2018年黑色產(chǎn)業(yè)衍生品峰會--上海清算所同期論壇

2018年黑色產(chǎn)業(yè)衍生品峰會上海清算所同期論壇于11月15日下午2點30分至4點半在廈門香格里拉舉行。此次演講嘉賓有上海清算所創(chuàng)新業(yè)務部負責人黃斐，廈門國貿(mào)集團供應鏈鋼鐵中心研投總監(jiān)夏君彥，敦和資產(chǎn)管理有限公司策略投資部執(zhí)行總監(jiān)徐智龍，國泰君安風險管理場外衍生品部總經(jīng)理夏龍。演講主題豐富從上清所最新推出的場外人民幣結(jié)算方式，鋼礦行情回顧及后期展望，到期權的優(yōu)勢。

黃斐首先對上清所的業(yè)務及產(chǎn)品進行回顧，并從結(jié)算方式，產(chǎn)品優(yōu)勢，業(yè)務流程等幾個方面對上海清算所鐵礦石掉期進行詳細介紹。另外，利用案例分析清晰明了地解釋了鐵礦石掉期與期貨的關系。最后，黃斐展望大宗商品市場鐵礦業(yè)務短期及中長期規(guī)劃。

對于場外人民幣結(jié)算的影響，她認為實現(xiàn)一系列無法通過美元實現(xiàn)交易的實體企業(yè)進行投資。

她指出，在實體企業(yè)在套利及套期保值時管控風險。

她表示，實體企業(yè)無法實時關注匯率變化，因此該項業(yè)務會滿足這類企業(yè)的需求。

此外，她還展望了鐵礦石業(yè)務的未來規(guī)劃。

夏君彥首先對2018年1-11月份鋼鐵及鐵礦市場行情進行了回顧，并從供應、需求、庫存及環(huán)保因素等方面解釋行情波動的原因。

對于今年行情錯殺的原因，他認為是因為對需求的低估，而超漲都是高估限產(chǎn)影響。全年需求好于預期，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤蛋糕做大的基礎，但供應端的限制使得產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配向鋼廠傾斜。

他指出，礦石這兩年都會有很多超預期的行情，去年年前后也有一波行情，供需關系比想象中要好，在三月時球團等高溢價的產(chǎn)品有所回調(diào)。9月份以后，礦山發(fā)貨一直不及預期，PB粉放量不及預期，市場需求強勁，現(xiàn)貨價格比較堅挺。隨鋼廠利潤快速壓縮，目前卡粉培超特性價比提高。他表示，目前鋼廠利潤下降較快的原因是市場需求季節(jié)性下調(diào)。

此外，山西河北地區(qū)今年產(chǎn)能去掉較多，但產(chǎn)量卻上升。市場更多關注產(chǎn)量，后面12月后需求降下來，累庫速度回比較快。

目前來看房地產(chǎn)需求尚可，明年二季度會有些壓力。長材需求好，價格堅挺。

環(huán)保方面，今年來看，地方政府環(huán)保執(zhí)行差異化較大，限產(chǎn)不及預期。

鐵礦石供需處于一個供需緊平衡的狀態(tài)，或由于兩拓增產(chǎn)并未達到預期值。目前中品分礦結(jié)構(gòu)性問題依然還存在。

鐵礦石貿(mào)易方面，礦山今年也進行了一系列洗牌。

徐智龍演講內(nèi)容分為四部分，一：趨勢判斷， 二、預期差處理，三、用好杠桿，四、用復利思維去驗證系統(tǒng)的正確性。

他提出“宏觀與行業(yè)，技術與分析，交易對手”趨勢販毒案模型。之前是四分法，現(xiàn)在改成三分法，在于最新的體會發(fā)生變化，他認為行業(yè)即宏觀，宏觀即行業(yè)。分析行業(yè)時，行業(yè)往往屈從于宏觀。他將交易對手的分析放在重要位置。預期差是制造波動的主要因素。

螺紋需求好于預期。使用杠桿首先必須將交易屬性弄清，交易分為投機、投資、配置。

他建議如何應對極具配置價值的頭寸。期貨方面：“月間套+單邊”抑或是能讓期貨收益率曲線平緩的一種方法。

夏龍首先介紹了場外業(yè)務概況，如監(jiān)管政策變化及市場變化，從黑色產(chǎn)業(yè)期權案例方面去講解場外衍生品的演變，主要案例有套保，投資， 資金（卷螺差期權），對沖（CTA策略）.

他認為，做場外期權的原因是套保和對沖，需求方多為產(chǎn)業(yè)客戶，投資機構(gòu)，同業(yè)及其他金融機構(gòu)。目前是與客戶一起商量策略，找到最契合的方式，交易策略也更加多元化。

他講解了場外期權在市場弱勢下行情況下，很好地滿足了市場需求。

他表示，現(xiàn)貨投資用期權投資替代，安全邊際更高。

最后，他介紹了開展場外期權的開戶和交易流程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。