替代壓力較大 菜粕弱勢難改

近期，隨著美豆單產(chǎn)意外上調(diào)，美豆帶動國內(nèi)兩粕偏空運行。從菜粕基本面看，加拿大新季菜籽預期產(chǎn)量下調(diào)但同比仍增加，加菜籽商業(yè)庫存較低對外盤菜籽價格形成一定支撐，國內(nèi)近期進口菜籽到港量較少，沿海菜籽菜粕庫存呈現(xiàn)下降，而近期菜粕成交情況較好，國內(nèi)菜粕供給趨緊，但預計不會出現(xiàn)斷檔。另外，國內(nèi)豆類庫存較高，豆粕對菜粕的替代壓力仍較大，預計近期菜粕期價繼續(xù)偏弱運行。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)8月供需報告顯示，預計2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量為7270萬噸，較上月預測的7242萬噸增加0.39%，較上年度的6924萬噸增加4.99%。但由于加拿大天氣條件不理想，加拿大油菜籽預期單產(chǎn)下調(diào)至2.15噸/公頃，較上月預測的2100萬噸下降2.38%，但仍較上年的1850萬噸增加10.81%。另外，本年度油菜籽產(chǎn)量下降幅度較大的國家是澳大利亞，預期產(chǎn)量較上年度的414萬噸下降22.78%。歐盟2017/2018年度油菜籽預期產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，較上月預測增加4.02%，較上年度增加7.15%。

加拿大油菜籽壓榨量和出口量增加，商業(yè)庫存偏低，菜籽供需趨緊。據(jù)加拿大谷物加工協(xié)會數(shù)據(jù)，1-6月份加拿大油菜籽累計壓榨量為45萬噸，同比增加9.26%。加拿大谷物協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1-6月份加菜籽累計出口量為590萬噸，同比增加10.85%；且近期加拿大油菜籽出口情況較好，8月第1周出口量為17.63萬噸，環(huán)比增7.7%，同比增67.43%。加拿大油菜籽需求端較好的表現(xiàn)使得加菜籽商業(yè)庫存偏低。加拿大谷物協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月第1周加油菜籽商業(yè)庫存僅為59.49萬噸，環(huán)比降19.20%，同比降22.75%。

國內(nèi)方面，今年淡水魚價格持續(xù)上漲，水產(chǎn)養(yǎng)殖效益較好，市場預計水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模將會增加，前期南方出現(xiàn)持續(xù)強降水，水產(chǎn)養(yǎng)殖受較大沖擊，菜粕需求不及預期，但近期沿海菜粕成交情況較好，菜粕需求仍處年內(nèi)旺季。截至7月底，淡水魚價格指數(shù)為14.08，較1月的12.59上漲11.88%，同比上漲6.35%。最近4周沿海菜粕成交量顯著增加，菜粕需求轉(zhuǎn)好。但近日南方降水增多，后期仍需關(guān)注南方天氣變化。

USDA8月供需報告意外上調(diào)美豆單產(chǎn)，美豆預期產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，近期進口大豆到港量較大，國內(nèi)大豆和豆粕庫存較高，粕類供需寬松。USDA8月供需報告將美豆單產(chǎn)上調(diào)至49.4蒲/英畝，美豆預期產(chǎn)量增加至4381百萬蒲式耳，美豆豐產(chǎn)預期強烈。國內(nèi)方面，今年我國大豆進口量屢創(chuàng)新高，沿海大豆和豆粕庫存量較高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月我國大豆累計進口5491萬噸，同比增加18.54%；市場預期8-10月大豆進口量為2171萬噸，較上年同期增加8.17%。而需求方面，國內(nèi)生豬存欄恢復緩慢，豆粕需求不及預期，國內(nèi)豆粕供需相對過剩，豆粕對菜粕的壓力仍較大。

綜上，雖然近期加拿大菜籽庫存偏低，我國進口菜籽到港量較少，沿海菜籽庫存量下降，菜粕成交情況較好，菜粕供給趨緊，但預計不會出現(xiàn)斷檔，疊加美豆豐產(chǎn)預期強烈，國內(nèi)豆類庫存較高，豆粕對菜粕的替代壓力依然較大，近期菜粕期價或?qū)⒗^續(xù)偏弱運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。