歐元區(qū)11月PMI加速惡化 歐元兌美元匯率仍未觸底

歐元區(qū)11月重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次顯著惡化，服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI跌破50榮枯線。分析人士指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景再次意外惡化，將淡化通脹反彈的擔(dān)憂，預(yù)計歐央行將維持降息路徑，且不排除加快步伐的可能。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球和漢堡銀行22日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，11月，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI初值（49.2）跌破50榮枯線創(chuàng)10個月低點，遠(yuǎn)低于上月水平（51.6）和市場調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值（51.8)；當(dāng)月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI初值（45.2）再次下降，不及市場預(yù)期（46）。受此影響，歐元區(qū)綜合PMI較上月下滑了近2點至48.1，為10個月來新低。

從歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)看，法國11月服務(wù)業(yè)PMI（45.7）向50線下方加速下滑，面臨著與制造業(yè)相同的黯淡前景。調(diào)查參與者報告稱，需求下降反映了當(dāng)前法國國內(nèi)政治糾紛帶來的不確定性。該國2025年預(yù)算僵局仍未解決。

當(dāng)月德國的服務(wù)業(yè)PMI也顯著惡化，跌破50榮枯線，創(chuàng)9個月新低。該國綜合PMI已經(jīng)連續(xù)5個月位于50線之下。

上述遠(yuǎn)不及預(yù)期的歐元區(qū)國家PMI數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元匯率再次跳水，從接近1.0500的位置迅速跌破1.0400大關(guān)，至1.0332處才回彈，僅勉強(qiáng)維持在1.0400上方；PMI數(shù)據(jù)明顯打擊了歐洲股市的上漲勢頭，德國Dax指數(shù)當(dāng)天早盤高開低走。

漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞評論指出，11月歐元區(qū)服務(wù)業(yè)意外大幅下滑，意味著較低的通脹率和較高的工資會刺激消費(fèi)需求的希望破滅了。新訂單和訂單積壓都比10月份下降得更快，表明復(fù)蘇不會很快到來。

這位專家還表示，歐元區(qū)正處于滯脹環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)活動全面下滑的同時，價格上漲速度還在加快。這與三季度工資大幅上漲有關(guān)。歐元近期加速貶值可能進(jìn)一步加劇輸入型通脹。雖然歐洲央行的利率決策面臨兩難抉擇，但大多數(shù)成員會支持在12月再降息25個基點。

荷蘭國際集團(tuán)資深經(jīng)濟(jì)分析師伯特·科利指出，11月份的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）再次向歐元區(qū)決策者發(fā)出了經(jīng)濟(jì)放緩的信號。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的新訂單量呈現(xiàn)下降趨勢，特別是出口訂單數(shù)量銳減，企業(yè)對未來一年的展望也趨于悲觀。據(jù)此預(yù)計，歐元區(qū)第四季度的增長可能接近停滯。盡管產(chǎn)出價格較上月有所上升，但整體仍低于去年同期水平。同時，隨著需求持續(xù)減弱，對于通脹率持續(xù)高于目標(biāo)水平的擔(dān)憂預(yù)計將會逐漸緩解。

22日在法蘭克福舉行的歐洲銀行業(yè)大會上，歐洲央行（ECB）和銀行界的高級代表討論的一大焦點就是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟以及即將上任的美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅計劃帶來的新不確定性。

歐洲央行行長拉加德當(dāng)天表示，來自世界各地對自由貿(mào)易的威脅正在增加。作為最開放的主要經(jīng)濟(jì)體，歐盟比其他國家更容易受到這些趨勢的影響。她呼吁加快歐洲仍然高度分散的資本市場更加緊密地一體化進(jìn)程。

歐洲央行副行長路易斯·德金多斯本周也表示，貿(mào)易政策緊張局勢可能會繼續(xù)加劇。這種經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)加劇了歐元區(qū)生產(chǎn)率低下和潛在增長疲軟的結(jié)構(gòu)性問題。

德國央行行長納格爾認(rèn)為，如果美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普實施其提高關(guān)稅的計劃，將會產(chǎn)生重大經(jīng)濟(jì)后果。德國可能會損失經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的百分之一。他還擔(dān)心，如果美國大幅提高關(guān)稅，受影響國家采取報復(fù)措施，通脹壓力可能會明顯增加。

法國央行行長德加洛則認(rèn)為，美國提高關(guān)稅不太可能顯著改變歐洲通脹壓力緩解的前景。歐洲央行應(yīng)堅持降息路線，進(jìn)一步放松貨幣政策。

近期專業(yè)投資者對美、歐央行行動路線將出現(xiàn)重大差異的預(yù)期正在給歐元匯率帶來巨大壓力。僅兩周多的時間，歐元兌美元匯率就從1.0900上方一路下行至1.0300一線。

德國中央合作銀行的外匯專家預(yù)計，未來一年將是歐元對美元匯率觸底的過程，期間即使歐元能夠保持在平價之上，運(yùn)行區(qū)間也會從1.05-1.10 美元轉(zhuǎn)換到1.00-1.05美元區(qū)間。

法國興業(yè)銀行的分析師則認(rèn)為，美元的強(qiáng)勢幾乎已經(jīng)耗盡。到2025年四季度，歐元可能回升至1.12美元。

丹斯克銀行外匯分析師指出，歐元區(qū)近期數(shù)據(jù)顯示出歐洲央行面臨的更快轉(zhuǎn)向中性利率的壓力加大。由于美國周期性增長前景面臨下行風(fēng)險，美元漲勢可能會在年底前停滯。但歐元兌美元中期看跌，預(yù)計該匯率將在12個月內(nèi)逐漸下跌至 1.01。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。