預(yù)期增強(qiáng)

　　中國人民銀行近期發(fā)布的《2017年第三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，第三季度居民收入信心、就業(yè)預(yù)期都有所增長，居民對消費(fèi)和投資的需求也有所增加。

　　其中，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占26.4%，比上季提高1個百分點(diǎn)；傾向于“更多儲蓄”的居民占41.7%，比上季回落1.1個百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占32.0%，比上季提高0.2個百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，未來3個月準(zhǔn)備增加支出的項目中，按照居民選擇比例由高到低排序為：旅游、教育、醫(yī)療保健、購房、大額商品、社交文化和娛樂、保險。居民消費(fèi)需求仍較為強(qiáng)勁。

　　從8月份消費(fèi)和投資的宏觀指標(biāo)來看，確實表現(xiàn)出增長的良好態(tài)勢。

　　1-8月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.4%，增速比去年同期加快0.1個百分點(diǎn)。投資增長基本平穩(wěn)，1-8月份固定資產(chǎn)投資同比增長7.8%，補(bǔ)短板領(lǐng)域投資保持較快增長。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長19.8%；短板領(lǐng)域的投資，如生態(tài)環(huán)保業(yè)、公共設(shè)施業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)的投資都增長20%以上。

　　從需求結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)升級類產(chǎn)品增長比較快。8月份，體育娛樂用品類同比增長14.9%，通訊器材類同比增長了12.2%，增速都在兩位數(shù)以上。投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢更加明顯，一方面，高技術(shù)領(lǐng)域投資增長比較快，1-8月份高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長19.5%，增速接近20%。另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級繼續(xù)加大力度。1-8月份，制造業(yè)技改投資同比增長11.4%，比上個月有所加快。

　　需要指出的是，根據(jù)央行發(fā)布的這份報告，居民對下季物價預(yù)期有所下降，但企業(yè)三季度銷售價格有所回升。結(jié)合當(dāng)前多個行業(yè)涌現(xiàn)漲價潮，中銀國際指出，這意味著居民消費(fèi)需求持續(xù)上升的情況下，未來通脹可能超預(yù)期。從7月和8月CPI和PPI同比增速的情況看，不排除未來PPI同比漲幅向消費(fèi)類產(chǎn)品傳導(dǎo)。

　　祝寶良也認(rèn)為：“一方面是環(huán)保手段帶來工業(yè)消費(fèi)品價格上升，另一方面上游價格上升連續(xù)一年多了，它總要往下游傳導(dǎo)。但工業(yè)品市場仍然供過于求，糧食庫存居高不下，居民消費(fèi)價格不會大漲。估計明年P(guān)PI和CPI之間的剪刀差會縮小，可能都接近宏觀調(diào)控3%的目標(biāo)。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。