人民幣美元市場的波動下鋼鐵行業(yè)以及黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的衡摯和機遇

2018年11月15日，黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會暨我的鋼鐵網(wǎng)鐵礦·煤焦年會在廈門香格里拉大酒店盛大召開。本屆年會將會舉行三天，15日下午同期活動——香港交易所論壇：“人民幣美元市場的波動下鋼鐵行業(yè)以及黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的衡摯和機遇”順利召開。

香港交易所定息及貨幣產(chǎn)品發(fā)展部助理副總裁顏凡偉在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

顏凡偉先生首先總結了人民幣自2014年來的走勢與匯率彈性特點，人民幣匯率市場化形成機制日益完善，而當下市場包括黑色產(chǎn)業(yè)鏈對匯率是否能破7時刻緊張著，表明人民幣匯率波動在黑色行業(yè)內(nèi)的重要影響。

隨后，顏凡偉對香港交易所進行了簡單的介紹，香港交易所集團為股本證券、大宗商品、定息及貨幣等多種資產(chǎn)類別產(chǎn)品提供世界一流的交易及結算服務。

對各央行不同步的貨幣政策，他分享道：“國際貨幣基金組織（IMF）將各央行“不同步”的貨幣政策列為全球經(jīng)濟的一大風險，盡管美國處于貨幣緊縮周期，但歐洲、日本和澳洲都在不同程度放寬貨幣政策，人民幣兌歐元、日元和澳元匯率走高及日益波動，拉動了更多風險管理需求。”

此外，他對匯率風險管理工具進行了系統(tǒng)地介紹與實例分析，并重點解讀了人民幣貨幣期貨與期權的特點與應用，他表示，這兩種管理人民幣匯率風險的工具在整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著重要角色，市場需求旺盛。他從上游行業(yè)來分析，如何用人民幣貨幣期貨和期權工具對沖原材料市場的風險并用實例與觀眾們進行了簡單的頭腦風暴；而中下游對沖的則是產(chǎn)品出口市場的風險。其中，他重點分享了以鐵礦石與螺紋綱為例的實際操作案例。

香港交易所市場發(fā)展科客戶業(yè)務發(fā)展部經(jīng)理徐璐在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

開場后，徐璐女士首先分享了她對鐵礦石市場里“雙向開放”這一新興名詞的理解，她表示，“雙向開放”無非就是請進來與走出去，把國際產(chǎn)品、價格或投資流量請進來，并讓自己的產(chǎn)品，價格或投資流量走出去。終極目的是使市場更加國際化，財富投資配置多元化、國際化，使中國更加有效地參與和影響國際定價與標準的制定，但鑒于內(nèi)地與國際市場制度法規(guī)與交易體制上尚有重大的差別，對國際市場還缺乏充分了解的情況下，在短時間內(nèi)實現(xiàn)請進來和走出去有一定難度。

隨后，徐璐女士對香港交易所關于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的衍生產(chǎn)品的介紹，從收購倫敦金屬交易所，逐步完美在商品市場上的布局，尤其鐵礦石期貨產(chǎn)品。港交所的戰(zhàn)略在于在中國資本市場的請進來和走出去還沒有完全到位之前提供股票、大宗商品以及定息及產(chǎn)品互聯(lián)互通的平臺。讓國內(nèi)的投資者在共同市場中與國際投資者對接博弈，把中國投資者需要的國際產(chǎn)品帶到家門口。

另外，徐璐女士也給廣大產(chǎn)業(yè)鏈從業(yè)者提供了四項金融策略，以保障資產(chǎn)價值為前提，進行規(guī)避風險的交易；在看好市場表現(xiàn)的情況下，進行杠桿交易；看淡市場表現(xiàn)時，簡單估空個股；當個股期貨與現(xiàn)貨出現(xiàn)明顯價差，進行價差交易。并對一般交易所交易產(chǎn)品進行了簡單的介紹。

講到鐵礦石期貨時，徐璐女士首先系統(tǒng)地闡述鐵礦石合約的細則與主要特點，包括分為月底與年度合約，期貨交易所電子盤交易，實現(xiàn)極高價格透明度和跨市場套利機會，交易成本低，跨時區(qū)交易等特點。

上海鋼聯(lián)鐵礦石高級分析師俞晨發(fā)表精彩演講,俞晨首先對2018年鐵礦市場進行回顧，鐵礦價格前期窄幅波動，近期持續(xù)走強。在國外礦山擴產(chǎn)與國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)大背景下，3月份以來鐵礦價格整體在450-500元區(qū)間窄幅震蕩，下半年后鐵礦石價格持續(xù)走強，價格從450附近上漲至590元附近，前半段上漲主要來源于匯率和運費上的波動，后半段則源自于基本面的改善。

他總結道，2018年前10月內(nèi)礦開工受限，卡粉庫存持續(xù)下降，導致鋁的溢價走強。前10月Vale累計發(fā)運量2.91億噸，同比去年增2980萬噸，上半年同比增1020萬噸。前10月國內(nèi)礦山累計鐵礦粉產(chǎn)量2.18億噸，同比去年降1396萬噸，上半年同比降1284萬噸。鋁溢價主要在6月至7月上旬矛盾最激烈，鋁溢價最高上漲至9美元，7月中下旬后內(nèi)外礦供應雙增導致溢價回落至7美元附近。而高品澳粉需求強勁推動外礦價格進一步上漲。

對后期鐵礦石供需形勢，他認為，當前供需形勢下仍維持去庫存趨勢，四季度四大礦山供應增量有限。

此外，對于采暖季下鐵礦石價格的變化趨勢，他通過數(shù)據(jù)分析表示，今年冬季限產(chǎn)將長三角地區(qū)納入“2+26”城市限產(chǎn)范圍，涉及高爐煉鐵產(chǎn)能突破5億噸。環(huán)保常態(tài)化下高爐開工率低于往年，限產(chǎn)區(qū)域高爐產(chǎn)能利用率當前平均為72.6%。去年采暖季影響鐵水產(chǎn)量約3200萬噸，采暖季限產(chǎn)范圍高于去年，但由于有區(qū)別的限產(chǎn)政策，部分鋼廠環(huán)保設施全力達標，加上北方鋼廠多有供暖任務在身，鋼廠表示限產(chǎn)力度在30%左右差不多，預計實際產(chǎn)量影響或弱于去年。

最后，他提到，鋼廠利潤收縮導致配礦品種需求變化，并對PB粉，金布巴，卡粉加超特，相互替換影響價格走勢。更需要重點關注廢鋼及內(nèi)礦對于高品澳粉需求的替代影響，目前鐵水成本相對廢鋼要高，鋼廠對轉(zhuǎn)爐中廢鋼的使用有所調(diào)高，近20%左右。

對于2019年的市場展望，上半年對價格相對偏樂觀，主要是2019年的供應相對還是偏緊，兩拓暫無新增產(chǎn)能，而部分非主流礦，如印度，伊朗礦出口受限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。