棉市一波三折，政策調(diào)控需要大智慧

近期的棉花走勢可謂波瀾壯闊，氣壯山河，先是猴急般地上竄到19250元/噸高位，后又在棉花新政壓力下迅速下跌至17400元/噸的位置。短短一周左右時間，回調(diào)幅度接近2000點。如果算上前一輪的大漲，用一波三折來形容一點不為過，復(fù)盤這一過程不免引人深思。

6月4日，正當(dāng)外界期待鄭棉再次創(chuàng)新高的同時，棉花新政悄然發(fā)布，沒有先兆，結(jié)果可想而知，棉價立刻跳水直至跌停。特別是延長輪出時間和增加進(jìn)口配額這兩把“利劍”起到了立竿見影的作用。但筆者認(rèn)為現(xiàn)在延長輪出時間從而增加輪出量，雖說能夠立即起到一定的作用，但是勢必減少儲備棉對下年度市場的調(diào)控作用。前些年之所以在外棉大幅震蕩的時候，國內(nèi)棉市依舊保持穩(wěn)定，儲備棉無疑起到了巨大的作用，這點外界已經(jīng)形成了共識。

如果為了穩(wěn)定市場無限制增加輪出量，雖然對本年度棉市起到了壓艙石的作用，但也在漸漸失去對未來棉花年度市場的調(diào)控作用。輪出量越大，意味著國內(nèi)庫存越少，這也是市場多頭敢于堅決做多的理由。盤面就是很好的例子，目前鄭棉還在17700元/噸附近震蕩，往下突破遇到的阻力會不斷增強，這就是市場有預(yù)期未來棉價會上漲。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)需預(yù)測表顯示，2017年國內(nèi)棉花產(chǎn)量是612.7萬噸，而國內(nèi)棉花消費量在831萬噸左右，產(chǎn)需缺口在200余萬噸。當(dāng)然其他機構(gòu)預(yù)測的消費數(shù)值更高，意味著缺口更大。

業(yè)界普遍認(rèn)為儲備棉庫存最低應(yīng)當(dāng)保證在500萬噸左右，否則儲備棉庫存將失去對市場的調(diào)控能力。按照現(xiàn)在輪出的數(shù)量，儲備棉庫存顯然已經(jīng)低于這一最低數(shù)值。假如下一年度儲備棉庫存只剩200-300萬噸，它對市場還能有調(diào)控能力嗎？筆者認(rèn)為此時應(yīng)該減少輪出量，畢竟市場并不缺少棉花。現(xiàn)在鄭棉大跌，居然連儲備新疆棉的成交量都在下降，足見工商業(yè)庫存還是充足的。

當(dāng)然增加進(jìn)口配額是一劑猛藥，但是效果持續(xù)性有限。有專業(yè)人士預(yù)測，按照期貨94美分/磅計算，加上基差價，滑準(zhǔn)稅清關(guān)裸價在17300元/噸附近；如果美棉上漲至100美分/磅，那么清關(guān)裸價就在18300元/噸附近；如果美棉上漲到110美分/磅，滑準(zhǔn)稅清關(guān)裸價將達(dá)到19800元/噸。毫無疑問，鄭棉1901合約價格到17300元/噸附近就是強支撐。而且如果內(nèi)外棉價出現(xiàn)倒掛，明年的進(jìn)口紗將繼續(xù)遭到?jīng)_擊，國內(nèi)的消費也可能進(jìn)一步增長。

棉價漲跌是市場供需、資金等多方共同作用的結(jié)果，通過政策調(diào)控需要發(fā)揮大智慧，否則可能就是事倍功半。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。