塑料企業(yè)可優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理模式

利用場外期權(quán)

26日，“2018中國塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)”多場同期活動(dòng)在杭州舉行。相關(guān)嘉賓在會(huì)上表示，場外期權(quán)具有更高的資金利用效率、更大的容錯(cuò)空間以及更多樣化的避險(xiǎn)和獲利方式，有助于塑料企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理模式，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

據(jù)介紹，相比于現(xiàn)貨、期貨交易，場外期權(quán)在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面具有資金占用相對少、權(quán)利金損失有限、無需倉儲費(fèi)用等優(yōu)勢。“假設(shè)要做銅期貨套保，目前期貨合約價(jià)格為50000元/噸，目標(biāo)漲到53000元/噸。如果直接在期貨上做多，需要占用約10%保證金。如目標(biāo)價(jià)格漲到53000元/噸，交易獲利3000元/噸，資金利用效率為60%。如果用購買權(quán)利金900元的平值看漲期權(quán)，同樣獲得盈利3000元/噸，資金利用效率和利潤率更高。”華泰長城資本常務(wù)副總經(jīng)理唐國靖說。

他還表示，企業(yè)進(jìn)行買入期權(quán)后的最大虧損即為權(quán)利金，不用擔(dān)心過程中因價(jià)格反向波動(dòng)而追加保證金的情況，體現(xiàn)出期權(quán)具有更好的容錯(cuò)性。買入期權(quán)后減少了對價(jià)格波動(dòng)的顧慮，有助于企業(yè)將精力投入在日常經(jīng)營中。

南華資本金融衍生品部李智淵介紹，以看跌期權(quán)為例，買入看跌期權(quán)后，現(xiàn)貨可以在行情下跌時(shí)得到有效保護(hù)，規(guī)避庫存跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)可以采取期權(quán)、期貨相結(jié)合的套保策略，優(yōu)化套保避險(xiǎn)效果。“買入看跌期權(quán)最大費(fèi)用為期權(quán)費(fèi)，保留價(jià)格上漲時(shí)綜合利潤的增長機(jī)會(huì)。”李智淵說。

例如，某貿(mào)易商在低位建倉持有PP庫存，每噸已有超過200元盈利，當(dāng)前盤面PP1805價(jià)格為9000元/噸。該貿(mào)易商認(rèn)為下游需求不明，擔(dān)心大幅跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)可以買入一個(gè)月虛值200元的看跌期權(quán)作為保險(xiǎn)，權(quán)利金支出約為75元/噸。之后標(biāo)的價(jià)格上漲至9200元/噸時(shí)，客戶平倉期權(quán)。權(quán)利金仍有25元/噸時(shí)間價(jià)值，期權(quán)虧損50元/噸，而現(xiàn)貨庫存比期初價(jià)格升值200元/噸。“無論價(jià)格下跌多少，客戶最低鎖定8725元/噸的價(jià)格，同時(shí)保留了價(jià)格上漲獲利的空間。”唐國靖表示。

期權(quán)的價(jià)值不僅體現(xiàn)在庫存保值方面，利用好期權(quán)同樣可以實(shí)現(xiàn)庫存高價(jià)預(yù)售。同樣是上述案例中的情況下，該貿(mào)易商賣出一個(gè)月虛值200元的看漲期權(quán)作為預(yù)售，收取權(quán)利金約為75元/噸。之后標(biāo)的價(jià)格上漲至9100元/噸時(shí)，期權(quán)未被行權(quán)?？蛻衄F(xiàn)貨銷售在9100元/噸，并獲得50元/噸的額外權(quán)利金收益，綜合銷售價(jià)格為9150元/噸。若標(biāo)的價(jià)格上漲至9300元/噸，客戶以9200元/噸銷售，并獲得權(quán)利金50元/噸。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，為了在市場進(jìn)一步推廣場外期權(quán)業(yè)務(wù)，近年來大商所持續(xù)開展場外期權(quán)試點(diǎn)。2017年，大商所支持開展工業(yè)品場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目15個(gè)，吸引了浙江明日控股、浙江物產(chǎn)化工、宜賓海豐和銳等多家塑料產(chǎn)業(yè)客戶參與。塑料企業(yè)借助試點(diǎn)機(jī)會(huì)，梳理業(yè)務(wù)流程，并嘗試多種避險(xiǎn)方式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。