:降息靴子落地，不銹鋼后市何去何從？

2025年12月以來，不銹鋼市場呈現(xiàn)供需雙弱格局，價格小幅反彈但整體承壓。12月11日，美聯(lián)儲正式宣布降息25bp，美聯(lián)儲已經(jīng)持續(xù)降息三次，累計降息75bp，從點陣圖上看，美聯(lián)儲計劃2026年僅降息一次，更值得注意的是，美聯(lián)儲在這次會議之后也正式宣布進行擴表，計劃在12月啟動400億美元的購債計劃，規(guī)模相對溫和，但短期釋放了一定的流動性?？偟膩碚f12月整體流動性預(yù)期有所增強，但對不銹鋼的直接影響有限，市場更多受基本面驅(qū)動。行情回顧12月不銹鋼期貨價格先抑后揚，月末企穩(wěn)回升。SHFE不銹鋼主力合約收盤價從12月1日的12445元/噸升至12月10日的12555元/噸峰值，隨后小幅回調(diào)至12月11日的12500元/噸，全月均價12485元/噸，較11月低點上漲約1.5%?，F(xiàn)貨市場同步波動，304冷軋毛基價穩(wěn)中略升，無錫市場民營304冷軋毛基價報12650元/噸，漲50元/噸。佛山市場持穩(wěn)于12500-12600元/噸區(qū)間，但高價資源成交受阻。成本端支撐猶在，鎳鐵價格觸底后反彈，短流程工藝冶煉304冷軋成本維持在12188元/噸附近，抑制了價格下行空間。庫存壓力有所緩解，消化速度緩慢社會庫存高位緩降，但壓力仍存。據(jù)數(shù)據(jù)，全國78家樣本企業(yè)不銹鋼庫存從12月5日的103.2萬噸降至12月12日的101.46噸，減幅1.7%，去庫節(jié)奏緩慢。佛錫地區(qū)庫存表現(xiàn)區(qū)域分化明顯：無錫300系庫存微增至40.24萬噸，周環(huán)比增1.2%。而佛山300系庫存降至17.63萬噸，周環(huán)比降7.2%。終端采購以剛需為主。期貨倉單庫存持續(xù)下降，SHFE不銹鋼倉單從12月1日的62998噸降至12月11日的61378噸，降幅2.6%，去庫態(tài)勢延續(xù)但速度放緩。供應(yīng)端有減產(chǎn)預(yù)期，出口重新成為需求端焦點需求端疲軟主導(dǎo)市場，出口持續(xù)萎縮。不銹鋼出口數(shù)量累計同比10月僅增0.7%，凈出口同比降9.71%，主要受海外政策擾動（如美國關(guān)稅）和訂單減少影響，俄羅斯、日本等市場出口量顯著下滑。國內(nèi)終端采購謹慎，成交多集中于低價散單，供應(yīng)端減產(chǎn)有限，12月國內(nèi)粗鋼排產(chǎn)環(huán)比微降，但全球原生鎳產(chǎn)量預(yù)測達3826千噸，供應(yīng)過剩格局未改。?2025年底不銹鋼價格預(yù)計維持底部震蕩，流動性增強可能帶來邊際改善，但核心矛盾仍在基本面。多頭因素：成本支撐和減產(chǎn)預(yù)期或限制下行空間。鎳鐵價格已觸及低位，部分印尼鐵廠暫停散單出貨，成本線穩(wěn)固在12000-12500元/噸區(qū)間，鋼廠虧損可能引發(fā)進一步檢修減產(chǎn)。美聯(lián)儲降息后市場流動性改善，疊加年底備貨需求啟動，12月下旬成交小幅放量，可能推動價格階段性修復(fù)。社會庫存去化趨勢若加速，將緩解供應(yīng)壓力?？疹^因素：需求疲軟和宏觀不確定性仍是主要拖累。傳統(tǒng)淡季疊加出口受阻，凈出口同比負增長，終端訂單難有起色；美國關(guān)稅政策持續(xù)抑制不銹鋼制品出口，加劇供過于求。原料端高鎳鐵供應(yīng)過?？赡芟魅醭杀局?，而倉單庫存高企預(yù)示拋壓風(fēng)險。若減產(chǎn)力度不足，庫存可能再度累積，壓制價格反彈。?

總結(jié)12月不銹鋼市場在成本支撐下企穩(wěn)反彈，但供需雙弱格局未變，價格整體底部震蕩。年底后市，美聯(lián)儲流動性注入可能提供短期提振，但需求疲軟和供應(yīng)過剩仍是核心制約，預(yù)計價格區(qū)間維持在12400-12600元/噸。??

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。