菜粕反彈難以為繼

提要

短期內外盤大豆利多難覓，國內粕類供應充足，需求偏弱，菜粕反彈步伐難以延續(xù)，在目前水平弱勢振蕩的概率較大。

5月底以來，由于國內外油料類期貨無進一步利多消息，菜粕期貨結束反彈，轉而穩(wěn)步下行。展望后市，短期內外盤大豆利多難覓，國內粕類供應充裕，需求不振，菜粕期貨將繼續(xù)弱勢振蕩。

短期內美豆利多難覓

在南美大豆天氣炒作結束后，在中美貿易糾紛利空消化后，美豆基本面沒有明顯的利多或利空消息。目前南美大豆收獲接近尾聲，時而出現(xiàn)的港口工人或汽車司機罷工影響有限。中美貿易摩擦順利解決，美豆重返中國市場，結果符合市場預期，沒給美豆市場帶來更多刺激。美國農業(yè)部在上月供需報告中已經(jīng)調高年度美豆壓榨和出口數(shù)據(jù)，即便每周公布出口和壓榨數(shù)據(jù)較好，對市場利多作用也較為有限。

市場上最大的潛在利多因素是美豆種植和生長期的天氣因素，但前期降雨較多，墑情適宜，目前美豆播種進度較快，出苗率偏高，并未給投機基金發(fā)動行情提供借口。據(jù)USDA作物生長報告，截至5月27日當周，美國大豆種植率為77%，高于去年同期的65%，以及五年均值62%；美國大豆出苗率為47%，高于去年同期的34%和五年均值32%。

國內粕類供應依舊充裕

由于前期壓榨利潤良好，大豆、菜籽進口量較大，沿海油廠開工率偏高，油廠粕類供應較為充裕，短期內沒有短缺之虞。據(jù)監(jiān)測，截至6月1日，國內沿海油廠進口菜籽總庫存為57.7萬噸，位于歷史同期較高水平。后期進口油菜籽到港量也相對偏高，根據(jù)船期預計，6月份菜籽到港量將達39.5萬噸，7月份將達48萬噸，明顯高于前幾月水平。

近幾周油廠菜籽壓榨量偏高。據(jù)監(jiān)測，截至6月1日當周，沿海油廠菜籽壓榨量為9.415萬噸，上周為10.215萬噸，處于歷史偏高水平。隨著油廠菜籽壓榨量的增加，加之下游提貨較慢，油廠菜粕庫存不斷上升。截至6月1日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫存為4.8萬噸，較上周的4.3萬噸增加0.5萬噸，增幅為11.63%。

另外，目前大豆和豆粕庫存同樣高企。據(jù)監(jiān)測，截至5月25日，沿海油廠大豆庫存為537.09萬噸，周環(huán)比增加21.46萬噸，連續(xù)第三周增加，為歷史同期最高水平；油廠豆粕庫存為115.61萬噸，為歷史同期最高水平。

菜粕需求并未明顯轉旺

目前氣溫已經(jīng)全面回升，進入水產(chǎn)養(yǎng)殖的相對旺季。但由于油廠豆粕庫存較高，生豬、蛋雞等養(yǎng)殖規(guī)模偏小，豆粕價格持續(xù)不振，豆粕和菜粕價差偏低，菜粕性價比不如豆粕，近幾周菜粕需求依舊偏淡。據(jù)監(jiān)測，截至6月1日當周，油廠菜粕成交量為0.69萬噸，較上周的1.57萬噸下降56.05%；年初至今，累計成交29.72萬噸，同比下降1.52%。

綜上所述，在美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱前，國際豆類很難出現(xiàn)明顯利多因素。而且短期內國內粕類供應充足，需求偏弱，菜粕反彈步伐難以延續(xù)，在目前水平弱勢振蕩的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。