貴金屬基本面雪上加霜 空頭能否大膽押注

近一個(gè)多月以來，COMEX黃金、白銀期貨波動(dòng)率陷入“可怕的平靜”之中，遲遲未能走出趨勢性行情。在價(jià)格持續(xù)低迷之際，資金也出現(xiàn)大幅流出，實(shí)物需求也出現(xiàn)減弱之勢。這是否意味著空頭投資者可以大膽押注？

貴金屬陷入“可怕的平靜”

10月以來，COMEX黃金、白銀期貨似乎中了“窄幅震蕩”的魔咒，其中，COMEX黃金期貨在1260-1310美元/盎司區(qū)間上下兩難；COMEX白銀期貨則在16.3-17.5美元/盎司區(qū)間踟躕不前。

“一方面，風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸淡化，無論是朝鮮還是特朗普方面都沒有更多的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期釋放；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體繼續(xù)向好，就業(yè)充分，通脹繼續(xù)回穩(wěn)，金融市場持續(xù)上漲削弱了避險(xiǎn)情緒，使得金銀停留在年底加息的預(yù)期上窄幅波動(dòng)。”中大期貨分析師趙曉君指出。

近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗。其中，美國三季度實(shí)際GDP增速修正為3.3%，創(chuàng)三年最高增速，預(yù)期為3.2%，初值為3%。美國10月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比為3.5%，預(yù)期為1%，前值為零。周二公布的11月消費(fèi)者信心指數(shù)攀升至17年高位。

耶倫在國會(huì)聽證會(huì)上稱，美國經(jīng)濟(jì)增速回暖，暫時(shí)性因素造成通脹偏低。強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在12月份加息的預(yù)期。此外，美國國會(huì)參議院以52-48票的表決結(jié)果批準(zhǔn)開始討論共和黨人稅改議案，這在一定程度上緩解了人們對(duì)稅收改革法案的擔(dān)憂。上述因素支撐美元反彈，黃金價(jià)格走勢承壓。但朝鮮稱成功發(fā)射新型洲際彈道導(dǎo)彈，射程可覆蓋美國全境，又給予金價(jià)走勢以支撐。

寶城期貨分析師曹崢指出，美元指數(shù)缺乏明確的方向是造成貴金屬整體走勢“迷茫”的主因。雖然美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體靚麗，且美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也有增無減，但美元指數(shù)如今面臨歐元貨幣政策正?；@個(gè)“威脅”，難以出現(xiàn)單邊上漲行情。這同時(shí)也導(dǎo)致貴金屬也難以順暢下跌。避險(xiǎn)情緒方面，美股持續(xù)走強(qiáng)伴隨著市場過度樂觀，波動(dòng)率指數(shù)也被壓制在極端低位，對(duì)貴金屬不利。而地緣風(fēng)險(xiǎn)在美國屢屢“嘴炮”后，也令邊際利多遞減。

加息將打破平靜

Vertical Research金屬專家Michael Dudas認(rèn)為，黃金的波動(dòng)性正悄悄回到“可怕的平靜”狀態(tài)中，但隨著12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的臨近，以及議員們對(duì)稅改持有不同的意見，可能會(huì)打破當(dāng)前的狀態(tài)。

美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)主席鮑威爾發(fā)表演講稱，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的理由正在匯集之中，目前經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁為漸進(jìn)式加息提供了保障；“縮表”將持續(xù)三四年，規(guī)模將約縮減1.5-2萬億美元；就監(jiān)管方面，應(yīng)對(duì)特大型公司實(shí)施嚴(yán)厲監(jiān)管，對(duì)社區(qū)和地區(qū)銀行監(jiān)管可適當(dāng)放寬。市場預(yù)計(jì)其上臺(tái)之后或有較大的動(dòng)作。

據(jù)外媒報(bào)道，期權(quán)市場的黃金風(fēng)險(xiǎn)反轉(zhuǎn)率跌入負(fù)值，暗示黃金看跌期權(quán)需求上升。金價(jià)反彈受阻于1300美元/盎司下方并跌至1282美元/盎司，加上風(fēng)險(xiǎn)反轉(zhuǎn)率下跌，目前形勢有利于空頭。

截至11月29日凌晨6時(shí)，全球最大的黃金上市交易ETF-SPDR Gold Trust，持有黃金現(xiàn)貨839.55噸，與2017年11月28日相比減少0.32%。截至11月25日，全球最大的白銀上市交易Ishare Silver Trust，持有白銀現(xiàn)貨9863.86噸，與2017年11月8日相比減少0.30%。

“隨著2017年最后一次加息臨近，在劇烈通脹沒有明顯歸來的情況下，黃金走勢仍然處于寬幅震蕩，高位受制于加息、縮表預(yù)期，低位受到避險(xiǎn)資金配置需求，因而呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，而白銀工業(yè)需求仍然萎靡，并未跟隨其他六大基本金屬有明顯回升，臨近敏感加息月份空頭投資者可以大膽押注。”趙曉君說。

曹崢指出，黃金由于更多地表現(xiàn)出貨幣屬性，實(shí)物需求對(duì)價(jià)格影響有限。黃金、白銀是美聯(lián)儲(chǔ)加息以及資產(chǎn)負(fù)債表正常化過程中，可以長期配置的空頭品種。而目前美國已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)，明年美聯(lián)儲(chǔ)3-4次的加息仍然可期，對(duì)貴金屬仍將是不小的利空。

另外，曹崢表示，做空也需要注意季節(jié)性的影響。一般來說，一季度是貴金屬表現(xiàn)最為強(qiáng)勢的旺季。過去數(shù)年中，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也不弱，但在一季度，黃金還是多次出現(xiàn)脫離美元影響而出現(xiàn)趨勢性上漲的行情。因此，做空需要避開這個(gè)旺季的“鋒芒”，可以選擇在3月形成階段性高點(diǎn)時(shí)建倉為宜。

多空各執(zhí)一詞

“從宏觀邏輯看，短期的不確定性將進(jìn)一步消退，長短端債券利差將隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇有望觸發(fā)長端的收益率回升，從技術(shù)層面看，白銀已率先跌破自7月縮表預(yù)期落地后構(gòu)筑的上行支撐，有望帶領(lǐng)黃金迎來新一輪跌勢。”趙曉君表示。

Dudas卻預(yù)計(jì)，黃金到明年年底將達(dá)到1400美元/盎司，較當(dāng)前水平高出8%。其認(rèn)為，明年通脹預(yù)期將強(qiáng)勁上升，足以推高金價(jià)。

俄羅斯央行第一副行長Sergei Shvetsov曾表示，該國央行正在增加黃金儲(chǔ)備來捍衛(wèi)國家安全。截至11月1日，俄羅斯的黃金儲(chǔ)備已從年初的602億美元增加至737億美元。9月份就增加了34噸黃金儲(chǔ)備，推動(dòng)俄羅斯成為全球第六大黃金持有國。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，土耳其、俄羅斯和中國的黃金儲(chǔ)備總量已翻了兩番，在今年超過4000噸。

趙曉君認(rèn)為，貴金屬基本面仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、特朗普?qǐng)?zhí)政落地情況，繼而產(chǎn)生對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)，兩者將對(duì)美債收益率和通脹有長遠(yuǎn)的影響，進(jìn)而影響真實(shí)利率，而真實(shí)利率與黃金呈反向關(guān)系。同時(shí)，近期將要關(guān)注9月延至12月的債務(wù)上限和美國政府預(yù)算。

曹崢認(rèn)為，貴金屬行情在大格局上還是以震蕩為主，不會(huì)有太順暢的單邊走勢，12月到2018年1月或呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢。

廣州期貨分析師薛麗冰表示，綜合來看，多重利好推升美元且美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，貴金屬走勢料震蕩偏弱，但由于受到地緣因素影響，金價(jià)或略有反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。