紅棗上漲持續(xù)性存疑

在12月合約交割之后，市場對于紅棗的估值將逐漸明確，而隨著紅棗收購的不斷深入，供需面可能開始對紅棗價格產生影響，紅棗的價格或開始回落。

隨著紅棗托市政策的陸續(xù)出臺，紅棗期貨走出了一波估值修復行情。目前來看，紅棗價值仍然被低估，但是供大于求的客觀事實難以改變，紅棗上漲持續(xù)性存疑。

托市政策推升成本

10月中下旬至11月初，新疆各地的紅棗托市政策及托市價格陸續(xù)出臺。其中，若羌地區(qū)通貨棗的收購價格為8.5元/公斤；阿克蘇地區(qū)灰棗按照一級果8.5元/公斤，二級果6.5元/公斤，三級果4.5元/公斤托市收購。各地對等外品、非商品果均不納入托市收購范圍。

從托市政策來看，各地的托市價格不一，但是基本上高于目前的市場價格，因此托市政策的出臺客觀上使得進入托市環(huán)節(jié)的紅棗成本重心提升。不僅如此，隨著紅棗托市政策的推出，棗農出現(xiàn)了明顯的惜售心理。據紅棗產業(yè)主體相關人員反映，由于托市政策的出臺，棗農有了更高的價格銷售預期，更傾向于以托市價格為參照進行銷售。部分收取了定金的棗農出現(xiàn)了違約現(xiàn)象，很多棗農在其他貿易商收購價低于預期的時候，選擇等待觀望。因此，托市政策不管后續(xù)的執(zhí)行情況如何，在目前的情況下的確起到了支撐價格的作用。

除了托市政策之外，今年的商品率偏低使得紅棗價格進一步上升。受掛果期雨水偏多的影響，今年紅棗裂果、炭疽病較多，因此除巴州地區(qū)的若羌、且末等地外，其他灰棗主產區(qū)的商品率都比往年低5%—10%，由于通貨中不值錢的等外棗比例較多，倉單成本較之前市場預估的10500元/噸有所上升。據我們和一些企業(yè)溝通后了解的情況，今年的通貨折算成倉單成本在12000元/噸左右。考慮到我們交流接觸的這些企業(yè)大多是較大的紅棗加工企業(yè)，生產成本偏高，因此紅棗價值應該低于12000元/噸。但是中小型企業(yè)是否有能力加工合格的符合交割的紅棗是存疑的，如果要增加篩選，也會增加成本，我們認為目前的紅棗價格仍然被低估。

紅棗上漲不具持續(xù)性

紅棗供大于求是眾所周知的事情，除非托市收購的紅棗不流入市場或者部分流入市場，否則紅棗供大于求的格局不會改變。在這種情況下，紅棗托市收購對價格的影響是有限的。如果后續(xù)需求沒有跟進，企業(yè)或者貿易商只能被迫降價走量，紅棗價格下行也是在所難免的。不僅如此，據貿易商反映，托市政策的出臺，使得今年的紅棗通貨高于往年，而品質卻較往年較差，因此在收購的過程中貿易商更為謹慎，收購的量不及往年。與此同時，一些企業(yè)在收貨的過程中也會采取以滿足企業(yè)正常生產銷售的剛需采購為主，收購量也低于往年。因此，我們認為托市政策雖然推出，但是目前來看并沒有量的配合?？紤]到棗農自身需要賣棗維持生活，加之部門貸款的棗農需要償還銀行貸款，因此棗農不可能長時間不賣棗。因此，隨著時間的推移，棗農的惜售心理或發(fā)生轉變，市場的高價局面或改變。

后市預測

基于以上論述，我們認為短期內受托市政策以及商品率偏低的影響，紅棗成本重心將不斷上移，因此價格有望延續(xù)目前的漲勢，檢驗前期高點的壓力。但是在12月合約交割之后，市場對于紅棗的估值將逐漸明確，而隨著紅棗收購的不斷深入，供需面可能開始對紅棗價格產生影響，紅棗的價格或開始回落。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。