菜油:仍有上行空間

消費(fèi)預(yù)期增加

8月中旬以來(lái)，鄭州菜油期貨再次向上突破，走出清晰的上漲趨勢(shì)。展望后市，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)將進(jìn)一步緊張，菜油期價(jià)仍有上行空間。

菜油供應(yīng)預(yù)期減少

去年10月至今年3月，政府持續(xù)進(jìn)行臨儲(chǔ)菜油拍賣，向市場(chǎng)釋放了200多萬(wàn)噸的菜油庫(kù)存，但經(jīng)過(guò)數(shù)月消耗，目前仍有一部分滯留在經(jīng)銷商倉(cāng)庫(kù)，市場(chǎng)菜油庫(kù)存居于近幾年高位。截至8月18日當(dāng)周，華東地區(qū)油廠菜油庫(kù)存為38.88萬(wàn)噸，較去年同期的19.7萬(wàn)噸增加近一倍。

但另一方面，未來(lái)菜油供應(yīng)并不樂(lè)觀。首先，國(guó)產(chǎn)夏收油菜籽經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的消耗，目前農(nóng)民手中的剩余菜籽已近枯竭。其次，后幾個(gè)月油菜籽進(jìn)口量將趨于下降。由于我國(guó)油菜籽主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)加拿大的油菜籽目前正處于青黃不接期，因此我國(guó)油菜籽進(jìn)口量降低。據(jù)監(jiān)測(cè)，8月預(yù)期到港量為30.9萬(wàn)噸，9月預(yù)計(jì)為48萬(wàn)噸，大大低于上半年單月50萬(wàn)噸左右的水平。再次，目前港口油廠油菜籽庫(kù)存偏低。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至8月18日，沿海港口油廠油菜籽庫(kù)存下降至47.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.6萬(wàn)噸，比去年同期的56.9萬(wàn)噸下降16.17%。其中，兩廣及福建地區(qū)油菜籽庫(kù)存降至35.6萬(wàn)噸，為近四年來(lái)同期最低水平。最后，今年菜油拋儲(chǔ)將不再進(jìn)行。所剩不多的臨儲(chǔ)菜油轉(zhuǎn)成國(guó)儲(chǔ)菜油的概率較大。

菜油需求趨于增加

由于潛在需求較好，菜油成為目前市場(chǎng)上最看好的油脂品種。首先，短期看，大中專院校開學(xué)在即，集團(tuán)消費(fèi)量增加，會(huì)提振菜油消費(fèi)。其次，下半年節(jié)日較多，小包裝油消費(fèi)量趨升，油廠為小包裝油生產(chǎn)開始備貨。除此之外，豆油庫(kù)存高企，美豆豐產(chǎn)概率較大，豆油棕櫚油比價(jià)偏高，棕櫚油性價(jià)比較低，市場(chǎng)對(duì)豆油、棕櫚油看漲興趣較低，關(guān)注重點(diǎn)集中在菜油上。

同時(shí)，加、澳油菜籽或減產(chǎn)。德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》上周發(fā)布報(bào)告稱，由于澳大利亞和加拿大干旱可能造成油菜籽嚴(yán)重受災(zāi)，全球油菜籽市場(chǎng)局勢(shì)嚴(yán)峻。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，雖然今年加拿大油菜籽播種面積創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，但由于主產(chǎn)區(qū)干旱少雨，單產(chǎn)很可能下降，加拿大油菜籽產(chǎn)量可能低于1800萬(wàn)噸，這將是三年來(lái)的最低水平。截至上月結(jié)束，加拿大頭號(hào)油菜籽產(chǎn)區(qū)薩斯喀徹溫省約70%的地區(qū)土壤墑情較差，而澳大利亞的干燥天氣同樣令人擔(dān)憂。

美國(guó)生物柴油政策利多油脂

近期，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，以印尼等國(guó)對(duì)生物柴油出口企業(yè)施行出口退稅為由，擬對(duì)進(jìn)口自阿根廷和印尼的生物柴油征收高額關(guān)稅。周三，美國(guó)商務(wù)部初步提議對(duì)進(jìn)口自印尼和阿根廷生物柴油分別征收41.06%—68.28%、50.29%—64.17%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前市場(chǎng)預(yù)期的30%—50%的稅率水平。按照該進(jìn)口關(guān)稅計(jì)算，阿根廷生柴出口至美國(guó)沒(méi)有利潤(rùn)。這將導(dǎo)致美國(guó)生物柴油進(jìn)口量下降，從而提升美國(guó)自身的生物柴油產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2017/2018年度生物柴油對(duì)美豆油的需求量將大幅增長(zhǎng)。

綜上所述，由于氣溫降低、節(jié)日較多，第四季度一般為油脂的消費(fèi)旺季。且由于菜油供應(yīng)相對(duì)偏緊，更容易成為油脂板塊領(lǐng)漲的“帶頭大哥”。操作上，可繼續(xù)擇回調(diào)低點(diǎn)介入做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。