菜油:仍有上行空間

消費預期增加

8月中旬以來，鄭州菜油期貨再次向上突破，走出清晰的上漲趨勢。展望后市，國內菜油供應將進一步緊張，菜油期價仍有上行空間。

菜油供應預期減少

去年10月至今年3月，政府持續(xù)進行臨儲菜油拍賣，向市場釋放了200多萬噸的菜油庫存，但經過數(shù)月消耗，目前仍有一部分滯留在經銷商倉庫，市場菜油庫存居于近幾年高位。截至8月18日當周，華東地區(qū)油廠菜油庫存為38.88萬噸，較去年同期的19.7萬噸增加近一倍。

但另一方面，未來菜油供應并不樂觀。首先，國產夏收油菜籽經過幾個月的消耗，目前農民手中的剩余菜籽已近枯竭。其次，后幾個月油菜籽進口量將趨于下降。由于我國油菜籽主要進口來源國加拿大的油菜籽目前正處于青黃不接期，因此我國油菜籽進口量降低。據(jù)監(jiān)測，8月預期到港量為30.9萬噸，9月預計為48萬噸，大大低于上半年單月50萬噸左右的水平。再次，目前港口油廠油菜籽庫存偏低。據(jù)監(jiān)測，截至8月18日，沿海港口油廠油菜籽庫存下降至47.7萬噸，周環(huán)比下降3.6萬噸，比去年同期的56.9萬噸下降16.17%。其中，兩廣及福建地區(qū)油菜籽庫存降至35.6萬噸，為近四年來同期最低水平。最后，今年菜油拋儲將不再進行。所剩不多的臨儲菜油轉成國儲菜油的概率較大。

菜油需求趨于增加

由于潛在需求較好，菜油成為目前市場上最看好的油脂品種。首先，短期看，大中專院校開學在即，集團消費量增加，會提振菜油消費。其次，下半年節(jié)日較多，小包裝油消費量趨升，油廠為小包裝油生產開始備貨。除此之外，豆油庫存高企，美豆豐產概率較大，豆油棕櫚油比價偏高，棕櫚油性價比較低，市場對豆油、棕櫚油看漲興趣較低，關注重點集中在菜油上。

同時，加、澳油菜籽或減產。德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》上周發(fā)布報告稱，由于澳大利亞和加拿大干旱可能造成油菜籽嚴重受災，全球油菜籽市場局勢嚴峻。該機構預計，雖然今年加拿大油菜籽播種面積創(chuàng)下歷史最高紀錄，但由于主產區(qū)干旱少雨，單產很可能下降，加拿大油菜籽產量可能低于1800萬噸，這將是三年來的最低水平。截至上月結束，加拿大頭號油菜籽產區(qū)薩斯喀徹溫省約70%的地區(qū)土壤墑情較差，而澳大利亞的干燥天氣同樣令人擔憂。

美國生物柴油政策利多油脂

近期，美國貿易保護主義抬頭，以印尼等國對生物柴油出口企業(yè)施行出口退稅為由，擬對進口自阿根廷和印尼的生物柴油征收高額關稅。周三，美國商務部初步提議對進口自印尼和阿根廷生物柴油分別征收41.06%—68.28%、50.29%—64.17%的反補貼關稅，遠遠高于之前市場預期的30%—50%的稅率水平。按照該進口關稅計算，阿根廷生柴出口至美國沒有利潤。這將導致美國生物柴油進口量下降，從而提升美國自身的生物柴油產量。預計2017/2018年度生物柴油對美豆油的需求量將大幅增長。

綜上所述，由于氣溫降低、節(jié)日較多，第四季度一般為油脂的消費旺季。且由于菜油供應相對偏緊，更容易成為油脂板塊領漲的“帶頭大哥”。操作上，可繼續(xù)擇回調低點介入做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。