動力煤 供需失衡態(tài)勢加劇

產能過剩，需求放緩

面對嚴重虧損的煤炭行業(yè)，2014年7月，國家發(fā)展改革委經濟運行調節(jié)局會同國家能源局煤炭司、電力司、國家煤礦安監(jiān)局行管司、中國煤炭工業(yè)協(xié)會第一次召開煤炭行業(yè)脫困工作聯(lián)席會議。今年，煤炭脫困聯(lián)席會議繼續(xù)召開，截至11月19日已經是第43次，但不得不說，煤炭行業(yè)脫困任務仍然十分艱巨。

煤炭市場供需矛盾加劇

今年，動力煤市場供大于求的矛盾進一步加劇。煤炭產量有所減少，但主動淘汰落后產能的力度有限，市場始終擔憂煤價反彈會導致煤企增產。中國經濟形勢比去年更差，改革對節(jié)能環(huán)保的訴求越來越明確，煤炭需求未來還將繼續(xù)下滑。2015年動力煤期貨市場整體以低于同期現(xiàn)貨價格的市場表現(xiàn)，前瞻性地反映出煤價下跌趨勢，累計跌幅已遠超過去年。

據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會統(tǒng)計，今年1—10月，全國煤炭產量累計完成30.4億噸，同比減少1.32億噸，下降4.15%。其中，國有重點煤礦產量累計完成15.48億噸，同比減少8914萬噸，下降5.4%。國有重點煤礦的減產限產力度要大于中小煤礦。1—10月，全國煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比減少1.38億噸，下降4.45%。在產銷雙雙下滑的情況下，煤炭銷量依然低于產量，導致煤炭企業(yè)庫存高企。截至10月末，煤炭企業(yè)庫存約1億噸，同比增加1100萬噸，增長12.4%。1—10月，全國累計進口煤炭17031萬噸，同比減少7264萬噸，下降29.9%。國內煤炭企業(yè)不計成本地促銷，使得內貿煤和進口煤的價差明顯收窄，進口煤的市場份額再度被壓縮。

據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會統(tǒng)計，今年1—10月，全國煤炭產量累計完成30.4億噸，同比減少1.32億噸，下降4.15%。其中，國有重點煤礦產量累計完成15.48億噸，同比減少8914萬噸，下降5.4%。國有重點煤礦的減產限產力度要大于中小煤礦。1—10月，全國煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比減少1.38億噸，下降4.45%。在產銷雙雙下滑的情況下，煤炭銷量依然低于產量，導致煤炭企業(yè)庫存高企。截至10月末，煤炭企業(yè)庫存約1億噸，同比增加1100萬噸，增長12.4%。1—10月，全國累計進口煤炭17031萬噸，同比減少7264萬噸，下降29.9%。國內煤炭企業(yè)不計成本地促銷，使得內貿煤和進口煤的價差明顯收窄，進口煤的市場份額再度被壓縮。

1—10月，全國火力發(fā)電累計完成34662億千瓦時，同比下降2.6%，火電設備平均利用小時數(shù)只有3563小時，同比下降304小時；粗鋼產量累計67510萬噸，同比下降2.2%；生鐵產量累計58472萬噸，同比下降3.3%。1—10月，電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)耗煤量的同比增速分別是-6.4%、-3.4%、-8.1%和8.7%。

1—10月，全國火力發(fā)電累計完成34662億千瓦時，同比下降2.6%，火電設備平均利用小時數(shù)只有3563小時，同比下降304小時；粗鋼產量累計67510萬噸，同比下降2.2%；生鐵產量累計58472萬噸，同比下降3.3%。1—10月，電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)耗煤量的同比增速分別是-6.4%、-3.4%、-8.1%和8.7%。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會估計，1—10月，全國煤炭消費總量約32.3億噸，同比減少1.6億噸，下降4.7%。這是在2014年中國煤炭消費量出現(xiàn)15年來首次負增長之后，煤炭消費繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。我國經濟發(fā)展正在由高耗能工業(yè)主導向低耗能服務業(yè)主導轉化，改革所帶來的陣痛無法回避——工業(yè)增速下降、工業(yè)品價格萎縮、工業(yè)用電量負增長，而且清潔能源的大規(guī)模發(fā)展將導致更多的煤炭需求被替代。

今年，我國煤炭行業(yè)供給端與需求端全面收縮，但需求下滑幅度超過了減產幅度，致使煤炭市場供需矛盾繼續(xù)加劇，產能過剩問題突出的煤炭行業(yè)的寒冬遠未結束。

煤炭行業(yè)步入低迷期

2002—2012年通常被稱作煤炭行業(yè)的“黃金十年”。在2001年三、四季度，由于煤炭鐵路運輸運力不足、中間環(huán)節(jié)和煤炭用戶的存煤較少等原因，煤炭價格持續(xù)大幅上漲。此后，在政府干預下，鐵路煤炭運輸迅速增加，日均裝車由2001年全年日均34200多車，迅速提升到當年12月的日均39000車以上，促使煤炭資源迅速向煤炭流通的中間環(huán)節(jié)和煤炭用戶轉移，供需矛盾才得以較快緩解，煤炭價格回落。不過，到了2002年，無論是國家重點訂貨的電力、冶金等行業(yè)用煤的價格，還是市場交易煤炭的價格，整體水平依然高于2001年。雖然當時煤炭產運銷也高速增長，但是中國經濟的快速增長導致煤炭消費明顯增加，煤炭市場甚至面臨部分煤種資源緊張的局面。

煤炭價格的持續(xù)上揚，揭開了煤炭行業(yè)“黃金十年”的發(fā)展篇章。2003年，國務院作出關于加快大型煤炭基地建設，形成若干個億噸級煤炭骨干企業(yè)的重大決策。2005—2007年，我國又頒布了一系列調整產業(yè)結構以促進煤炭工業(yè)健康發(fā)展的文件法令，穩(wěn)步推進大型煤炭基地建設，積極推進大型煤炭企業(yè)集團組建。在此期間，我國煤炭產能和產量都實現(xiàn)了大幅增長。

2008年，動力煤市場價格先因嚴重的雨雪冰凍天氣而大幅上漲，隨后因金融危機的爆發(fā)而破位下跌。國際金融危機快速蔓延導致我國外向型經濟發(fā)達的東南沿海地區(qū)經濟發(fā)展面臨困難，部分企業(yè)歇業(yè)停產，電力和煤炭需求減少，出現(xiàn)比較嚴重的煤炭供過于求的現(xiàn)象，煤炭價格跌幅超過50%。

動力煤供需失衡態(tài)勢加劇

為了遏制金融危機導致的經濟衰退，中國政府在2009年推出4萬億元的救市政策，拉動基礎設施建設，刺激煤炭需求回升，動力煤價格止跌企穩(wěn)。不過，彼時的上漲反而為日后煤炭價格的持續(xù)下跌埋下了伏筆。一方面，煤價的堅挺和寬松的貨幣供應量，導致2008年以后的煤炭行業(yè)固定資產投資依然保持較大幅度的增長，煤炭產能繼續(xù)擴張。另一方面，金融危機繼續(xù)發(fā)酵，外需大降、內需不足的中國經濟最終出現(xiàn)明顯的增速放緩現(xiàn)象，煤炭消費量也隨之下滑。綜合供求兩方面的變化，我國煤炭市場開始步入產能過剩、需求放緩的低迷期。

新常態(tài)下煤炭需求加速回落

近年來，中國經濟持續(xù)放緩，呈現(xiàn)出“新常態(tài)”。新常態(tài)不單單只有速度放緩這一個特征，還包括“經濟結構不斷優(yōu)化升級”和“從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動”兩大特點。經濟結構優(yōu)化升級是指消費對經濟增長的貢獻率超過投資，服務業(yè)增加值占比超過第二產業(yè)，高新技術產業(yè)和裝備制造業(yè)增速高于工業(yè)平均增速，單位GDP能耗下降等現(xiàn)象。創(chuàng)新驅動則是中國經濟未來發(fā)展的改革方向。在傳統(tǒng)制造業(yè)出現(xiàn)明顯衰退跡象之時，國家鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，希望中國經濟增長更趨平穩(wěn)、增長動力更為多元。

在《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中，綠色發(fā)展的理念是核心內容之一，低碳發(fā)展，提高非化石能源占比，形成清潔低碳、安全高效的能源體系是必然措施。能源行業(yè)十三五規(guī)劃，也明確提出控制煤炭消費總量、降低煤炭消費比重的任務目標。到2020年，煤炭消費總量控制在42億噸，煤炭占一次能源比重在62%以內。

能源是工業(yè)經濟發(fā)展的重要基礎要素，工業(yè)經濟也曾是支撐我國經濟高速發(fā)展的重要支柱。不過，當新常態(tài)出現(xiàn)，國內經濟增速放緩，能源消費也將被削弱，尤其是目前衰退最為明顯的行業(yè)是高耗能的制造業(yè)，因此我國能源消費被削弱的程度要比經濟放緩更嚴重。

歷史數(shù)據(jù)表明，用電量增速和GDP增速之間是正相關關系，平均相關系數(shù)在0.74左右。值得注意的是，在經濟上升期，用電量增速會快于GDP增速；反之，在經濟下行期，用電量增速明顯低于GDP增速。

歷史數(shù)據(jù)表明，用電量增速和GDP增速之間是正相關關系，平均相關系數(shù)在0.74左右。值得注意的是，在經濟上升期，用電量增速會快于GDP增速；反之，在經濟下行期，用電量增速明顯低于GDP增速。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度國內生產總值487774億元，按可比價格計算，同比增長6.9%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值39195億元，同比增長3.8%；第二產業(yè)增加值197799億元，增長6.0%；第三產業(yè)增加值250779億元，增長8.4%。單位國內生產總值能耗同比下降5.7%，低能耗的第三產業(yè)增加值占國內生產總值的比重升至51.4%，比上年同期提高2.3個百分點，高于第二產業(yè)10.8個百分點。

前三季度，全國全社會用電量累計41344億千瓦時，同比增長0.8%。分產業(yè)看，第一產業(yè)用電量806億千瓦時，同比增長2.7%；第二產業(yè)用電量29559億千瓦時，下降1.0%；第三產業(yè)用電量5406億千瓦時，增長7.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5573億千瓦時，增長4.6%。

可見，國內產業(yè)結構繼續(xù)優(yōu)化，工業(yè)經濟下行壓力較大，導致能源及電力消費整體下滑較快。在這種情況下，即使不考慮其他清潔能源對煤炭需求的替代，未來幾年我國煤炭需求都將因經濟增長放緩和傳統(tǒng)制造業(yè)的沒落而出現(xiàn)明顯下降，更何況未來我國的能源消費結構也面臨升級優(yōu)化，煤炭消費占比將被動降低。

不論是經濟發(fā)展轉型，還是能源結構調整升級，都將對我國煤炭需求造成不利影響，預計未來我國動力煤市場的需求曲線將整體下移。單靠不斷下跌的煤價，并不能有效刺激需求。

煤炭產能仍未得到有效遏制

從2010年起，政府就不斷發(fā)文加強淘汰落后產能的工作。根據(jù)《國務院關于進一步加強淘汰落后產能工作的通知》（國發(fā)〔2010〕7號）和《工信部國家發(fā)展改革委國家能源局等部門關于印發(fā)淘汰落后產能工作考核實施方案的通知》（工信部聯(lián)產業(yè)〔2011〕46號）要求，每一年國家能源局都會發(fā)布煤炭行業(yè)淘汰落后產能工作的具體計劃。例如，2015年全國煤炭行業(yè)淘汰落后產能工作的任務只是淘汰煤礦數(shù)量1254個、淘汰落后產能7779萬噸。2015年1—6月，國家發(fā)改委核準9項煤礦建設項目，總建設規(guī)模3140萬噸，與上年同比分別減少10%和38.79%。雖然由于近幾年煤價連續(xù)下跌，煤炭行業(yè)的固定資產投資增速已經大幅下降，但是按計劃淘汰落后產能的進程十分緩慢，每年仍有新的煤礦建設項目，前幾年投資新建的煤礦產能也將逐步投產，因此近幾年國內煤炭產能仍將緩慢擴張。

目前全國煤炭產能在40億噸左右，在建產能11億噸左右。按照前述煤炭消費量估算，2015年煤炭行業(yè)產能至少過剩10億噸。煤炭需求已經加速回落，煤炭產能卻繼續(xù)擴張，基于此，煤價下跌趨勢難言結束。

遏制煤炭產能擴張是解決煤炭行業(yè)困境的根本措施，幾乎每一次煤炭脫困聯(lián)席會議都會提及淘汰落后產能的問題，日前，中國煤炭工業(yè)協(xié)會也表示已經配合有關部門開展了建立煤礦退出機制的研究，并形成政策建議初稿。但從歷史經驗來看，政府鼓勵煤礦關停和限產的行政手段對于化解煤炭產能問題幾乎沒有影響力，距離我國煤炭行業(yè)真正實現(xiàn)大規(guī)模淘汰落后產能，恐怕還需要較長的時間。理想與現(xiàn)實總是存在差距。

傳統(tǒng)的煤炭開采和洗選工業(yè)是勞動密集型產業(yè)，在過去發(fā)展大型煤炭生產基地的過程中，也形成了很多大型的國有企業(yè)，除了提供就業(yè)崗位之外，這些大型企業(yè)甚至承擔著教育、醫(yī)療等社會福利職能。盡管煤炭價格的市場化程度已經明顯提高，但是煤企的市場化競爭意識似乎還不夠強烈。受制于人員安置問題，目前煤礦落后產能退出的主動性較低，即使嚴重虧損，也不愿停產。

2015年11月25日，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于373元/噸，早已跌破很多煤企的成本價。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度煤炭全行業(yè)虧損面已經超過80%?？墒牵旱V正常退出機制尚不完善，依靠市場機制自發(fā)調節(jié)供需平衡也面臨一系列因素制約，因此今年幾乎沒有看到大規(guī)模的煤礦關?，F(xiàn)象。不過，2015年煤企降薪裁員現(xiàn)象較為普遍，加之政府減少稅費、燃料價格下調、運輸成本下降，煤炭企業(yè)的生產成本有所下移。

總之，只有當行業(yè)虧損到足夠嚴重的程度，行業(yè)內開始大規(guī)模“洗牌”，煤炭行業(yè)的供求關系才有可能迎來新的周期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。