利空因素占優(yōu) 油價弱勢難改

6月以來，原油價格在OPEC增產預期加強和美國原油產量持續(xù)增長的背景下，走勢整體偏弱。鑒于當前中美貿易摩擦加劇，美元指數(shù)呈現(xiàn)結構性走強，以及OPEC原油供應面臨增加等利空因素的影響，預計后期原油價格仍將維持振蕩偏弱走勢。

美元指數(shù)結構性走強

美國經濟前景向好，美元指數(shù)延續(xù)強勢。在美國就業(yè)市場持續(xù)向好，經濟活動穩(wěn)健擴張，家庭支出增長加快，企業(yè)固定投資繼續(xù)強勁增長的背景下，美聯(lián)儲6月利率決議宣布加息25個基點，并且加息進程有望加快，進一步為美元提供上行動能。另一方面，歐洲央行行長德拉吉近期在歐洲央行論壇上發(fā)表講話稱，仍然需要大規(guī)模的貨幣寬松政策。市場預計歐洲央行在確定首次加息時機方面會保持謹慎，這使得歐元短期繼續(xù)承壓下行。綜合來看，強勁的美國經濟繼續(xù)為美聯(lián)儲加息提供支撐，同時歐央行鴿派言論使得歐元延續(xù)弱勢，或繼續(xù)推動美元走強，從而進一步施壓油價。

中美貿易摩擦加劇

6月15日美國總統(tǒng)特朗普通過白宮發(fā)表聲明稱，決定對中國價值500億美元的輸美產品征收25%的關稅，中國隨即宣布對價值500億美元自美進口商品征收報復性關稅。整體來看，中美貿易摩擦加劇在一定程度上會打壓市場情緒，使得市場對于原油等資產的風險偏好下降；同時，長此下去不利于全球經濟增長，而經濟增速放緩將抑制原油的需求。此外，2018年以來，美國對中國原油出口量平均為36.3萬桶/日，占美國總出口量的20%左右，如果中國對從美國進口的原油施加關稅將不利于美國原油出口。因此，當前國際市場貿易態(tài)勢整體上對原油市場構成利空影響。

OPEC增產前景樂觀

OPEC與俄羅斯增產預期持續(xù)加強。OPEC月報顯示各國5月原油產量增加3.54萬桶/日至3186.9萬桶/日；同時，據(jù)國際文傳電訊社報道稱，俄羅斯6月首周增加原油產量至1110萬桶/日，高于減產協(xié)議目標產量1095萬桶/日。另一方面，OPEC和俄羅斯今日在維也納舉行會議，討論增產的相關事宜。此前，俄羅斯能源部長諾瓦克與沙特能源部長法利赫會談后表示，兩國“原則上”支持在限產18個月后逐步增加產量，而且法利赫認為，俄羅斯與沙特會達成一項令市場滿意的協(xié)議。鑒于沙特與OPEC已經溫和增產，并且當前伊朗和委內瑞拉仍面臨供應下降的風險，以增產來彌補供給缺口的呼吁也越來越高。而供應增加將再度給原油價格帶來下行壓力。

美國原油產量持續(xù)增長

美國原油產量與鉆井數(shù)齊增，供給端持續(xù)施壓原油價格。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日當周，美國國內原油產量增加10萬桶/日至1090萬桶/日，連續(xù)16周錄得增長后繼續(xù)創(chuàng)出新高；同時，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)環(huán)比增加1座至863座，而相較去年同期則大幅增加116座。當前美國頁巖油產量主要來自二疊紀盆地，其產量約占頁巖油總產量的45%，但二疊紀盆地受管道運輸?shù)南拗?，導致內陸地區(qū)原油供應激增，從而使得美國原油季節(jié)性去庫存面臨瓶頸。此外，頁巖油產量的快速增長，也激發(fā)了產油商鎖定生產利潤的需求，進一步增加期貨遠月合約的套保壓力。整體看，美國原油產量增長所帶來的供給和套保壓力將持續(xù)利空原油。

總之，一方面，中美貿易摩擦打壓市場情緒，加之美元短期延續(xù)強勢，對原油形成利空壓制；另一方面，OPEC與俄羅斯有望在維也納會議上達成增產協(xié)議，同時美國原油產量持續(xù)增長，均在一定程度上增加了對原油市場供應的擔憂。綜合看，當前市場利空因素占優(yōu)，預計原油價格仍將維持弱勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。