豆粕仍有上漲空間

利好共振

中方大量進(jìn)口美豆會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成壓力，但美豆收割延遲、產(chǎn)量下調(diào)以及南美大豆播種延遲等利多因素刺激美豆走強(qiáng)，從而抑制內(nèi)盤豆粕價(jià)格回落。

美豆價(jià)格持續(xù)上行

節(jié)前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)作物季度庫(kù)存報(bào)告出爐，報(bào)告顯示，截至9月1日當(dāng)季，美國(guó)大豆庫(kù)存為9.13億蒲式耳，明顯低于市場(chǎng)平均預(yù)估的9.8億蒲式耳的水平。隨后，上周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告同樣明顯利多，大幅調(diào)低美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)量以及期末庫(kù)存，將單產(chǎn)比上月預(yù)估數(shù)字下調(diào)1蒲式耳/英畝，總產(chǎn)調(diào)低0.83億蒲式耳，2019/2020年度期末庫(kù)存下調(diào)1.8億蒲式耳至4.6億蒲式耳。

目前美豆收獲期的天氣狀況也為美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估做了完美注腳。天氣預(yù)報(bào)顯示，在美國(guó)北部的大豆主產(chǎn)州明尼蘇達(dá)、北達(dá)科他等州，近期氣溫偏低，極度不利于美豆成熟和收割，產(chǎn)量存在進(jìn)一步下調(diào)的可能。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，低于前一周的55%，去年同期為68%。當(dāng)周，美國(guó)大豆落葉率為72%，前一周為55%，去年同期為90%，五年均值為87%。當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為14%，前一周為7%，去年同期為31%，五年均值為34%。

此外，南美大豆播種進(jìn)度明顯偏慢。在巴西，近期天氣炎熱干燥，造成大豆播種延遲。據(jù)咨詢公司ARC??Mercosul上周表示，巴西2019/2020年度大豆種植率為9.5%，低于去年同期的21.1%以及五年均值12.4%的水平。在阿根廷，羅薩里奧谷物交易所上周三表示，因天氣干旱以及政局不穩(wěn)，不利大豆種植，預(yù)計(jì)2019/2020年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4750萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的5000萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊

近期，貿(mào)易談判暖風(fēng)頻吹，市場(chǎng)預(yù)期中方可能大量進(jìn)口包括美豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品，一度給內(nèi)盤油脂油料價(jià)格帶來(lái)較大壓力。目前南美大豆庫(kù)存見(jiàn)底，擴(kuò)大美豆進(jìn)口符合市場(chǎng)需要。而且中國(guó)進(jìn)口美豆會(huì)推高美豆價(jià)格，增加國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本，但并不一定會(huì)沖擊內(nèi)盤價(jià)格。

另外，目前國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存偏低，豆粕供應(yīng)仍偏緊。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至10月11日，沿海地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存為408.79萬(wàn)噸，比去年同期的703.29萬(wàn)噸減少41.87%，為近三年來(lái)同期最低水平；豆粕庫(kù)存為52.51萬(wàn)噸，周環(huán)比減少5.96萬(wàn)噸，降幅為10.19%，較去年同期的89.31萬(wàn)噸減少41.2%，為近五年來(lái)同期最低水平。

大豆預(yù)期進(jìn)口也處于正常水平，并未因貿(mào)易緩解而有大幅上升。據(jù)最新調(diào)查，10月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港115船750.71萬(wàn)噸，11月到港預(yù)估為740萬(wàn)噸，12月預(yù)估為710萬(wàn)噸，和前期預(yù)估持平。

養(yǎng)殖業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)

因非洲豬瘟仍在擴(kuò)散，國(guó)內(nèi)生豬存欄量繼續(xù)下降，市場(chǎng)預(yù)期豬飼料產(chǎn)量減少，豆粕需求將下滑。但是，我們注意到，由于生豬存欄量下降，導(dǎo)致豬肉供應(yīng)減少，豬肉價(jià)格高企，帶動(dòng)相關(guān)養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格高漲，刺激生豬以及其他養(yǎng)殖產(chǎn)品存欄量擴(kuò)大，使得遠(yuǎn)期豆粕需求向好。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至上周五，國(guó)內(nèi)肉雞養(yǎng)殖平均利潤(rùn)為2.28元/只，周環(huán)比增加1.04元，增幅為83.87%，較去年同期的-1.92元/增加至4.2元/只。生豬利潤(rùn)從去年的166.85元/頭增加到今年的1593.66元/頭。

綜上所述，美豆進(jìn)口正?；谑袌?chǎng)預(yù)期之中，而美豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)低以及南美大豆種植可能延遲將使得國(guó)際大豆供應(yīng)面進(jìn)一步惡化，加之國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，在外盤走強(qiáng)的提振下，內(nèi)盤豆粕或仍有上漲空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。