美聯(lián)儲降息靴子落地，不銹鋼后市如何表現(xiàn)

前言：北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，同時點陣圖暗示今年還會再降50個基點，消息一出金屬價格普漲，截止9月19日收盤，不銹鋼期貨主力合約漲0.94%至13460元/噸。那接下來，不銹鋼行情會如何表現(xiàn)呢？一般來說，美元有效匯率與大宗商品價格之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美聯(lián)儲加息，美元走強，大宗商品價格走弱；反之大宗商品價格則走強。因此，大宗市場苦加息久矣，在美聯(lián)儲降息靴子如期落地后，不銹鋼期貨出現(xiàn)上漲。但值得注意的是，雖然美聯(lián)儲宣布降息，但目前利率仍處于高位，且降息效果需要在遠期逐漸體現(xiàn)。另外，大宗商品定價復(fù)雜，降息并不完全會直接刺激價格上漲，討論行情還是需要回歸到基本面。一、原料價格承壓，鋼廠生產(chǎn)成本倒掛成本方面，鎳礦價格弱穩(wěn)運行，而鎳鐵遭受上下游雙重擠壓，價格小幅松動，最新成交價978元/鎳（到廠含稅），成交近萬噸，交期10月。根據(jù)即期成本&利潤模型，當(dāng)前部分工藝的冶煉成本仍處于邊際虧損狀態(tài)，截止9月19日，自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13775元/噸，利潤率-2%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13608元/噸，利潤率-0.79%；廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本13354元/噸，利潤率1.09%。二、供應(yīng)仍在高位，部分鋼廠被動減產(chǎn)據(jù)統(tǒng)計，8月全國43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量335.91萬噸，月環(huán)比增加1.54%，同比增加3.19%。9月排產(chǎn)333.42萬噸，月環(huán)比減少0.74%，同比增加4.59%?？梢钥吹?，鋼廠供應(yīng)無太大變化，產(chǎn)量仍處于同期高位。不過，受整體行情影響，近期部分鋼廠被動減產(chǎn)，據(jù)調(diào)研，廣西有兩家鋼廠分別在9、10月進行停產(chǎn)檢修，201和304均有涉及，預(yù)計影響粗鋼產(chǎn)量超7萬噸。但值得注意的是，現(xiàn)階段鋼廠生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，對原料維持壓價采購，而原料價格下跌將修復(fù)鋼廠生產(chǎn)利潤，疊加當(dāng)前鋼廠更多是考慮訂單的延續(xù)性，減產(chǎn)意愿并不強，多為臨時減量，后續(xù)需關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏。三、下游備貨有限，節(jié)后庫存有所增加據(jù)統(tǒng)計，本周（9月19日）全國89倉庫存總量周環(huán)比增加0.68%至103萬噸，增量集中在300和400系。周內(nèi)鋼廠到貨正常，但節(jié)前不銹鋼價格表現(xiàn)偏弱，下游未出現(xiàn)太多實質(zhì)的備貨操作，加之中秋假期期間，市場買賣雙方多有2-3天的休假安排，整體交投氛圍平靜，因此社會庫存有所增加。四、降息符合預(yù)期，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)平穩(wěn)在美聯(lián)儲降息落地后，不銹鋼期貨飄紅，但市場對此已有比較充分的預(yù)期，因此現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)，商家多維持穩(wěn)價接單。不過受盤面提振，市場活躍度還是有一定提升，午后佛山市場有小幅調(diào)漲的操作，截止到8月29日下午，佛山304冷軋四尺毛基13150-13500元/噸，304熱軋五尺毛邊13050-13200元/噸?？偨Y(jié)：美聯(lián)儲降息利好大宗商品，但宏觀因素的刺激更多只是短時間的情緒提振，行情反彈的持續(xù)性還是要看需求端的表現(xiàn)。當(dāng)前不銹鋼原料價格下跌，成本支撐減弱，鋼廠雖有部分減產(chǎn)，但整體產(chǎn)量仍在高位，同時需求啟動存不確定性，庫存周期仍有待觀察，不銹鋼自身供需博弈為主，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格維持區(qū)間震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。