“鈷”價風(fēng)云再起 供需失衡牽期股雙牛

小金屬鈷的表現(xiàn)成為近期有色市場的亮點之一，因全球鈷實物投資巨頭Cobalt27引爆的鈷價快速上漲令市場側(cè)目，不僅商品市場鈷的報價快速上揚，A股鈷相關(guān)概念股也持續(xù)走高。

業(yè)內(nèi)分析認為，鈷產(chǎn)業(yè)鏈下游迅速擴張，但供應(yīng)面卻存在一定瓶頸，鈷精礦供需的矛盾將進一步加劇，鈷價格有望進一步上漲。

偶發(fā)事件驅(qū)動鈷價快速上漲

雖然年初以來鈷價已經(jīng)大幅上漲，但是近期的加速上行仍讓市場震驚。一位長期從事鈷交易的人士告訴中國證券報記者，“目前鈷價漲得不可想象。”

電解鈷本月以來已經(jīng)從47700元每噸上漲到最高515000元每噸，環(huán)比上漲10.44%。根據(jù)倫敦金屬交易所報價，在12日的交易中，三個月期鈷買入報價為每噸74000美元。一個月來，該平臺鈷合約報價的漲幅已經(jīng)高達24%。

A股市場的鈷價概念股同期也表現(xiàn)出色，雖然大盤此間深度調(diào)整，但是寒銳鈷業(yè)從11月中旬的190元每股左右上漲至250元每股，洛陽鉬業(yè)也從5.9元每股附近上行至6.86元每股。

國際巨頭Cobalt27宣布大手筆收購高級金屬鈷被認為是鈷價近期上行的一個重要推手。12月7日，該公司公告表示，已與由TD證券公司和豐業(yè)銀行牽頭的承銷團達成協(xié)議，該公司利用發(fā)行新股的凈收益8500萬加元購買高等級金屬鈷720噸。11月3日至12月8日，國際市場高等級鈷區(qū)間價格漲幅達到10%和19%，低等級金屬鈷區(qū)間價格漲幅達到8%和7%。考慮到12月8日高等級金屬鈷價當(dāng)日暴漲10%，該收購或已完成。

事實上，今年以來的兩波行情中，都有Cobalt27的身影。Cobalt27公司于2017年6月23日于加拿大多倫多交易所創(chuàng)業(yè)板上市，融資2億加元。在上市前該公司通過用上市股權(quán)換取金屬鈷，并成功收購2157.5噸金屬鈷作為庫存，包括1486.5噸高等級金屬鈷和671噸低等級金屬鈷。受此影響，國際鈷價在6月前后大幅上漲。

國金證券研究認為，Cobalt27更像是一個鈷產(chǎn)品的ETF基金。Cobalt27的成立，將原本隱蔽的囤貨行為轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜械念怑TF產(chǎn)品，將大幅拓寬社會資金進入鈷行業(yè)的渠道。Cobalt27的囤鈷行為，已足夠影響全球市場的價格，如果Cobalt27囤鈷不息，將加速推漲價格。

此外，一些偶發(fā)事件的堆疊也共同促進了鈷的價格上漲，近期剛果（金）國內(nèi)政局動蕩，由于該國是世界最大的鈷生產(chǎn)國，這引發(fā)了市場對于供應(yīng)的擔(dān)憂，一些機構(gòu)認為，鈷價短期內(nèi)存在進一步上漲的可能。此外，11月30日代表了鈷供應(yīng)的二十多家倡議成員企業(yè)在香港正式將責(zé)任鈷業(yè)倡議（RCI）注冊成為法律實體。市場普遍認為RCI工作的目的是改善剛果（金）的礦業(yè)環(huán)境，為產(chǎn)業(yè)鏈提供更多的鈷，但是短期內(nèi)對于供應(yīng)端的調(diào)整引發(fā)的供應(yīng)顧慮仍然較強。

長期受益于新能源汽車

雖然偶發(fā)因素促動了這一輪鈷價上漲，但是從長期來看，鈷價在基本面上仍然存在一定的支撐。上海有色網(wǎng)鈷鋰分析師洪璐表示，鈷價的長期增長主要看新能源汽車。

從汽車市場來看，國內(nèi)主要車企已經(jīng)在新能源汽車全面布局，包括BAT等科技龍頭也正向入場。近期阿里巴巴戰(zhàn)略投資互聯(lián)網(wǎng)電動車企小鵬汽車已經(jīng)完成交割，騰訊已經(jīng)兩次領(lǐng)投造車企業(yè)蔚來汽車的融資，百度也投資了蔚來汽車和威馬汽車。

國際上，大眾、寶馬等各大車企在布局新能源汽車同時，紛紛涉及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的鈷資源端以保證材料供應(yīng)。大眾表示目前正在推動建立一個長期的供應(yīng)合同保障，從而避免材料出現(xiàn)短缺。12月初大眾已經(jīng)邀請鈷原料生產(chǎn)商到沃爾夫堡總部展開會談。寶馬也正與鈷等電池原材料供應(yīng)商們舉行會談。這將凸顯鈷的稀缺性，提升其估值。

12月11日，中汽協(xié)發(fā)布11月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車產(chǎn)量12.2萬輛，同比增長70.1%，環(huán)比增長32.8%；銷量11.9萬輛，同比增長83.0%，環(huán)比增長30.5%。

中辦國辦近日印發(fā)《黨政機關(guān)公務(wù)用車管理辦法》，規(guī)定黨政機關(guān)應(yīng)當(dāng)配備使用國產(chǎn)汽車，代替使用新能源汽車。廣發(fā)有色研究認為，此項規(guī)定與“雙積分”、“限行限購”等政策異曲同工，有效接力補貼退坡顯示國家政策對新能源汽車行業(yè)扶持和執(zhí)行力度不變。新能源汽車的核心是發(fā)電機，市場發(fā)展將帶來三元正極等材料的需求擴張，隨之帶來的是包括鈷在內(nèi)的小金屬的大量需求。

興業(yè)證券邱祖學(xué)指出，新能源汽車需求使得2018年鈷消費或持續(xù)旺盛。此外，邱祖學(xué)表示，3C類產(chǎn)品帶來的鈷消費可能或超預(yù)期。今年蘋果采用雙電池涉及，或?qū)⒁I(lǐng)消費類電子產(chǎn)品潮流，而電子產(chǎn)品提升電池容量，或?qū)⒃黾逾捪M。

供應(yīng)或存缺口

雖然需求端有所支撐，但是2018年鈷的供應(yīng)并不樂觀。目前全球鈷的現(xiàn)貨供應(yīng)量僅有6000-7000噸，Cobalt27此次收購將顯著減少鈷在市場上的流通量，引發(fā)供應(yīng)短缺。此外，接近年末，全球貿(mào)易商與金屬鈷生產(chǎn)商所簽訂的代銷合同有所增長，也將引起生產(chǎn)商對消費端長單供應(yīng)減少。

招商證券有色團隊在剛果（金）的調(diào)研結(jié)果顯示，目前市場新投入在建冶煉廠居多，明年或?qū)⒂赦挳a(chǎn)品短缺傳導(dǎo)至鈷礦短缺。

興業(yè)證券則指出，2018年實際可投產(chǎn)的鈷礦山并不多，預(yù)計增產(chǎn)量不足1萬噸，但是冶煉端的產(chǎn)能卻大幅增加，僅從國內(nèi)部分企業(yè)的擴產(chǎn)計劃來看，新增產(chǎn)能即可達到2萬噸以上。比如鵬欣資源已經(jīng)完成募投7000噸/年鈷金屬氫氧化鈷的生產(chǎn)線項目，寒銳鈷業(yè)預(yù)計公司年底在剛果（金）投產(chǎn)3000噸氫氧化鈷生產(chǎn)線，國內(nèi)正在建設(shè)1500噸鈷粉生產(chǎn)線。從供需數(shù)據(jù)上來看，產(chǎn)業(yè)鏈下游迅速擴張，精礦供需矛盾將進一步加劇。

目前國內(nèi)市場金屬鈷下游需求商因為臨近年底并無資金大量備貨，市場庫存處于低位。一方面，國內(nèi)鈷冶煉企業(yè)庫存下降，另一方面，正極材料廠商也面臨重新補庫的需求，邱祖學(xué)指出，由于庫存水平低，鈷價上漲行情容易催化。

洪璐指出，鈷價長期易漲難跌。2018年中國鈷供需缺口不大，但資源增量進度有待商榷，現(xiàn)有交易模式的計價成本改變也加大了國內(nèi)冶煉廠的進口成本，此為難跌。鈷是小金屬，盤面小，容易受到資本市場熱錢炒作漲價，近期的鈷價上漲就是例子。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。