原油價(jià)格大跌令國內(nèi)化工品市場承壓,不過,滬膠期貨卻逆勢上揚(yáng)。截至昨日收盤,滬膠期貨主力1901合約收?qǐng)?bào)11285元/噸,漲1.17%。分析人士表示,天然橡膠現(xiàn)貨累計(jì)跌幅較大、老膠倉單注銷將緩解期貨盤面?zhèn)}單壓力、中國主產(chǎn)區(qū)將逐漸進(jìn)入停割期以及庫存變化趨降等均趨于利好滬膠期貨多頭。不過,長期來看,天然橡膠市場偏空趨勢將難改。
期價(jià)增量上揚(yáng)
“昨日滬膠并未跟隨原油價(jià)格大跌而走低,整體呈現(xiàn)出‘近強(qiáng)遠(yuǎn)弱’的特征。”國投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示。
胡華釬解釋稱,首先,今年以來,中國天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢,目前已跌至10000元/噸左右,跌幅高達(dá)16.5%,已跌破國內(nèi)天然橡膠綜合生產(chǎn)成本,并跌入歷史底部區(qū)域。除非未來發(fā)生金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)等“黑天鵝”事件,否則,從天然橡膠基本面來看,價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限。
其次,近月滬膠期貨1811合約即將交割,老膠倉單隨后將集中注銷并流入現(xiàn)貨市場,這將在一定程度上緩解期貨盤面上的巨大倉單壓力,從而削減套期保值的空頭力量。
第三,每年11月中旬以后,中國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)將逐漸進(jìn)入停割期,東南亞主產(chǎn)國也將由“高產(chǎn)期”逐漸進(jìn)入“減產(chǎn)期”,而滬膠主力1901合約正好處于全球天然橡膠供應(yīng)端季節(jié)性下滑期,這將有利于投機(jī)性多頭。
最后,8月以來,中國輪胎開工率逐漸回升,中國橡膠進(jìn)口明顯放緩,套利活動(dòng)有所下滑,從而導(dǎo)致青島保稅區(qū)橡膠庫存快速下滑,目前天然橡膠庫存水平已接近歷史底部。此外,上期所天然橡膠庫存也已出現(xiàn)拐頭下滑。這意味著庫存變化趨勢逐漸趨于利好多頭。
“除與天然橡膠基本面和期貨交割制度有關(guān)外,滬膠期價(jià)反彈還與近期中國宏觀政策和貿(mào)易格局出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象有關(guān)。”胡華釬表示。
長期偏空趨勢難改
不過,瑞達(dá)期貨研究院分析師林靜宜則認(rèn)為,供應(yīng)方面,國內(nèi)云南天然橡膠產(chǎn)區(qū)月底將進(jìn)入停割期,但東南亞開始進(jìn)入供應(yīng)旺盛期,且產(chǎn)區(qū)氣候整體較為正常。
另外,下游方面,輪胎廠季節(jié)性銷售趨向較好,輪胎產(chǎn)品出口退稅增加和歐盟大幅調(diào)降自中國進(jìn)口卡客車輪胎稅率利好輪胎行業(yè),但國內(nèi)重卡銷售情況卻不容樂觀。
鑒于此,林靜宜表示,短期關(guān)注滬膠期貨1901合約11000元/噸一線支撐情況,建議在11000—11700元/噸區(qū)間交易。
華聞期貨研發(fā)部袁然也表示,雖然目前天然橡膠價(jià)格處于年內(nèi)低位,且因持貨成本居高,商家利潤多虧損,天膠市場表現(xiàn)出明顯的抗跌情緒。但基本面依舊偏弱,國內(nèi)庫存充裕,東南亞主產(chǎn)區(qū)又步入旺產(chǎn)季,業(yè)者擔(dān)憂供應(yīng)面進(jìn)一步承壓。此外,終端市場銷售放緩,且臨近年底,企業(yè)資金收緊,抑制對(duì)橡膠原料補(bǔ)貨意向,下游需求平淡。短期來看,隨著滬膠1811合約交割,期市壓制減弱,價(jià)格或有底部反彈可能,但偏空趨勢難改,行情仍將以弱勢振蕩為主。
胡華釬同時(shí)提醒道,滬膠期貨遠(yuǎn)月合約高升水和20號(hào)膠上市始終會(huì)對(duì)天然橡膠價(jià)格造成如影隨形的壓制力。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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