節(jié)后PTA期價(jià)一改節(jié)前陰跌局面,強(qiáng)勢快速上漲。目前看,PTA期價(jià)仍有持續(xù)上漲的可能,但下游利潤承壓,需求端不穩(wěn)定,整體謹(jǐn)慎看多。
成本支撐強(qiáng)勁
春節(jié)期間,油價(jià)回暖提升了PTA價(jià)格在節(jié)后的補(bǔ)漲空間,且PX裝置在3—5月存在輪流檢修預(yù)期,PX價(jià)格將較為堅(jiān)挺。成本線強(qiáng)勢上移使得PTA的成本支撐較為穩(wěn)固,以2月23日PX臺(tái)灣價(jià)格976元/噸測算,PTA成本線在4900元/噸左右。從加工費(fèi)角度看,PTA社會(huì)庫存整體偏低,廠商銷售壓力不大,整體議價(jià)能力得以提升,PTA加工費(fèi)難以大幅壓縮。此外,隨著輔料如催化劑等價(jià)格上漲,加工費(fèi)與去年相比提高50—100元/噸。不過,若加工費(fèi)大幅提升,亦可能驅(qū)動(dòng)供給增加,使得原計(jì)劃進(jìn)行檢修的的裝置推遲。從去年全年情況看,加工費(fèi)漲至1000元/噸以上,PTA價(jià)格上漲壓力較大。目前外盤PTA價(jià)格在800美元/噸左右,折算成人民幣加上稅費(fèi)等為6280元/噸左右。因此,PTA期價(jià)上行至6000元/噸左右阻力較大。
基本面有所好轉(zhuǎn)
節(jié)后供應(yīng)壓力相較節(jié)前有所緩解,同時(shí)聚酯檢修峰值已過,隨著春季下游旺季到來,工廠逐漸復(fù)工,需求將回暖。
從供應(yīng)端看,自去年年底起,桐昆嘉興石化220萬噸裝置、華彬石化140萬噸裝置相繼開車,2018年全年新增有效產(chǎn)能得以在春節(jié)前集中釋放,在下游聚酯投放布局全年的情況下,造成階段性的供應(yīng)過剩壓力。而從實(shí)際情況來看,桐昆新裝置運(yùn)行不穩(wěn)定,其他裝置亦有突發(fā)情況,節(jié)前供應(yīng)對市場造成的壓力并不明顯。3月即將到來,裝置計(jì)劃檢修增多,除去翔鷺石化225萬噸裝置推遲至5月檢修,3月無法正常生產(chǎn)的產(chǎn)能折算預(yù)計(jì)為275萬噸,大大減緩了供應(yīng)端的壓力。
從需求端看,根據(jù)聚酯檢修計(jì)劃表推算,聚酯檢修峰值在春節(jié)前后,元宵節(jié)后聚酯工廠將逐漸復(fù)工,隨著旺季到來,需求回暖可期。此外,PTA社會(huì)庫存偏低,在供需回暖的情況下難以持續(xù)累積。
關(guān)注聚酯新產(chǎn)能投放
按照計(jì)劃,2018年聚酯新產(chǎn)能預(yù)計(jì)投放500萬—600萬噸,其中,一季度計(jì)劃投放180萬噸左右,而從目前情況來看,能按計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能或僅有三分之一左右。在PTA和MEG價(jià)格快速上漲的情況下,聚酯產(chǎn)品跟漲乏力,滌綸產(chǎn)品除DTY薄利以外,POY與FDY均已虧損,或影響企業(yè)生產(chǎn)積極性以及新產(chǎn)能的投放速度。目前聚酯下游尚未開工,且?guī)齑孑^為充足,而開工后新的訂單能否有效快速消耗當(dāng)前庫存仍不確定,因此聚酯新產(chǎn)能的投放或存在一定的不確定性。
此外,節(jié)后5月合約強(qiáng)勢,5月合約與9月合約價(jià)差迅速擴(kuò)大至150元/噸左右,處于歷史較高位置,這將加大主力合約賣盤的壓力。
總之,短期PTA整體偏強(qiáng),仍有上漲空間,不過需要密切關(guān)注3—4月聚酯產(chǎn)銷情況。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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