三重利空因素壓制滬膠價格

昨日（21日），滬膠1805主力合約收于12130元/噸，下跌1.34%。受基本面疲軟以及工業(yè)品整體悲觀氛圍影響，滬膠3月20日盤中最低報12075元/噸，創(chuàng)下2016年6月下旬以來的最低水平。業(yè)內(nèi)人士表示，全球豐產(chǎn)、庫存巨大、期貨升水這三重因素壓制滬膠，即使短期有利多出現(xiàn)，也難改其中長期空頭主導(dǎo)的局面。

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）的數(shù)據(jù)顯示，全球天然橡膠供應(yīng)量2018年預(yù)計達(dá)到1378.4萬噸，比2017年的1319.6萬噸增長4.5%；2018年全球需求預(yù)計較2017年的1296.4萬噸增長2.8%，增至1332.7萬噸，由此推算產(chǎn)大于需45.7萬噸。

在國聯(lián)期貨研發(fā)部經(jīng)理吉明看來，滬膠的此波下跌是由國內(nèi)提前割膠引發(fā)的。據(jù)了解，全球天膠通常會在每年4月迎來開割期，階段性供應(yīng)偏緊會逐漸消退。我國的橡膠樹分布在云南省南部和海南省，云南省在每年3月底首先開割，海南省在4月初陸續(xù)開割。據(jù)了解，今年云南部分種植區(qū)已于3月15—20日試割，國內(nèi)天然橡膠割膠工作將比2017年普遍提前20天左右。因此，新膠供應(yīng)壓力將早于往年出現(xiàn)。

國內(nèi)的高庫存也對滬膠價格形成了壓制。數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，青島保稅區(qū)的橡膠庫存總量為24.42萬噸。3月20日，上期所注冊倉單較上周繼續(xù)增加，數(shù)量為40.46萬噸。“保稅區(qū)的庫存反映了現(xiàn)貨市場的供求狀況，偏高的庫存說明產(chǎn)量與進(jìn)口較多，而需求不暢，供給充分依舊主導(dǎo)市場。上期所倉單增加是因為現(xiàn)貨貿(mào)易商利用期貨升水銷售現(xiàn)貨。按往年規(guī)律，后期保稅區(qū)庫存將步入去庫存階段。但是由于庫存處于相對高位，加上去庫存需要過程，因此期貨盤面的壓力還是比較大。”吉明對期貨日報記者說，如果庫存得不到有效釋放，那么下跌就不會停止。

“前期滬膠下跌，一直與期價升水有關(guān)，如今基差修復(fù)不少，但仍舊偏高。”吉明表示，從現(xiàn)貨方面看，全乳膠和煙片膠報價均出現(xiàn)回落。但期貨升水仍舊偏高，不利于期價反彈，還會引發(fā)倉單注冊量上升。

值得注意的是，市場上當(dāng)前也存在一些利多因素，如泰國政府的政策干預(yù)延遲割膠期等。“目前來看，這個因素屬于遠(yuǎn)期利好，沒有真正開始實施。如果執(zhí)行到位的話，市場對其有所反應(yīng)也要到6月份。”吉明說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。