玉米調(diào)整提供中期做多機(jī)會(huì)

由于東北產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱和蟲害，玉米(1835,-3.00,-0.16%)主力1901合約從6月底的1800元/噸低位反彈至7月最高1879元/噸，但在此期間北港玉米平艙價(jià)始終徘徊在1750元/噸，期現(xiàn)貨呈現(xiàn)冰火兩重天的狀況。期貨強(qiáng)勢體現(xiàn)了市場對未來玉米價(jià)格的較高期望，隨著玉米去庫存的持續(xù)進(jìn)行，以及需求持續(xù)增長，我們同樣看好遠(yuǎn)期玉米價(jià)格，但是短期快速上升過早透支預(yù)期。隨著新糧上市逐漸臨近，部分資金獲利離場，玉米盤面出現(xiàn)單日跌幅吞沒7月整月漲幅的窘?jīng)r。

拍賣成交略有回暖

本年度臨儲(chǔ)玉米拍賣已經(jīng)進(jìn)行了15周，總計(jì)投放陳玉米1.16億噸，成交5556萬噸，成交率47.81%，成交情況遠(yuǎn)好于去年，印證玉米市場年度供應(yīng)存在缺口。近兩周玉米周度成交率止跌回升，拍賣玉米成交均價(jià)也小幅抬升，黑龍江成交均價(jià)回升至1421元/噸，內(nèi)蒙古、吉林、遼寧均價(jià)達(dá)到1541元/噸。當(dāng)前臨儲(chǔ)陳玉米價(jià)格相對略低，既可以作為當(dāng)前生產(chǎn)補(bǔ)充，又可作為低價(jià)存貨以降低未來采購成本。

物流成本抬升銷區(qū)價(jià)格

7月玉米期貨盤面表現(xiàn)突出，而現(xiàn)貨市場乏善可陳，除了汽運(yùn)物流成本抬升使得山東深加工企業(yè)提價(jià)之外，產(chǎn)區(qū)和港口玉米價(jià)格基本保持穩(wěn)定，目前山東主流掛牌價(jià)1870—1950元/噸。玉米加工副產(chǎn)品盈利情況較好增加企業(yè)提價(jià)信心，本周淀粉(2268,-9.00,-0.40%)行業(yè)開機(jī)率顯著回升，包含淀粉、酒精在內(nèi)的行業(yè)加工利潤穩(wěn)步抬升，尤其黑龍江酒精加工利潤再度錄得年內(nèi)新高。

新玉米開秤價(jià)可能較高

展望未來，下游需求持續(xù)增長和去庫存快速推進(jìn)成為玉米走強(qiáng)的基礎(chǔ)。2018/2019年度，東北新玉米種植成本顯著提升，華北地區(qū)玉米價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，結(jié)合2017年收購季玉米強(qiáng)勢上漲的示范效應(yīng)，本年度農(nóng)戶對新季玉米價(jià)格期望必然較高。因此，即使風(fēng)調(diào)雨順，新季度玉米開秤價(jià)格也極有可能較高；如果遇到不利天氣，新季玉米價(jià)格表現(xiàn)將更加強(qiáng)勢。

綜合來看，玉米基本面支持長期看多，但大幅上行過早透支預(yù)期必然帶來回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，盲目追多不可取，每次深度調(diào)整反而是逐步積累多頭頭寸的機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。