利用場外期權(quán)
26日,“2018中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”多場同期活動在杭州舉行。相關(guān)嘉賓在會上表示,場外期權(quán)具有更高的資金利用效率、更大的容錯空間以及更多樣化的避險(xiǎn)和獲利方式,有助于塑料企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理模式,提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平。
據(jù)介紹,相比于現(xiàn)貨、期貨交易,場外期權(quán)在規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)方面具有資金占用相對少、權(quán)利金損失有限、無需倉儲費(fèi)用等優(yōu)勢。“假設(shè)要做銅期貨套保,目前期貨合約價格為50000元/噸,目標(biāo)漲到53000元/噸。如果直接在期貨上做多,需要占用約10%保證金。如目標(biāo)價格漲到53000元/噸,交易獲利3000元/噸,資金利用效率為60%。如果用購買權(quán)利金900元的平值看漲期權(quán),同樣獲得盈利3000元/噸,資金利用效率和利潤率更高。”華泰長城資本常務(wù)副總經(jīng)理唐國靖說。
他還表示,企業(yè)進(jìn)行買入期權(quán)后的最大虧損即為權(quán)利金,不用擔(dān)心過程中因價格反向波動而追加保證金的情況,體現(xiàn)出期權(quán)具有更好的容錯性。買入期權(quán)后減少了對價格波動的顧慮,有助于企業(yè)將精力投入在日常經(jīng)營中。
南華資本金融衍生品部李智淵介紹,以看跌期權(quán)為例,買入看跌期權(quán)后,現(xiàn)貨可以在行情下跌時得到有效保護(hù),規(guī)避庫存跌價風(fēng)險(xiǎn)。同時,企業(yè)可以采取期權(quán)、期貨相結(jié)合的套保策略,優(yōu)化套保避險(xiǎn)效果。“買入看跌期權(quán)最大費(fèi)用為期權(quán)費(fèi),保留價格上漲時綜合利潤的增長機(jī)會。”李智淵說。
例如,某貿(mào)易商在低位建倉持有PP庫存,每噸已有超過200元盈利,當(dāng)前盤面PP1805價格為9000元/噸。該貿(mào)易商認(rèn)為下游需求不明,擔(dān)心大幅跌價風(fēng)險(xiǎn),此時可以買入一個月虛值200元的看跌期權(quán)作為保險(xiǎn),權(quán)利金支出約為75元/噸。之后標(biāo)的價格上漲至9200元/噸時,客戶平倉期權(quán)。權(quán)利金仍有25元/噸時間價值,期權(quán)虧損50元/噸,而現(xiàn)貨庫存比期初價格升值200元/噸。“無論價格下跌多少,客戶最低鎖定8725元/噸的價格,同時保留了價格上漲獲利的空間。”唐國靖表示。
期權(quán)的價值不僅體現(xiàn)在庫存保值方面,利用好期權(quán)同樣可以實(shí)現(xiàn)庫存高價預(yù)售。同樣是上述案例中的情況下,該貿(mào)易商賣出一個月虛值200元的看漲期權(quán)作為預(yù)售,收取權(quán)利金約為75元/噸。之后標(biāo)的價格上漲至9100元/噸時,期權(quán)未被行權(quán)??蛻衄F(xiàn)貨銷售在9100元/噸,并獲得50元/噸的額外權(quán)利金收益,綜合銷售價格為9150元/噸。若標(biāo)的價格上漲至9300元/噸,客戶以9200元/噸銷售,并獲得權(quán)利金50元/噸。
據(jù)期貨日報(bào)記者了解,為了在市場進(jìn)一步推廣場外期權(quán)業(yè)務(wù),近年來大商所持續(xù)開展場外期權(quán)試點(diǎn)。2017年,大商所支持開展工業(yè)品場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目15個,吸引了浙江明日控股、浙江物產(chǎn)化工、宜賓海豐和銳等多家塑料產(chǎn)業(yè)客戶參與。塑料企業(yè)借助試點(diǎn)機(jī)會,梳理業(yè)務(wù)流程,并嘗試多種避險(xiǎn)方式。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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