華泰期貨：國(guó)債日?qǐng)?bào)20171027

行情回顧：

國(guó)債期貨早盤(pán)延續(xù)跌勢(shì)，10年期債刷新5個(gè)半月新低。午后，受央行就兩個(gè)月期逆回購(gòu)詢(xún)量消息提振，國(guó)債期貨快速反彈，扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，小幅收漲。5年期主力合約TF1712收盤(pán)漲0.05 %報(bào)96.710 元，成交量16538手，較上一交易日增加3744手，持倉(cāng)量64514手，減少2409手。三張合約總成交17585手，增加4281手，總持倉(cāng)67566手，減少1732手。10年期主力合約T1712收盤(pán)漲0.13 %報(bào)93.77 元，成交量51865手，增加5685手，持倉(cāng)65413手，減少4745手。三張合約總成交56694手，增加7338手，總持倉(cāng)74519手，減少3629手。

市場(chǎng)分析：

央行維穩(wěn)意圖明顯，提振債市情緒：周四（10月26日），央行進(jìn)行800億7天、400億14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1000億逆回購(gòu)到期，凈投放200億。中國(guó)央行當(dāng)日對(duì)兩個(gè)月期逆回購(gòu)詢(xún)量，今日公開(kāi)市場(chǎng)有望進(jìn)行操作。這將是中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)首次進(jìn)行兩個(gè)月期逆回購(gòu)操作。此前央行的逆回購(gòu)期限一般為7天期、14天期和28天期。資金面方面，由于公開(kāi)市場(chǎng)僅小額凈投放，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)收斂，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上行。Shibor全線(xiàn)上漲，隔夜Shibor漲3bp。

一級(jí)需求尚可，國(guó)開(kāi)嘗試數(shù)量招標(biāo)：一級(jí)市場(chǎng)方面，進(jìn)出口行三期債中標(biāo)利率低于中債估值，需求尚可。進(jìn)出口行3年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.3084%，投標(biāo)倍數(shù)4.02；進(jìn)出口行5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.4209%，投標(biāo)倍數(shù)2.94；進(jìn)出口行10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.5186%，投標(biāo)倍數(shù)3.84。國(guó)開(kāi)行在深圳證券交易所首次嘗試采用數(shù)量招標(biāo)的方式增發(fā)1年期和3年期金融債券，發(fā)行價(jià)格分別為101.85元和101.14元，參考收益率分別為3.41%和4.30%，最終實(shí)際中標(biāo)量分別為78.7億元和9.5億元,合計(jì)88.2億元，其中券商類(lèi)承銷(xiāo)團(tuán)中標(biāo)70.2億，占比約80%。

操作建議：

國(guó)債期貨早盤(pán)延續(xù)跌勢(shì)，10年期債刷新5個(gè)半月新低。午后，受央行就兩個(gè)月期逆回購(gòu)詢(xún)量消息提振，國(guó)債期貨快速反彈并小幅收漲，銀行間現(xiàn)券同步走強(qiáng)，收益率轉(zhuǎn)為下行?？紤]到11月份是全年財(cái)政性存款釋放“小月”，流動(dòng)性需求較大，此番公開(kāi)市場(chǎng)操作是央行向市場(chǎng)投放中期流動(dòng)性、對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控的體現(xiàn)，并不代表貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變。站在目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)維持韌性、監(jiān)管趨嚴(yán)以及通脹預(yù)期上行是利率走高的主因，十年期國(guó)債到期收益率的頂部中樞或?qū)⑸闲兄?.8%。但受益于央行的放水平衡，債市或有短期的交易性機(jī)會(huì)，但慎言抄底。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。