甲醇需求企業(yè)采購謹慎

短期基本面亮點難尋

近期原油市場漲跌對甲醇期貨影響較為明顯，不論是去年12月21—26日的大跌，還是元旦后第一周的上漲，甲醇期貨與原油走勢基本保持同步。就甲醇自身而言，基本面目前仍無亮點主導行情。

下游需求整體疲軟

據期貨日報記者了解，經歷了前期的回調，市場跟漲不跟跌的心態(tài)導致甲醇需求企業(yè)在采購時保持謹慎態(tài)度，隨需隨采不留過多庫存。在供給無較大減量變數的情況下，需求疲弱導致市場心態(tài)整體表現(xiàn)不佳，多數企業(yè)保持觀望心態(tài)。

當前甲醇市場之所以出現(xiàn)這種局面，主要因為甲醇需求維持偏弱態(tài)勢。由于華東多家主力外采型烯烴企業(yè)，如江蘇斯爾邦、寧波富德、浙江興興、山東聯(lián)泓等，維持偏低負荷生產或者重啟時間推遲延后，加之內地也有大唐多倫、青海鹽湖集團配套烯烴開工時間待定，甲醇需求整體疲軟。

這從現(xiàn)貨市場價格走勢也可以看出，近期并無明顯的漲跌趨勢。江蘇地區(qū)自去年12月至今，甲醇持續(xù)圍繞2350元/噸振蕩，下游對后市預期偏弱、采購動力不強。

一德期貨高級分析師史開放表示，傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸、二甲醚等受季節(jié)性影響較為明顯。在元旦到春節(jié)期間，企業(yè)開工大概率持續(xù)下降，對甲醇的需求量也會減少。MTBE雖然春節(jié)期間受到影響較小，但是在當前的市場環(huán)境下，相關企業(yè)也無更強意愿過多采購。

供給方面，當前國內甲醇裝置開工率維持高位。數據顯示，2018年10月之后，西北甲醇企業(yè)平均開工率維持在82.26%，處于歷史高位區(qū)間。此外，2018年11月份以來，華東、華南沿海整體庫存平均維持在76萬噸附近。

“沿海地區(qū)高庫存的壓力較為明顯，并且華東罐區(qū)庫容不足，進口船貨延遲卸港，部分船貨存在改港需求，1月份對華東現(xiàn)貨市場可能帶來潛在沖擊。”史開放稱。

在天風期貨研究所大數據總監(jiān)賈瑞斌看來，甲醇基本面的變化基本在意料之中，港口庫存增減的方向及幅度也與供需平衡表推演的結果相呼應，甲醇的價格變化也基本反映了當前基本面。

無風險套利區(qū)間打開

在采訪中記者了解到，上周華東現(xiàn)貨市場跟隨期貨價格出現(xiàn)上漲，但內地現(xiàn)貨價格并未上行，陜西、山西地區(qū)價格甚至再度下行。近期華東甲醇價格反彈后，內地與華東地區(qū)的價差擴大，上周四河南地區(qū)現(xiàn)貨最低價格為2000元/噸，與華東價差接近350元/噸。

隨著區(qū)域套利窗口的開啟以及華東地區(qū)價格進一步上漲，內地至華東的貨運需求增加，這直接表現(xiàn)在運費上。據了解，河南部分地區(qū)至常州等地的運費，由平時的180—200元/噸漲至220—250/噸。運費上調之后，現(xiàn)貨價格也開始回升至周初的2050—2100元/噸，現(xiàn)貨與運費價格的上漲抵消了部分價差利潤，使得區(qū)域流動再度回歸無套利區(qū)間。

“目前市場的無風險價差主要是對應即將交割的1901合約。”賈瑞斌表示，比如山東、河南地區(qū)可以買廠庫現(xiàn)貨，但實際交易需要考慮三個因素：其一，1901合約已經停止開新倉，可參與者較少；其二，此次的套利機會集中在內地，內地廠庫交割庫容相對有限，平均只有兩萬噸左右，因此需要與工廠充分溝通才能完成交割；其三，交割前賣方需要完成備貨、套保額度申請、庫容申請、貨物入庫、注冊倉單等諸多流程，需要廠庫、期貨公司和交易所審批，因此交割前應留出充足的準備時間。

對于春節(jié)前的甲醇市場，受訪者普遍表示，仍難有亮點出現(xiàn)。其中，供給方面生產企業(yè)意外停車減產的可能性不大，1月甲醇市場繼續(xù)面臨沿海高庫存的沖擊，春節(jié)前甲醇市場或依舊呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。在需求端，目前西北烯烴投產以及華東烯烴企業(yè)重啟和提升開工負荷方面，存在不確定因素。“如果春節(jié)前烯烴方面需求確立，或將成為市場新的亮點，否則需要謹慎對待當前由原油市場傳導和節(jié)前集中備貨帶動的漲勢。”史開放說。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。