11月14日,在第十二屆國際油脂油料大會前一天舉行的場外期權(quán)與油脂企業(yè)風險管理論壇上,華泰期貨副總裁王強表示,風險管理公司為企業(yè)量身定制的場外期權(quán),可以有效滿足實體企業(yè)差異化的服務(wù)需求。
王強說,目前國內(nèi)50%以上的油脂油料企業(yè)參與了期貨交易。在全球500強的消費品企業(yè)中,使用衍生品的企業(yè)比例則高達91%。當前,國內(nèi)油脂油料企業(yè)運用衍生品管理市場風險的方式,主要以基差交易為主,然而在國外,油脂油料企業(yè)更多的是運用期權(quán)進行風險管理。據(jù)統(tǒng)計,目前國外場外期權(quán)交易量是期貨交易量的8倍。
王強介紹,華泰期貨十分重視場外期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展。今年8月,華泰期貨設(shè)立了專門從事期權(quán)業(yè)務(wù)的風險管理公司,成為行業(yè)中極少數(shù)擁有兩家風險管理子公司的期貨公司。該風險管理公司總經(jīng)理程鵬表示,在油脂油料行業(yè)里面,基差交易對期貨的意義是非常重要的。那么,期權(quán)在這中間扮演著怎樣的角色?
程鵬舉例說,假設(shè)期貨價格上漲,這個時候發(fā)現(xiàn)期貨的頭寸不斷虧損,從資金的層面不斷要追保,資金的壓力很大,在這種情況下怎么辦?“把期貨平掉,買入看跌期權(quán),這實際是止損。止損的目的是避免再進一步追保,避免資金層面上更大的壓力。買看跌期權(quán)的作用是把期權(quán)上面的盈利首先鎖定,現(xiàn)貨仍然上漲時,它還可以實現(xiàn)盈利??此剖墙鉀Q套保的問題,其實解決的是資金問題。”程鵬說。
據(jù)期貨日報記者了解,華泰場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模2015年幾乎為零增長,2016年則是業(yè)內(nèi)規(guī)模第二、收入第一,截至目前該公司場外期權(quán)名義金額已超過1000億元,是2016年的40倍,市場占有率超過50%。
“服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)貿(mào)易企業(yè)是我們的根本。”王強說,“新增的資本金,將更多地用于支持風險管理業(yè)務(wù)的發(fā)展,使期權(quán)業(yè)務(wù)更加專業(yè)化運作。今后,公司旗下兩家風險管理公司將圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟,發(fā)揮各自的優(yōu)勢和特色,滿足實體企業(yè)差異化的服務(wù)需求。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示,我國場外期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展快速,但運用模式比較單一,實體企業(yè)參與較少。從國外經(jīng)驗看,場外期權(quán)業(yè)務(wù)可幫助企業(yè)套期保值、輔助融資、合理避稅以及實現(xiàn)股權(quán)激勵等。合理參與場外期權(quán)業(yè)務(wù),有助于企業(yè)發(fā)展。場外期權(quán)市場中已有大宗商品類的期權(quán)出現(xiàn),部分券商和期貨公司已通過中證報價系統(tǒng)提供期權(quán)報價,標的物多為活躍期貨品種的主力合約,但商品場外期權(quán)的業(yè)務(wù)規(guī)模占比還比較小。
胡俞越表示,期權(quán)的核心優(yōu)勢是彌補期貨套期保值的不足,場外期權(quán)的重要功能便是套期保值。“由于期權(quán)收益結(jié)構(gòu)的不對稱性,買入一份期權(quán)的作用類似于買入一份保險,當價格不利變動導(dǎo)致?lián)p失時,期權(quán)將產(chǎn)生盈利彌補現(xiàn)貨虧損;反之,期權(quán)作廢,企業(yè)可享受價格有利變動帶來的現(xiàn)貨盈利。其中期權(quán)費的支出類似于保險費。由于買入期權(quán)的費用較高,實際操作中人們通過期權(quán)組合或者買入較便宜的奇異期權(quán)來降低成本,但這是以限制企業(yè)的盈利空間或者企業(yè)需裸露部分風險敞口為代價。”
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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