宏觀擾動因素增加，需求淡季供給持續(xù)博弈升級

一、關(guān)稅貿(mào)易對抗全面升級美方宣布，自 11 月 1 日起對所有中國輸美商品加征 100% 額外關(guān)稅，覆蓋消費電子、機械設(shè)備、紡織品、農(nóng)產(chǎn)品等全品類，涉及 2024 年約 5000 億美元的中美貿(mào)易規(guī)模。此舉將使美國對華平均關(guān)稅升至 150% 以上，遠超當(dāng)前 57% 的水平。美國對中國不銹鋼材維持 35% 基礎(chǔ)稅率（25%+10% 追加），若11月恢復(fù)54%復(fù)合關(guān)稅，中小加工企業(yè)凈利潤將大大降低。對美直接出口占比雖低，但轉(zhuǎn)口通道受阻加劇壓力：美國啟用區(qū)塊鏈追溯系統(tǒng)后，東南亞轉(zhuǎn)口成本上升 12%-20%。二、原料端弱穩(wěn)態(tài)勢短期暫難改變鎳鐵市場詢單冷清，供需雙方博弈態(tài)勢加劇，鎳鐵價格弱穩(wěn)運行。成本端，國內(nèi)鐵廠利潤受挫，對原料鎳礦采購延續(xù)謹(jǐn)慎，菲律賓主產(chǎn)區(qū)雨季臨近，國內(nèi)北方部分工廠已開始原料準(zhǔn)備；印尼地區(qū)，在不確定因素下，印尼鐵廠備庫鎳礦，印尼鎳礦價格小幅拉漲，鎳鐵利潤空間進一步收縮。10月20日，高鎳鐵國內(nèi)出廠價暫穩(wěn)至940元/鎳；國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至940-945元/鎳；印尼高鎳鐵艙底含稅價暫穩(wěn)至940-945元/鎳，印尼鎳鐵FOB價暫穩(wěn)至114美元/鎳。鉻鐵市場平穩(wěn)運行。北方某大型鋼廠2025年11月高碳鉻鐵50基噸現(xiàn)金含稅到廠采購價8295元，環(huán)比持平。近期鉻鐵零售價格持穩(wěn)至8400-8500元/50基噸，鋼廠出價平盤，一定程度緩解市場前期看跌的心態(tài)。三、市場情緒：從脈沖回暖到震蕩觀望三季度情緒經(jīng)歷三階段演變：7 月政策利好推動期貨偏強運行，詢單量提升；8 月鋼廠減產(chǎn)消息引發(fā)惜售，304 熱軋因供應(yīng)偏緊成交好于冷軋；9 月印尼事件刺激鎳價沖高后回落，青山下調(diào)限價導(dǎo)致市場搶跑，現(xiàn)貨價格回落至 12600-12800元/噸區(qū)間。疊加了目前中美貿(mào)易的升級，市場看空情緒蔓延，貿(mào)易商心態(tài)分化明顯：頭部企業(yè)依托成本支撐挺價，中小商戶因資金壓力加速拋貨，市場對四季度去庫信心不足?？偨Y(jié)：四季度不銹鋼卷板將處于 “成本托底 + 需求疲軟” 的震蕩磨底階段：短期關(guān)稅窗口期支撐出口脈沖，但 11 月政策到期風(fēng)險、印尼產(chǎn)能釋放、庫存高企三大壓力不容忽視。

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