增產(chǎn)預(yù)期制約棉花期價(jià)上行

在發(fā)改委調(diào)整儲(chǔ)備棉拍賣規(guī)定、增發(fā)80萬(wàn)噸進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額等措施影響下，一度突破19000元/噸的棉花期貨主力1901合約價(jià)格目前震蕩回落，吞噬了此前大部分漲幅。分析人士指出，今年棉花產(chǎn)量大概率增產(chǎn)，制約了價(jià)格向上空間，但棉花種植成本上升，拉高了種植戶對(duì)開(kāi)秤價(jià)的預(yù)期，期價(jià)下方空間亦有限，整體或維持震蕩。

北疆棉花長(zhǎng)勢(shì)良好

為了解目前棉花真實(shí)生長(zhǎng)情況，華聯(lián)期貨分析師宋衛(wèi)紅于8月上旬遠(yuǎn)赴新疆進(jìn)行了棉花實(shí)地調(diào)研，調(diào)研地點(diǎn)覆蓋北疆主要的棉花種植加工基地(昌吉、石河子、沙灣、奎屯、烏蘇)。

宋衛(wèi)紅在報(bào)告中表示，由于去年新疆棉花種植效益好，部分農(nóng)戶將其他農(nóng)作物的土地改種棉花。從今年北疆地區(qū)棉花種植情況來(lái)看，各區(qū)基本都有所增長(zhǎng)，如昌吉市棉花種植面積增加超24%，整個(gè)北疆地區(qū)棉花種植面積同比增幅有望超10%。

由于前期天氣不錯(cuò)，北疆地區(qū)目前棉花長(zhǎng)勢(shì)良好，管理較好的棉田平均每株結(jié)桃7-9個(gè)，差一些的也有5個(gè)。從種植戶預(yù)計(jì)來(lái)看，每畝預(yù)計(jì)可結(jié)桃8萬(wàn)個(gè)左右，平均畝產(chǎn)籽棉應(yīng)該在400公斤左右，略好于去年。

“今年由于農(nóng)資成本和棉花打頂費(fèi)用高于去年，預(yù)計(jì)每畝棉田的種植成本超過(guò)2000元，略高于去年，因此今年種植戶對(duì)棉花的開(kāi)秤價(jià)期望值高于去年，多數(shù)認(rèn)為在7元以上(手摘棉)。”宋衛(wèi)紅表示。

“5月份盡管南疆地區(qū)棉花種植遭遇不利天氣，但后期通過(guò)進(jìn)行補(bǔ)種，使得實(shí)際種植面積沒(méi)有多少下滑，預(yù)計(jì)全疆棉花種植面積或超過(guò)去年5%左右。從當(dāng)前棉花生長(zhǎng)情況來(lái)看，只要9月份在棉花吐絮期不出現(xiàn)雨雪天氣，新疆地區(qū)今年棉花產(chǎn)量同比增長(zhǎng)是大概率事情，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度在5%-10%左右。”宋衛(wèi)紅表示。

供應(yīng)充足壓制上行空間

當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)對(duì)全國(guó)棉花工商庫(kù)存統(tǒng)計(jì)，截至6月底，國(guó)內(nèi)棉花工商庫(kù)存總量合計(jì)為338萬(wàn)噸。若按照月均60%成交率預(yù)估，預(yù)期7-8月份還將出庫(kù)儲(chǔ)備棉花80萬(wàn)噸，加之6月以后的棉花進(jìn)口以及儲(chǔ)備棉輪出延期至9月30日，余下棉花供應(yīng)完全能夠延續(xù)到11月新棉大量上市。

方正中期期貨分析師霍雅文表示，儲(chǔ)備棉輪出銷售時(shí)間延期至9月30日，預(yù)計(jì)未來(lái)1個(gè)半月儲(chǔ)備棉花將出庫(kù)約80萬(wàn)噸，加之6月以后棉花進(jìn)口，后期供應(yīng)表現(xiàn)充足，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)可持續(xù)至11月新棉上市，未來(lái)三季度供應(yīng)端對(duì)棉花利好有限。當(dāng)前國(guó)內(nèi)逐漸退出紡織淡季，紗線、坯布開(kāi)工率有所回升，下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高。鄭棉前幾日基本消化USDA報(bào)告帶來(lái)的利空影響，但基于2018/2019年度國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存接近安全庫(kù)容，質(zhì)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，預(yù)期全球供需偏緊，遠(yuǎn)期棉花走勢(shì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，中長(zhǎng)期呈現(xiàn)慢牛格局，回調(diào)可逢低適當(dāng)布局中長(zhǎng)線多單。

宋衛(wèi)紅認(rèn)為，今年棉花產(chǎn)量大概率增產(chǎn)，制約了價(jià)格向上空間，新棉只要不出現(xiàn)意外，國(guó)慶期間即可上市，這也降低了紡企在新棉上市前備貨的意愿。不過(guò)，今年棉花種植成本上升，拉高了種植戶對(duì)開(kāi)秤價(jià)的預(yù)期，使得期價(jià)下方空間有限。此外，歷經(jīng)3年拋儲(chǔ)后，上千萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存基本消耗完畢，2019年需要進(jìn)口棉花來(lái)消除供需缺口。在缺乏天氣利多(9月棉花吐絮期的天氣至關(guān)重要)的刺激下，預(yù)計(jì)主力1901合約將維持在17500-15500元/噸區(qū)間震蕩；多頭更多的炒作邏輯應(yīng)該在1905合約及以后合約上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。