永安期貨：多重因素共振，鋼材出口超預(yù)期增長緩解供應(yīng)壓力

今年鋼材直接出口、間接出口超預(yù)期的表現(xiàn)彌補(bǔ)了鋼材內(nèi)需相對不足的情況，對于消耗現(xiàn)有庫存、緩解供應(yīng)壓力具有重要作用。展望今年四季度，制造業(yè)出口新訂單指數(shù)連續(xù)向上，在“穩(wěn)外貿(mào)”政策繼續(xù)支持下，預(yù)計我國鋼材直接、間接出口或繼續(xù)保持一定韌性。

今年以來，鐵水產(chǎn)量居高不下，屢超預(yù)期，使得粗鋼產(chǎn)量維持較高位置。供應(yīng)減量預(yù)期發(fā)酵，但現(xiàn)實(shí)端并未兌現(xiàn)。而需求如何消化節(jié)節(jié)走高的供應(yīng)？可以看到，今年鋼材總需求在結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)重大的變化。在以往的鋼材傳統(tǒng)內(nèi)需中，地產(chǎn)尚在由周期底部向上的修復(fù)當(dāng)中，利好政策頻出，但預(yù)期扭轉(zhuǎn)仍需時間；基建和制造業(yè)維穩(wěn)，整體占比雖大，但是有所下降。反觀外需，鋼材出口在利潤樂觀的情況下占比提升，成為緩解供應(yīng)壓力、鋼廠穩(wěn)產(chǎn)的強(qiáng)大引擎。鋼材出口數(shù)據(jù)亮眼，原因幾何？

直接出口增幅明顯

1—8月，我國出口鋼材5947萬噸，累計同比增長28%，較去年同期增加1318萬噸。其中，棒材742萬噸，累計同比增長50%；角鋼及型鋼330萬噸，累計同比增長38%；板材3868萬噸，累計同比增長26%；線材166萬噸，累計同比增長19%。

直接出口較強(qiáng)的原因共有四點(diǎn)。第一，2月份土耳其（粗鋼產(chǎn)量位居世界第八）發(fā)生地震，震中位于卡赫拉曼馬拉什省的帕扎爾哲克和埃爾比斯坦市，受影響地區(qū)有許多大型鋼鐵制造商，包括Erdmeir、Isdemir（長流程鋼廠，生產(chǎn)板材）停產(chǎn)，土耳其今年上半年粗鋼產(chǎn)量1592萬噸，較去年上半年下降301.8萬噸，生產(chǎn)受阻和災(zāi)后重建帶來的短期供應(yīng)缺口，給予我國較好的出口機(jī)會。第二，今年中國鋼材價格相對較低，而國際價格相對高，較好的利潤和價差為鋼材出口提供動力。雖然從往年來看，下半年鋼材出口一般會季節(jié)性走弱，但當(dāng)下華北熱卷出口仍有利潤，螺紋出口利潤維持在350元／噸附近，仍是極高的水平，支撐出口主力軍板材端的較快增速和新生力量棒材端的出色表現(xiàn)。第三，匯率是當(dāng)前出口利潤高的重要原因。第四，買單出口的存在，一批沒有出口權(quán)的企業(yè)或個人向其他有經(jīng)營權(quán)的進(jìn)出口公司購買一套合法的出口報關(guān)資料，向海外出口鋼材。以上四個因素是支撐鋼材直接出口較強(qiáng)的動因。

間接出口亦有增量

間接出口行業(yè)包括汽車、家電、船舶、電機(jī)、集裝箱、機(jī)械等。經(jīng)我們測算，1—8月鋼材間接出口量2400萬噸左右，同比增加16%。鋼材間接出口的良好表現(xiàn)，與直接出口形成較好的共振支撐。第一，今年國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，出口也佳（1—8月累計同比增長53%）。出口優(yōu)勢主要體現(xiàn)在新能源車上，我國油車與發(fā)達(dá)國家相比品牌影響度不高，但新能源車領(lǐng)域，海外滲透率相對更低、空間更大，因此我國新能源車出口受海外熱捧。第二，家電行業(yè)方面，人民幣走貶加上國際貨運(yùn)、海運(yùn)費(fèi)不貴，海外經(jīng)銷商備貨補(bǔ)庫強(qiáng)。另外，歐美家庭在疫情期間存儲食物使得冰箱需求提前透支，因此今年洗衣機(jī)是家電出口中最強(qiáng)的一端。第三，機(jī)械行業(yè)方面，工程機(jī)械出口受益于“一帶一路”建設(shè)，消費(fèi)機(jī)械（包裝機(jī)械等）受益于海外工業(yè)自動化需求，表現(xiàn)較好。

整體上，今年鋼材直接出口、間接出口超預(yù)期的表現(xiàn)彌補(bǔ)了鋼材內(nèi)需相對不足的情況，對于消耗現(xiàn)有庫存、緩解供應(yīng)壓力具有重要作用。展望今年四季度，制造業(yè)出口新訂單指數(shù)連續(xù)向上，在“穩(wěn)外貿(mào)”政策繼續(xù)支持下，預(yù)計我國鋼材直接、間接出口或繼續(xù)保持一定韌性。（作者單位：永安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。