規(guī)劃暴增380%！紫金礦業(yè)2026年鋰產(chǎn)量目標直指12萬噸，劍指全球鋰業(yè)巨頭

花旗集團最新發(fā)布研究報告指出，紫金礦業(yè)近期公布的三年生產(chǎn)計劃及長遠目標，清晰勾勒出其強勁的增長軌跡。該行認為，公司通過現(xiàn)有礦山擴產(chǎn)及潛在并購，未來數(shù)年產(chǎn)量將持續(xù)穩(wěn)健增長，維持其"首選推薦"地位，給予"買入"評級，目標價39港元。

根據(jù)紫金礦業(yè)規(guī)劃，2026年核心產(chǎn)品指引為：礦產(chǎn)銅120萬噸（同比增長10%）、礦產(chǎn)金105噸（同比增長17%）、鋰（以碳酸鋰當量計）12萬噸（同比大增380%）、鋅40萬噸、銀52噸及鉬1.5萬噸。至2028年，公司目標進一步提升至：礦產(chǎn)銅150-160萬噸、礦產(chǎn)金130-140噸、鋰27-32萬噸、鋅40-45萬噸、銀600-700噸及鉬2.5-3.5萬噸。

花旗測算，據(jù)此規(guī)劃，紫金礦業(yè)在2025年至2028年間，礦產(chǎn)金的年復合增長率將達到13%至16%，礦產(chǎn)銅為11%至14%，而增長最迅猛的鋰業(yè)務年復合增長率預計將高達121%至134%。研報指出，這份指引展現(xiàn)了管理層強大的項目執(zhí)行能力與清晰的增長雄心。

一份"激進"增長指引背后的全球礦業(yè)巨頭野心

花旗的"首選推薦"基于一份堪稱"激進"的產(chǎn)量增長指引，尤其是鋰產(chǎn)量指引大幅上調，凸顯紫金礦業(yè)正從傳統(tǒng)的銅金巨頭，加速轉型為覆蓋新能源金屬的綜合資源巨頭。這不僅是量的擴張，更是業(yè)務結構的質變。在行業(yè)資本開支普遍趨于謹慎的周期中，紫金逆勢擴張的底氣，源于其過往已驗證的、以并購和高效開發(fā)見長的"紫金模式"。

這份指引的核心看點在于增長的確定性與質量。銅、金的增長主要依托于剛果（金）卡莫阿銅礦、西藏巨龍銅礦等世界級項目的爬產(chǎn)，確定性較高。而鋰業(yè)務的爆發(fā)式增長目標，則將其未來價值與新能源賽道深度綁定，但也將使其更直接地暴露于鋰價波動風險之中。市場在為之振奮的同時，也需關注幾個關鍵問題：在多地運營的背景下，地緣政治風險如何管理？如此大規(guī)模的資本開支，在利率高企的環(huán)境下，會否對財務狀況構成壓力？新并入的鋰資產(chǎn)（如海外鹽湖）能否如期實現(xiàn)成本與產(chǎn)量目標？

總體而言，這份指引是紫金礦業(yè)向全球頂級礦業(yè)公司邁進的一份雄心勃勃的"路線圖"。它傳遞的不僅是對自身運營能力的信心，更是對中國資本主導全球資源行業(yè)話語權的強烈預期。能否將藍圖轉化為實實在在的利潤，將是其估值從"資源折價"走向"成長溢價"的關鍵。對投資者而言，這既是一個分享全球資源版圖重構紅利的機遇，也意味著需要更深入地評估其跨越周期、駕馭復雜全球運營環(huán)境的能力。

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