華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170713

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元持穩(wěn)，中期持多

1、美元指數(shù)上漲0.04%，收于95.767（耶倫鴿派+褐皮書樂觀），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.7885（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股反彈，A股回調(diào)

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.73%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.57%（聯(lián)儲(chǔ)鴿派）。

2、A股回落，上證下跌0.17%，深證下跌0.14%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌1.78%至2.320%（耶倫鴿派），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.36%至3.597%（重啟OMO），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.15%，農(nóng)產(chǎn)品（菜粕+0.97%）、貴金屬（滬銀+0.9%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

面對(duì)6月美聯(lián)儲(chǔ)加息，澳加兩大央行做出了相反的決策——澳洲聯(lián)儲(chǔ)維持經(jīng)濟(jì)和通脹展望不變；而加拿大央行上修了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。而7月中美兩大央行也釋放了短期寬松的環(huán)境——美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國(guó)會(huì)作證時(shí)指出利率水平已接近中性利率，未來加息空間不大；而中國(guó)央行在連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作之后開啟逆回購(gòu)凈投放，顯示出其穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度。我們認(rèn)為這為市場(chǎng)短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好改善提供了窗口，資產(chǎn)價(jià)格仍存在上行反彈的空間。雖然目前整體局面出現(xiàn)了較為正面的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)認(rèn)為國(guó)內(nèi)去杠桿實(shí)現(xiàn)了階段性目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)也在緩和市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊帶來的預(yù)期，但是從目前高漲的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)和仍缺乏強(qiáng)勁動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來看，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中仍存貨幣退出的隱憂。美聯(lián)儲(chǔ)7月經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示，薪資壓力在低技能和高技能職位中均出現(xiàn)了上升壓力，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方向而言沒有改變，短期的鴿派料只是增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。建議投資者做好價(jià)格反彈后的對(duì)沖措施或逐步降低倉(cāng)位。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。