美豆優(yōu)良率下降 豆粕短線仍有支撐

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新公布的周度作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率再度下降4%至57%，這也是美豆優(yōu)良率連續(xù)第三周下降。近期美國中西部不同區(qū)域或高溫干熱或雨水過多的天氣，對作物生長造成了一定威脅，國內(nèi)豆粕期價受其影響短期將易漲難跌。

美豆優(yōu)良率連降三周

由于整個7月一直沒出現(xiàn)有效降雨，而且7月4日之后氣溫顯著升高，大豆主產(chǎn)區(qū)之一的南達科他州農(nóng)作物生長出現(xiàn)顯著壓力。雖然近期該州中北部和北部地區(qū)有陣雨，但是持續(xù)高溫令降雨仍然無法緩解作物缺水狀況，局部地區(qū)大豆受到了難以挽回的傷害。

但另一方面，主產(chǎn)區(qū)伊利諾斯州卻面臨著降雨過多的問題。伊利諾斯州北部三分之一的區(qū)域因降雨過多導致出現(xiàn)洪水，該州大豆和玉米整體生長情況落后于平均水平。大豆優(yōu)良率更是從前一周的67%跌至59%。另一主產(chǎn)區(qū)愛荷華州則同時面臨著洪水和干熱兩種極端天氣威脅。該州東北部地區(qū)在最近連續(xù)幾日出現(xiàn)了洪水泛濫的狀況，但中南部地區(qū)卻完全沒有任何降雨，持續(xù)干熱。大豆的優(yōu)良率從前一周的63%降至62%。

氣象機構(gòu)MDA最新公布的天氣模型顯示，在未來一周，美國中西部玉米種植帶氣溫將會有所下降，愛荷華州和伊利諾斯州將從26日開始逐漸出現(xiàn)更多降雨，但是西部地區(qū)仍然面臨著干熱天氣威脅。

市場對美國中西部產(chǎn)區(qū)的關(guān)注正最大程度影響著美豆價格走向。美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告顯示，基金持倉已經(jīng)由空翻多，美豆連續(xù)三周優(yōu)良率的下降，讓市場開始討論美豆單產(chǎn)降至每英畝46蒲式耳以下是否有可能成為現(xiàn)實。雖然當前階段討論美豆的最終單產(chǎn)還為時尚早，但短期內(nèi)主產(chǎn)區(qū)天氣問題還是給了美豆多頭發(fā)威的機會，在天氣沒有出現(xiàn)實質(zhì)性改善的情況下，美豆價格仍然有機會進一步反彈。

美豆托底豆粕期貨難跌

中國在7月中旬與美國簽署了多項采購協(xié)議，其中包括1250萬噸的美豆采購訂單。此前，商務(wù)部在5月公布的報告中也明確提出將會增加包括大豆和棉花在內(nèi)的美國農(nóng)產(chǎn)品進口。而且近期官方也表態(tài)“中美雙方同意為縮小貿(mào)易逆差進行建設(shè)性合作”。作為美豆最大的進口國，中國大豆需求仍將維持穩(wěn)定增長，對美豆價格將構(gòu)成有力支撐。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國累計進口大豆4481萬噸，較上年同期增加16.2%。6月國內(nèi)進口大豆768.7萬噸，7月預(yù)計進口量超過900萬噸，港口和油廠大豆庫存均處于歷史同期最高。由于大豆集中到港，油廠開機率居高不下，上周油廠開機率為57.09%。這導致國內(nèi)豆粕庫存大增，截至7月21日，油廠豆粕庫存由一周前的112.83萬噸增加至122.32萬噸。但下游需求并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，終端觀望情緒濃厚，國內(nèi)豆粕仍將維持階段性供過于求局面，現(xiàn)貨壓力將對豆粕期價構(gòu)成一定壓力，制約其上漲動能。但國內(nèi)豆粕期價短期內(nèi)仍將密切跟隨美豆走勢，一旦美國種植區(qū)天氣再度出現(xiàn)炒作，將大概率繼續(xù)上漲。

豆粕期權(quán)7月26日總成交量2.03萬手（單邊），持倉量10.35萬手（單邊），成交量、持倉量均維持穩(wěn)定。由于最新的天氣模型顯示，美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣將有所改善，近期豆粕期價仍可能向下調(diào)整?？吹跈?quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則回落至0.86，PC_Ratio指標持續(xù)上行，市場情緒偏悲觀?？少u出虛值看漲合約（m1709-C-2950和m1709-C-3000）。同時可以利用9月合約臨近交割時間價值損耗較快的特點，構(gòu)建日歷價差組合（賣出m1709-C-2850，買入m1801-C-2950）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。