8月21日央行副行長：如不能打破剛性兌付 金融監(jiān)管就應更嚴格

據(jù)中國之聲《央廣新聞》報道，中國人民銀行副行長殷勇是在昨天（19日）的中國財富管理50人論壇2017年北京年會上指出，我國金融體系之所以積聚風險，一個重要原因是在建設、管理過程中存在制度短板，尤其在監(jiān)管套利、金融體系關聯(lián)復雜、亂辦金融、剛性兌付這四方面表現(xiàn)明顯。

殷勇解釋說，所謂的監(jiān)管套利，是利用在監(jiān)管制度上的不一致、不完備，惡意逃避合理監(jiān)管的行為。具體而言這些套利歸納有六方面：期限套利、信用套利、流動性套利、幣種套利、資本套利和信息套利。

而近年來，金融體系之間的關系愈來愈復雜，機構之間你中有我、我中有你，風險牽一發(fā)而動全身，在殷勇看來這也會產(chǎn)生制度短板。

亂辦金融則體現(xiàn)在無照經(jīng)營、超越權限、開展非法金融活動、惡意欺詐這四方面。

談及剛性兌付，他表示下一階段剛性兌付問題應該是一個重要課題。他認為要讓市場機制發(fā)揮主導作用，“如果我們不能打破剛性兌付，那我們在金融監(jiān)管上就應該更加嚴格”。

最后殷勇指出，“按照黨中央國務院的部署和安排，下一階段我們一方面要抓緊做好化解金融風險的各方面工作，同時也要做好長期的制度設計和風險防范的安排。”

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（來源：北京商報）

長期以來，銀行理財因為收益穩(wěn)健受到不少保守型投資者的青睞，卻不知在“保收益”的背后，銀行剛性兌付的“潛規(guī)則”已經(jīng)埋下不少風險的種子。在8月19日舉辦的中國財富管理50人論壇2017年北京年會上，多位監(jiān)管人士和業(yè)內人士直言，當前銀行理財規(guī)模已經(jīng)達到30萬億元的體量，但“剛性兌付”是對市場規(guī)律的扭曲，還會助長投資者不理性的行為，應實行“新老劃斷”，新發(fā)產(chǎn)品不能再剛兌。

監(jiān)管人士批亂象

銀行理財已是當前市場財富管理產(chǎn)品中的重要組成部分。在8月19日的論壇上，清華五道口金融學院院長吳曉靈介紹，目前將近100萬億元的整個財富管理產(chǎn)品當中，銀行大約有30萬億元，占到三成，但銀行理財產(chǎn)品的法律關系卻也是資產(chǎn)管理市場爭議最大的一個問題。

通常來講，區(qū)分金融產(chǎn)品性質的要素是風險承擔方式和收益的分配方式。從銀行理財來看，“保本保收益”的理財產(chǎn)品和銀行存款特征相同，是由銀行承擔盈虧風險，存款人享受固定收益，“所以目前保本保收益的銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)由監(jiān)管部門認定為結構性存款，要繳納存款準備金和占用資本金”。吳曉靈說道。“不保本不保收益”的理財產(chǎn)品，符合集合投資的所有特性，發(fā)行超出200份以上的產(chǎn)品應按公募基金管理。

而“不保本卻保預期收益”的銀行理財產(chǎn)品是對市場的扭曲。吳曉靈表示，現(xiàn)在銀行往往在預期收益產(chǎn)品上有了虧損的時候，拿自己的總體利潤進行彌補；一旦這個產(chǎn)品超出預期收益，銀行又會把超出預期收益的那部分作為銀行的利潤計入自己的賬中，銀行會認為虧損由自己墊了，那么盈利也應該歸自己。但在吳曉靈看來，不保本的銀行理財產(chǎn)品全部的收益都歸客戶，銀行只應該收取管理費用。她還提出，現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品規(guī)模太大了，應該把它“新老劃斷”，新的產(chǎn)品一定不能再剛性兌付。

央行副行長殷勇也在論壇上表示，“剛性兌付”并不能消除預期收益的不確定性，它只是問題的轉移，而且“剛性兌付”還會助長人們的不理性行為。“剛性兌付問題應該是我們面臨的一個重要課題。要讓市場機制發(fā)揮主導作用，要讓價格波動去提示我們的投資者和消費者投資有風險。”

剛兌令銀行承壓

事實上，有序打破剛性兌付“潛規(guī)則”也早已是不少銀行的愿景。一位股份制銀行人士透露，該行曾在早些年前出現(xiàn)過一次理財產(chǎn)品違約事件，投資者多次到銀行門口集結示威，銀行承受了很大的壓力。在此之后，該行的理財產(chǎn)品即使是收益率不能達到預期，銀行也會自掏腰包補足，讓產(chǎn)品看上去是圓滿兌付的。

據(jù)普益標準年初發(fā)布的2016年銀行理財市場盤點顯示，截至2016年末，共有459家商業(yè)銀行發(fā)行了12余萬款人民幣預期收益型產(chǎn)品，市場占比達98.48%，和2015年同期相比，產(chǎn)品發(fā)行量增加3.3萬款，繼續(xù)創(chuàng)下新高，增幅達36.32%。

但在不斷增長的發(fā)行量背后，銀行維持剛兌的這種“打碎牙往肚子里咽”的做法實際上會在內部造成風險積累。普益標準指出，投資者對預期收益型產(chǎn)品兌付模式的認知已根深蒂固，使銀行打破剛兌的成本過高。

中國財富管理50人論壇理事、星石投資總經(jīng)理楊玲進一步指出，過去由于隱形的剛性兌付，銀行理財資金的配置90%集中在債券、非標等資產(chǎn)上，監(jiān)管背景下，銀行在投資端的收益壓力更大。

理財預期向凈值型轉化

業(yè)內人士預計，打破剛性兌付也將是未來出臺的統(tǒng)一資管新規(guī)的最大亮點。農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理彭向東認為，銀行理財產(chǎn)品將由預期收益型轉向凈值型產(chǎn)品，銀行只收取管理費或者有固定的分成，客戶逐漸適應自擔風險，剛性兌付的問題會慢慢隨之解決。

值得一提的是，此前在優(yōu)質投資標的減少、金融去杠桿的背景下，“僧多粥少”的局面已經(jīng)令不少銀行越來越青睞相對開放且不用承諾收益的凈值型產(chǎn)品。業(yè)內機構預計，未來凈值型理財產(chǎn)品將成為各商業(yè)銀行爭奪的焦點。

中信建投宏觀債券研究團隊首席分析師黃文濤也指出，投資者對于銀行理財產(chǎn)品收益率會存在一個容忍極限，當突破一定的限度，銀行理財?shù)奈蜁陆?，就會驅使投資者投向其他資產(chǎn)。而此時，凈值型產(chǎn)品的吸引力恰恰將有所提升。他對此解釋道，凈值型產(chǎn)品其實類似于基金，實質破除了“剛兌”，風險不再滯留在銀行內部，而是過手到投資人手中，銀行理財?shù)耐断蚍秶鷮⒏鼮閺V闊，風險偏好也將會提升，因此，其匹配的收益中樞水平將會提高，凈值型產(chǎn)品的收益率更值得期待。并且，類比于基金存在依靠出色的投資研究能力獲取超額收益的可能，如果做出了相關口碑品牌，其潛在的高收益可能將會對投資者有更大的吸引力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。