商品走勢分化 化工品與有色金屬走強

7月12日，商品走勢分化，化工品與有色金屬走強，截止下午收盤，PTA、橡膠漲逾3%，滬鎳、滬鋅漲逾2%，熱卷、白銀、螺紋鋼、乙烯、滬錫漲逾1%，而跌幅方面，雞蛋、動力煤、玻璃、錳硅、焦煤跌逾1%。

周二特朗普長子小唐納德·特朗普公布了一系列電郵，電郵透露了他在美國總統(tǒng)大選期間接觸俄羅斯人士的細(xì)節(jié)，令特朗普的“通俄門”又現(xiàn)危機，引發(fā)了市場避險情緒，黃金等避險資產(chǎn)重獲提振。

COMEX八月期金周二上漲1.5美元，漲幅0.12%，報1214.70美元/盎司。

在電郵門事件被爆出前，黃金一直徘徊在負(fù)值區(qū)間，隨后在幾分鐘內(nèi)躍升近8美元。

針對黃金的突然上漲，KitcoNews對U.S.GlobalInvestors的首席執(zhí)行官FrankHolmes進行了采訪。

在周三備受矚目的耶倫國會證詞之前，Holmes表示如果黃金跌至1200下方，他不會感到擔(dān)憂。

他指出，衡量通脹的兩大指標(biāo)將在本周公布，這將是他關(guān)注的重點。

Holmes解釋稱，在上周的非農(nóng)就業(yè)報告后，美國6月CPI和PPI是當(dāng)前關(guān)注的核心。

在上周美聯(lián)儲的會議紀(jì)要中，委員們關(guān)于通脹的分歧越來越大。而周五公布的數(shù)據(jù)將是左右美聯(lián)儲未來升息的關(guān)鍵，也可能成為黃金的轉(zhuǎn)機。

PTA期價反彈空間或?qū)⑹芟?/p>

漢邦石化220萬裝置周初重啟；蓬威90萬仍在停車；恒力1#220萬裝置6.23意外停車重啟預(yù)計到7月中旬；揚子石化60萬裝置預(yù)計本周末前后重啟出料；福建佳龍60萬裝置提前進入檢修狀態(tài)。供給減少，但是下游需求有所回升，導(dǎo)致了PTA基差走強。

整體來看，7月上旬，由于漢邦、BP、恒力的停車影響，市場現(xiàn)貨偏緊，中下旬雖然有檢修裝置的重啟，但聚酯工廠庫存偏低，利潤尚可負(fù)荷較高，供需面仍有支撐。就期貨盤面而言，加工差已經(jīng)恢復(fù)至較高水平，如果成本上移并不順暢，期價反彈空間或?qū)⑹芟?，關(guān)注國際油價及聚酯產(chǎn)銷情況。

5月下旬至6月下旬，螺紋鋼主力合約回調(diào)至2900元/噸一線后進入振蕩盤整形態(tài)。6月最后一周，隨著出梅時間的臨近，社會庫存并未形成有效累積，加之宏觀面由前期收緊轉(zhuǎn)向平穩(wěn)、預(yù)期的資金荒也并未出現(xiàn)，多頭信心大增，盤面增倉上行。展望后市，當(dāng)前市場對多頭有利，階段性仍持看漲觀點。

庫存累積預(yù)期落空

進入6月中下旬后，市場參與者普遍對即將到來的梅雨季節(jié)存有敬畏，高利潤下，鋼廠加大馬力生產(chǎn)、貿(mào)易商更是不敢囤貨。原本空頭預(yù)計供需共同作用下會形成庫存累積，進而對鋼價形成直接壓力。然而實際觀測的情況并不相同，雖然鋼廠在開足馬力生產(chǎn)，但整個6月中下旬社會庫存環(huán)比一直延續(xù)下滑趨勢。從調(diào)研及采購數(shù)據(jù)來看，終端需求也未出現(xiàn)超預(yù)期下滑。庫存累積預(yù)期落空下，6月底多頭信心增強，盤面突破振蕩三角形態(tài)上沖。目前來看，受制于鋼廠高利潤和高產(chǎn)量，貿(mào)易商謹(jǐn)慎心態(tài)短期難改，社會庫存仍不具備報復(fù)性大增的條件。后期如果庫存不被動形成有效累積，則現(xiàn)貨大跌的可能性也相對較小，期貨貼水結(jié)構(gòu)情形仍對多頭有利。

鐵水存缺口，高利潤將持續(xù)

上半年，中頻爐關(guān)?；境銮?，涉及相關(guān)產(chǎn)量約6000萬噸至1億噸，表外產(chǎn)量的直接出清使得需求轉(zhuǎn)向表內(nèi)，市場產(chǎn)生供需缺口。而原本預(yù)期的通過鐵水轉(zhuǎn)換實現(xiàn)品種間利潤再平衡的過程并未發(fā)生，螺紋鋼在保有超1000元/噸高利潤的同時，前期處于盈虧邊緣甚至虧損的熱卷、冷軋等品種利潤也得到明顯修復(fù)，這反映出實質(zhì)上是鐵水存在缺口而非單個品種。

電弧爐方面，從市場調(diào)研來看，受制于技術(shù)和石墨電極產(chǎn)能不足等因素，電弧爐帶來的邊際增量也不如預(yù)期，投產(chǎn)高峰將延后至8-9月份后。當(dāng)前鐵水存缺口下，高爐開工已至相對高位，同時配合低庫存以及華東地區(qū)需求走出梅雨季洼地，短期需求或出現(xiàn)邊際改善。此外，基于宏觀面平穩(wěn)和下半年的環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計7月鋼廠高利潤將延續(xù)。

關(guān)注基差修復(fù)行情

6月，隨著宏觀預(yù)期的修正，近期基差也得到了較大幅度的修正。而從需求的延續(xù)性來看，3—5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比并未出現(xiàn)超預(yù)期下滑，指標(biāo)大都表現(xiàn)平緩、更多的是同比基數(shù)的波動，整體預(yù)期下半年房地產(chǎn)對于鋼材的需求水平會低于上半年，但在基建投資的對沖下，整體或?qū)②呄虮馄?。同時，下半年政策面或?qū)㈩l發(fā)的環(huán)保限產(chǎn)也有利于遠(yuǎn)月基差的回歸。

盤面上主力合約再次探漲年內(nèi)前兩次高點，價位上進入高位振蕩區(qū)，短期依然有上沖動力。相對確定的是，在其他變量不變的情況下，鋼價易漲難跌，短期3100—3200元/噸區(qū)間是鋼材現(xiàn)貨各品種成本都有強支撐的價位。

從基本面和宏觀來看，當(dāng)前螺紋低庫存、供需存缺口、配合時間點出梅及宏觀面轉(zhuǎn)向平穩(wěn)都形成利多因素。盤面角度來看，當(dāng)前情形仍然對多頭有利，在出現(xiàn)新的變量之前，市場仍然傾向于基差修復(fù)行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。