美聯(lián)儲(chǔ)加息向全球市場(chǎng)釋放三個(gè)信號(hào)

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）于北京時(shí)間27日凌晨再次加息，同時(shí)重申貨幣政策回歸正?；募榷ㄕ邔⒈３植蛔儭＿@一決定符合華爾街預(yù)期，暫時(shí)未對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成沖擊，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)向標(biāo)作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，更多經(jīng)濟(jì)體將選擇是否跟隨加息，而全球債務(wù)市場(chǎng)也將承受更大壓力。
　　本次美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率（聯(lián)邦基金利率）提升到2%至2.25%區(qū)間，相當(dāng)于2008年4月水平，但距離上輪降息的起始點(diǎn)（5.25%），仍有很長(zhǎng)一段距離。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在今后可預(yù)期的一段時(shí)間內(nèi)，還會(huì)朝著前主席伯南克時(shí)代定下的貨幣政策回歸正常化這一戰(zhàn)略目標(biāo)繼續(xù)前行。
　　從伯南克到耶倫，再到如今的鮑威爾，三任美聯(lián)儲(chǔ)主席保持了政策的連貫性，而退出量化寬松、啟動(dòng)加息周期、縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模——貨幣政策回歸正?；?ldquo;三部曲”從時(shí)間上看如今已演奏過(guò)半。對(duì)鮑威爾掌控下的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)基準(zhǔn)利率的中性水平——既不對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將是未來(lái)兩年美聯(lián)儲(chǔ)的終極目標(biāo)，也是現(xiàn)任主席鮑威爾的第一要?jiǎng)?wù)。
　　就本次會(huì)議來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)向全球市場(chǎng)釋放出三個(gè)信號(hào)：
　　一是盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次做出厭惡加息的表態(tài)，但保持政策獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)未受影響，漸進(jìn)加息依舊是美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易動(dòng)搖的方針。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的預(yù)測(cè)，年內(nèi)或再加息一次，2019年仍有三次加息機(jī)會(huì)，2020年可能加息一次。自2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息8次，加息頻率也在逐漸提高，預(yù)計(jì)其收緊貨幣政策的立場(chǎng)會(huì)延續(xù)到2021年。
　　二是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持樂(lè)觀態(tài)度，從本次上調(diào)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期值到3.1%、明年至2.5%來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持適度擴(kuò)張的穩(wěn)定增長(zhǎng)，而特朗普政府減稅對(duì)美國(guó)財(cái)政帶來(lái)的負(fù)面沖擊，以及美國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易糾紛，會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“逆風(fēng)”影響，但不至于驟然剎車。
　　三是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將目光投向下一次經(jīng)濟(jì)衰退。鮑威爾曾經(jīng)指出，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨多項(xiàng)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：中低收入階層實(shí)際工資數(shù)十年來(lái)增長(zhǎng)緩慢；經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性下降至低于多數(shù)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的水平；隨著退休人口比例上升，解決聯(lián)邦政府財(cái)政赤字問(wèn)題愈加緊迫。
　　我們看到，已經(jīng)有越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體投身加息陣營(yíng)，其中的一個(gè)方陣以加拿大、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家為代表，另一個(gè)陣營(yíng)以沙特、巴林、阿聯(lián)酋等執(zhí)行盯住美元政策的石油生產(chǎn)國(guó)為主。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的沖擊下，還有土耳其、阿根廷這樣的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，在本國(guó)經(jīng)濟(jì)重挫、本幣崩盤(pán)、股市暴跌的趨勢(shì)下，不得不采取更為激進(jìn)的加息策略進(jìn)行救市。可以預(yù)見(jiàn)的是，受迫性加息將是很多發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體延緩?fù)顿Y外流、穩(wěn)定本國(guó)貨幣、抑制國(guó)內(nèi)通脹的無(wú)奈之舉。
　　與此形成鮮明對(duì)比的是，歐洲央行和日本央行在加息問(wèn)題上依舊“穩(wěn)”字為先。歐洲央行總是走在美聯(lián)儲(chǔ)的老路上，從降息到購(gòu)債，再到縮減購(gòu)債規(guī)模，歐洲央行小心翼翼地呵護(hù)著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。但零利率政策并非長(zhǎng)久之計(jì)，為此歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉已多次暗示加息的可能性逐漸增加，而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行的加息時(shí)點(diǎn)落在明年秋季。日本央行是非常規(guī)寬松貨幣政策的“老友”，但央行行長(zhǎng)黑田東彥也表示不會(huì)無(wú)限制地執(zhí)行這一政策。

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