華泰期貨：國(guó)債日?qǐng)?bào)20171116

行情回顧：

經(jīng)過(guò)前兩日動(dòng)蕩后，目前市場(chǎng)情緒略有緩和。債市延續(xù)回暖，國(guó)債期貨高開震蕩全線收紅。5年期主力合約TF1803收盤漲0.26 %報(bào)96.3150 元，成交量16234手，較上一交易日增加1664手，持倉(cāng)量40714手，增加3308手。三張合約總成交26014手，減少3483手，總持倉(cāng)52191手，增加214手。10年期主力合約T1803收盤漲0.19 %報(bào)92.43元，成交量51001手，減少26339手，持倉(cāng)58726手，增加2489手。三張合約總成交61108手，減少38351手，總持倉(cāng)70979手，減少803手。

市場(chǎng)分析：

核心CPI超預(yù)期，加息概率上升：美國(guó)10月CPI同比升2%，預(yù)期升2%，前值升2.2%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.5%。美國(guó)10月核心CPI環(huán)比 0.2%，持平預(yù)期，高于0.1%的前值；10月核心CPI同比1.8%，增速為4月以來(lái)最快。10月通脹的最大驅(qū)動(dòng)來(lái)自住所和醫(yī)療，其中，二者價(jià)格指數(shù)都攀升了0.3%。美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)公布后，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)到12月最少加息25個(gè)基點(diǎn)的概率由98.2%升至100%，加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率由0升至3.3%。

央行連續(xù)凈投放，債券置換操作推出：資金面方面，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、金融機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行了3300億元逆回購(gòu)操作，凈投放2200億，連續(xù)三日大額凈投放；加上今日是本月繳稅申報(bào)截止日，繳稅影響減緩，資金面重回基本平衡的局面。消息面方面，國(guó)開行今日將正式推出債券置換操作。國(guó)開行公告稱周四將以國(guó)開行2017年第十五期招標(biāo)置換2017年第十期金融債，規(guī)模不超過(guò)15億元。此舉主要是針對(duì)目前國(guó)開10年新老券發(fā)行交接時(shí)，為市場(chǎng)提供更多選擇，以更平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)新老券過(guò)渡。

操作建議：

近期債券市場(chǎng)波動(dòng)率較大，市場(chǎng)情緒在債市超跌后有所修復(fù)，但現(xiàn)券收益率仍處于高位盤整階段?？紤]到目前金融防風(fēng)險(xiǎn)依然是政府的主要目標(biāo)，后期監(jiān)管政策或?qū)⒅鸩铰涞?，銀行負(fù)債端壓力悄然抬升，配置盤的短暫回暖或難以延續(xù)，微觀結(jié)構(gòu)仍然較為脆弱。再加上通脹預(yù)期回升、海外加息等因素對(duì)債市利空的影響依然是懸而未決，市場(chǎng)的調(diào)整趨勢(shì)預(yù)計(jì)尚未結(jié)束，建議交易型投資者謹(jǐn)慎抄底。跨品種套利方面，利率由近端向中端，再向遠(yuǎn)端的傳導(dǎo)逐步通暢，10-5Y利差的倒掛現(xiàn)象逐步出現(xiàn)緩解，投資者可以考慮做陡收益率曲線的策略，即按久期中性法配比，多TF合約空T合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。