短期來看,PP供應壓力不大,加之正處于需求旺季,下游存在補庫動力,因此在低庫存、深貼水背景下,PP不宜過分看空。
供應壓力暫時不大
2019年是國內(nèi)PP新產(chǎn)能集中投放的起始年份,計劃新投放產(chǎn)能435萬噸,全年產(chǎn)能投放增速13.3%。細分到月度來看,1—8月PP產(chǎn)量供應增速為4.7%,供應壓力并不很大。從新產(chǎn)能投放進度來看,目前久泰能源32萬噸和恒力石化40萬噸裝置已穩(wěn)定量產(chǎn),中安聯(lián)合35萬噸低負荷運行,其余裝置量產(chǎn)基本要延續(xù)到四季度。另外,至9月上旬存量裝置依然處在集中檢修期,這意味著由檢修帶來的供應損失依然對PP價格有一定支撐。因此,我們認為供應端壓力在四季度將體現(xiàn)得更明顯。
下游有補庫動力
PP下游市場迎來了“金九銀十”旺季。內(nèi)需方面,目前PP下游塑編開工率59%,BOPP制品開工率61%,注塑開工率60%,總體開工情況與去年持平。當前,華北地區(qū)受限產(chǎn)因素影響,部分企業(yè)開工率降低,需求受到一定程度抑制,9月中下旬下游企業(yè)大概率會開啟備貨。外需方面,受人民幣貶值影響,7月塑料制品出口增速達11.3%,表現(xiàn)較為亮眼,后期塑料制品出口仍可期待。對外需不宜過分悲觀??傮w而言,從需求端看,剛需基本穩(wěn)定,且在旺季預期下,下游企業(yè)在未來半個月內(nèi)補庫潛力仍較大。
產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存水平偏低
近年來,PP產(chǎn)業(yè)鏈直銷比例增加,中間貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫存越來越少,一般產(chǎn)業(yè)鏈庫存多分布在上游企業(yè)和下游企業(yè)。由于PP仍處于產(chǎn)能投放周期中,產(chǎn)業(yè)鏈各方普遍對后市較為悲觀。上游生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)采取降價去庫存策略,下游企業(yè)普遍維持低庫存運作,僅僅維持剛需。截至目前,PP上游石化企業(yè)庫存在36萬噸左右,對比往年同期處于偏低水平。中游貿(mào)易和港口基本沒有累積庫存,下游企業(yè)原料庫存也處在較低狀態(tài)。因此,目前PP處于全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存狀態(tài)。
總之,雖然PP處在產(chǎn)能投放周期中,未來價格重心下移是大概率事件,但從當前時點來看,短期PP供應壓力并不大。而從需求端看,存在“金九銀十”的旺季備貨預期,全產(chǎn)業(yè)庫存水平也處在低位。加之PP2001合約貼水現(xiàn)貨500元/噸,貼水幅度略大,因此短期不宜過分看空。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
---|---|---|
螺紋鋼 | 3140 | -20 |
熱軋開平板 | 3260 | -20 |
低合金中板 | 3310 | -50 |
螺旋管 | 4060 | -20 |
工字鋼 | 3370 | -50 |
鍍鋅板卷 | 3560 | -50 |
管坯 | 30790 | - |
冷軋無取向硅鋼 | 4190 | - |
圓鋼 | 3390 | -50 |
硅鐵 | 6200 | 0 |
低合金方坯 | 2980 | -50 |
鋅精礦 | 20640 | -410 |
等外級焦 | 1460 | - |
硅 | 14600 | |
重廢 | 1800 | 0 |
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