5月16日, 鄭棉期貨迎來一波大漲行情,此番大漲的直接導火索可能是多變的新疆天氣。截至5月21日,鄭棉經(jīng)歷了三根長陽線,最新收在17245元/噸,漲幅達到10%。與之前市場短期看空的聲音不同,如今棉花做多的熱情空前,但隨著高位振蕩的風險不斷積聚,此時有必要拋開短期行情做一些冷思考。
基本面支持價格上漲
首先,美棉維持偏強走勢不變。本市場年度美棉銷售一直非常旺盛,截至5月10日,美國累計凈簽約出口2017/2018年度棉花380.6萬噸,占年度預期出口量的112.8%,凈簽約出口2018/2019年度棉花93.9萬噸,遠超歷史同期水平。美國新季棉花簽約量高還帶動了遠月合約,7月合約和12月合約價差近期逐漸縮小。同時,7月未點價合約量環(huán)比略減,而同比2017年和往年均在高位,這也支撐了美棉價格。
其次,從供需結構上看,國內棉花產業(yè)目前處于去庫存階段。2016年國儲棉輪出266萬噸,2017年國儲棉輪出322萬噸,目前儲備棉庫存在520萬—530萬噸,預期2018年儲備棉拋儲量仍在300萬噸左右。再加上國儲棉存在一定的結構性問題,彌補未來優(yōu)質棉缺口逐漸成為市場的焦點。
最后,雖然拋儲的進行平抑了價格波動,但也改變了市場行為和流通庫存結構,醞釀了鄭棉上漲的土壤。拋儲平穩(wěn)進行使得棉價一年半以來整體偏弱振蕩運行,市場出現(xiàn)了非理性套保行為也導致中下游渠道庫存偏低。5月以來,現(xiàn)貨價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲勢頭,并且出現(xiàn)優(yōu)質新花不足的情況,因為較大部分的優(yōu)質新花被套在盤面上或已形成倉單。
總之,雖然鄭棉此次大漲的導火索可能是多變的新疆天氣,但實際是因為供需偏緊,而且拋儲去庫存在量變向質變轉換的過程中,只是市場對天氣的敏感性增強罷了。
需注意高位調整風險
首先,鄭棉在連番突破振蕩區(qū)間上沿和2016年11月11日形成的高點后,偏強形態(tài)確立。從基本面動態(tài)上看,北京時間5月20日凌晨,中美雙邊經(jīng)貿磋商發(fā)表聯(lián)合聲明。就聲明內容看,市場認為可能會增加美棉進口,但對棉價長期上行的趨勢沒有太大影響,反而消除了對紡織品進口加征關稅的憂慮。另外,新疆的惡劣天氣仍在持續(xù),由于4月以來新疆較往年呈現(xiàn)多雨低溫的特點,對部分棉花生長不利,需要后期有效積溫。
其次,鄭棉的大漲行情拉大了期現(xiàn)價差,因套利而導致倉單量繼續(xù)增多,但數(shù)量有限,5月16日以來的倉單加預報增量只有3000多噸。同時,鄭棉1901合約價格已漲至18000元/噸以上,離國家制定的目標價觸目可及,但鄭棉1901合約缺乏套保力量,主要是因為棉農參與期貨套保不成熟,需要有效機制將棉農引入期貨套保體系中來。
最后,伴隨著鄭棉大漲,持倉和成交量明顯放大,遠期合約更受青睞。從大漲以來的四個交易日內,鄭棉所有合約持倉總量翻倍,由56萬手增加到112萬手。大持倉以及過大的漲幅,導致鄭棉波動率大增,積累了較高的風險,所以投資者必須正視大漲之后的調整風險。
總體而言,鄭棉上漲具備良好的基本面支撐,并且從技術形態(tài)上看,偏強上漲格局已經(jīng)確立,未來需要重點關注美棉銷售情況、美棉價格、天氣、政策等重要因素。筆者認為,鄭棉短期仍有上行空間,但快速拉漲后仍需注意高位調整風險。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
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盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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