詳解豆粕期權(quán)合約掛盤設(shè)計(jì)

大商所規(guī)定，新上市期貨合約成交后下一交易日掛盤相應(yīng)期權(quán)合約；按標(biāo)的期貨合約的結(jié)算價(jià)格、期權(quán)合約漲跌停板和行權(quán)價(jià)格間距的規(guī)定掛盤新期權(quán)合約；期權(quán)合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)為期權(quán)理論價(jià)格。

國際交易所合約掛盤設(shè)計(jì)

國際上期權(quán)合約掛盤時(shí)間包括標(biāo)的期貨合約有成交的次日掛盤、標(biāo)的期貨合約上市后固定時(shí)間掛盤和標(biāo)的期貨合約交易指標(biāo)（如成交量、持倉量）達(dá)到一定水平掛盤等。其遵循的基本原則都是有利于期權(quán)交易的正常運(yùn)行。掛盤依據(jù)涉及行權(quán)價(jià)格間距、行權(quán)價(jià)格的覆蓋范圍等因素。以CME玉米遠(yuǎn)月期權(quán)合約為例，規(guī)定以最接近標(biāo)的玉米期貨合約前一結(jié)算價(jià)作為期權(quán)合約的平值價(jià)格，在其上下50%的范圍內(nèi)以10美分為行權(quán)價(jià)格間距掛盤期權(quán)合約。掛盤基準(zhǔn)價(jià)有期權(quán)理論價(jià)格和做市商報(bào)價(jià)兩種，其中以采用期權(quán)理論價(jià)格為主流。

大商所期權(quán)合約掛盤設(shè)計(jì)思路

1.以“成交”作為觸發(fā)期權(quán)合約上市流程的依據(jù)掛盤，既明確了掛盤時(shí)間又能保證期貨合約有交易，便于對(duì)期權(quán)合約的合理定價(jià)，符合當(dāng)前期權(quán)市場發(fā)展的實(shí)際情況。

2.每個(gè)交易日可交易期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格范圍，至少應(yīng)當(dāng)覆蓋其標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度額的價(jià)格范圍，既保證了可交易期權(quán)行權(quán)價(jià)格的豐富性，又避免了需求之外的期權(quán)合約過多造成系統(tǒng)和資源的浪費(fèi)。

期權(quán)掛盤主要遵循兩個(gè)原則。

一是保證有實(shí)值、虛值和平值期權(quán)可供交易。期權(quán)處于不同的價(jià)值狀態(tài)時(shí)，權(quán)利金大小、價(jià)格變化幅度等特點(diǎn)都不相同。為滿足投資者需求，每個(gè)交易日，各個(gè)到期月份都應(yīng)當(dāng)有實(shí)值、虛值和平值期權(quán)進(jìn)行交易。因此，期權(quán)合約掛盤時(shí)，行權(quán)價(jià)格覆蓋范圍設(shè)置為覆蓋1.5個(gè)漲跌停板，保證盤中期貨停板后，仍有實(shí)值和虛值期權(quán)可供交易。上市首日掛出新合約后，由于期貨價(jià)格每日變化，期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)也會(huì)變化。如掛盤時(shí)是平值的看漲期權(quán)隨著期貨價(jià)格上漲，會(huì)變?yōu)閷?shí)值期權(quán)。因此，交易所每天也會(huì)隨著期貨價(jià)格變化加掛新的合約。

二是合約數(shù)量要合適。合約數(shù)量過少，投資者找不到合適的合約交易；數(shù)量過多，則會(huì)分散流動(dòng)性。結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)，交易所分檔設(shè)置行權(quán)價(jià)格間距，價(jià)格間距占標(biāo)的期貨價(jià)格比在1%—2.5%。

3.新上市期權(quán)合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為期權(quán)的理論價(jià)格，由交易所確定并提前公布。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。