橡膠期貨逆勢上揚(yáng)為哪般

原油價格大跌令國內(nèi)化工品市場承壓，不過，滬膠期貨卻逆勢上揚(yáng)。截至昨日收盤，滬膠期貨主力1901合約收報11285元/噸，漲1.17%。分析人士表示，天然橡膠現(xiàn)貨累計(jì)跌幅較大、老膠倉單注銷將緩解期貨盤面?zhèn)}單壓力、中國主產(chǎn)區(qū)將逐漸進(jìn)入停割期以及庫存變化趨降等均趨于利好滬膠期貨多頭。不過，長期來看，天然橡膠市場偏空趨勢將難改。

期價增量上揚(yáng)

“昨日滬膠并未跟隨原油價格大跌而走低，整體呈現(xiàn)出‘近強(qiáng)遠(yuǎn)弱’的特征。”國投安信期貨高級分析師胡華釬表示。

胡華釬解釋稱，首先，今年以來，中國天然橡膠現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，目前已跌至10000元/噸左右，跌幅高達(dá)16.5%，已跌破國內(nèi)天然橡膠綜合生產(chǎn)成本，并跌入歷史底部區(qū)域。除非未來發(fā)生金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)等“黑天鵝”事件，否則，從天然橡膠基本面來看，價格進(jìn)一步下跌空間有限。

其次，近月滬膠期貨1811合約即將交割，老膠倉單隨后將集中注銷并流入現(xiàn)貨市場，這將在一定程度上緩解期貨盤面上的巨大倉單壓力，從而削減套期保值的空頭力量。

第三，每年11月中旬以后，中國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)將逐漸進(jìn)入停割期，東南亞主產(chǎn)國也將由“高產(chǎn)期”逐漸進(jìn)入“減產(chǎn)期”，而滬膠主力1901合約正好處于全球天然橡膠供應(yīng)端季節(jié)性下滑期，這將有利于投機(jī)性多頭。

最后，8月以來，中國輪胎開工率逐漸回升，中國橡膠進(jìn)口明顯放緩，套利活動有所下滑，從而導(dǎo)致青島保稅區(qū)橡膠庫存快速下滑，目前天然橡膠庫存水平已接近歷史底部。此外，上期所天然橡膠庫存也已出現(xiàn)拐頭下滑。這意味著庫存變化趨勢逐漸趨于利好多頭。

“除與天然橡膠基本面和期貨交割制度有關(guān)外，滬膠期價反彈還與近期中國宏觀政策和貿(mào)易格局出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象有關(guān)。”胡華釬表示。

長期偏空趨勢難改

不過，瑞達(dá)期貨研究院分析師林靜宜則認(rèn)為，供應(yīng)方面，國內(nèi)云南天然橡膠產(chǎn)區(qū)月底將進(jìn)入停割期，但東南亞開始進(jìn)入供應(yīng)旺盛期，且產(chǎn)區(qū)氣候整體較為正常。

另外，下游方面，輪胎廠季節(jié)性銷售趨向較好，輪胎產(chǎn)品出口退稅增加和歐盟大幅調(diào)降自中國進(jìn)口卡客車輪胎稅率利好輪胎行業(yè)，但國內(nèi)重卡銷售情況卻不容樂觀。

鑒于此，林靜宜表示，短期關(guān)注滬膠期貨1901合約11000元/噸一線支撐情況，建議在11000—11700元/噸區(qū)間交易。

華聞期貨研發(fā)部袁然也表示，雖然目前天然橡膠價格處于年內(nèi)低位，且因持貨成本居高，商家利潤多虧損，天膠市場表現(xiàn)出明顯的抗跌情緒。但基本面依舊偏弱，國內(nèi)庫存充裕，東南亞主產(chǎn)區(qū)又步入旺產(chǎn)季，業(yè)者擔(dān)憂供應(yīng)面進(jìn)一步承壓。此外，終端市場銷售放緩，且臨近年底，企業(yè)資金收緊，抑制對橡膠原料補(bǔ)貨意向，下游需求平淡。短期來看，隨著滬膠1811合約交割，期市壓制減弱，價格或有底部反彈可能，但偏空趨勢難改，行情仍將以弱勢振蕩為主。

胡華釬同時提醒道，滬膠期貨遠(yuǎn)月合約高升水和20號膠上市始終會對天然橡膠價格造成如影隨形的壓制力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。